A股火爆背后沸腾的散户：“我肯定亏不了”

本文首发于彭博终端

就像中国各地上百万的业余投资者一样，Min Hang也被中国股市近来的火爆行情迷住了心神。

“我肯定亏不了，” 36岁的Hang说，她在一家科技初创公司工作，周二在北京开设了人生中第一个股票账户。“现在，我感觉自己是无敌的。”

在上一次大牛市行情结束五年后，中国的散户投资者群体又开始显露出亢奋的情绪。股市成交额冲上万亿大关，融资余额以2015年以来最快的速度增加，火热的行情甚至令部分手机交易软件都出现了短暂卡顿。仅过去8天，中国股市的市值就增加了超过1万亿美元——增幅远超全球其他任何一个市场。

虽然也可以把它简单地看作是今年美股那样的Robinhood大涨(Robinhood rally)，但中国股市初露端倪的狂热可能会在许多方面产生更大影响。与大多数主要市场不同，中国的散户投资者在本地股票交易中占据大头，情绪容易出现极端波动，并可能对经济和货币政策造成连锁反应。

目前，提示市场过热的指标仍然远远低于2007年和2015年股市泡沫高峰时的水平。但风险在于，近日来被官媒发声“催化”出的这波如虹涨势最终有可能崩溃。

当前走势与2014年融涨开始阶段有着关键差异，其中包括较低的股票估值入市点。而且虽然有更多交易员加杠杆，但股市的杠杆率只有五年前峰值时的50％左右。一些投资者表示，过去的经验教训让他们在今年更加谨慎。

监管机构正在密切关注。中国证监会周三曝光了数百家非法配资平台，其中部分的配资杠杆据称高达10倍。周四股市延续涨势，沪深300指数收盘涨1.4%。

摩根士丹利分析师本周将沪深300指数目标位上调29％，接近2015年泡沫峰值时的水平，理由包括“散户开户数增加”。新股国盾量子周四暴涨924%，成为科创板首日涨幅最大的股票，也从一个侧面反映出股市的火爆。

昆明28岁的自由编剧Leo Li说，他“几乎全盘”买进股票，但还没有为收益最大化而借款。

“只有在可以100％确定收益的情况下，加杠杆才有意义，”Li说。他补充说，他的家人去年卖掉了房产来购买股票。“通常在涨势的中后期，大妈们开始争先入市时会发生这种情况。我们还没有到那儿，但是当时间到来时我会准备好。”

2014年，官方媒体的鼓励性言论帮助人们恢复对沉闷股市的兴趣。结果是债务引发的投机泡沫在五年前破灭，抹去了5万亿美元的市值。后果导致监管部门对投机和内幕交易展开打击行动。

Tim Zhao说，他在股市崩盘中损失了一个“天文数字”后，吸取了2015年的教训。他目前重返市场，预计这轮涨势将持续五年。“这次一切都不同了，”44岁的他在北京的办公室里称。他经营着一家电影器材公司。“这要复杂得多。”

在中国的疫情爆发高峰期股市暴跌后，他于2月开始建立头寸，重点关注芯片制造商和医疗保健公司。他拒绝透露这次的投资金额，但表示不会使用杠杆。他说：“我想赚钱，但我不会不顾一切。”

其他人则认为2015年的一幕不会重演。

“监管机构会控制形势，以维持慢牛，”45岁的企业家Roger Lin说。他在厦门经营着一家贸易公司。今年年初，他在市场上投资了大约20万元人民币，上周又使用了三年期信用贷款的一部分，追加了5万元人民币。

“我相信我能够在市场下跌之前撤出来，”他说。“只要你不太贪心就可以做到。”