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央行利率并轨到底几个意思？利好还是利空？房贷会降吗？
作者：知识星球找老齐的读书圈
昨天，央行发布了重要消息，公布了利率的并轨方案，号称要两轨并一轨，完善LPR机制，很多朋友看的是一脸懵逼，不知道是什么意思？有些媒体还解读为降息了，真是这样吗？
首先我们得先明确，原来的市场是怎么运行的确实有两轨利率，一个叫做存贷款基准利率，也就会央行规定的那个利率，我们所说的加息降息，都是对存贷款基准利率进行调整，现在一年期存款利率是1.5%，而一年期贷款基准利率是4.35%，一般房贷执行的是5年以上贷款基准利率4.9%，各银行适当上浮。除了基准利率之外，还有一个利率叫做金融市场利率，这个就包括银行间同业拆借等等。他是由市场对资金供需关系的反应，自发形成的，并且反应比较迅速。而现在两轨并一轨，就是要弱化基准利率的概念，让利率运行市场化，特别是在贷款一端。
这个方法就是让
18
家银行，成为利率报价银行，他们会根据央行的中期借款便利利率，也就是
MLF
，加上适当的浮动点数，形成一个市场平均利率，这就构成了
LPR
，贷款市场报价利率。然后贷款最后的定价，就是各家银行根据贷款市场报价利率，再进行上下浮动。相当于贷款市场报价利率，取代了原来的基准利率！有人说这个有什么用？因为基准利率基本上很难调整，比如我们已经
4
年都没调整过基准利率，他一直都是
4.35-4.9%
，所以搞得市场很被动，经济好的时候和经济不好的时候，银行钱多的时候和银行没钱的时候，都得用这个利率调整，基数定了，也就不会有太大的变化。所以这就造成了对于经济的反应过慢，比如现在经济减速，企业贷款成本太高，又不敢降息，因为会涉及到存款利率也调整。所以比较纠结。央行一个劲的释放流动性，也传导不到贷款端。
很明显现在其实的意图就是，非对称调整利息，央行认为存款利率没必要改变，而必须先把贷款利率的事情解决，所以推动LPR，贷款市场报价利率，这个比基准利率要灵活的多，因为中期借款便利MLF的调整更加频繁，我们之前多次调整了MLF利率，这个利率也就是银行们从央行那里得到资金的利率，根据MLF，银行会每个月频繁报价，从而形成LPR利率。相当于贷款利率每个月都会调整，其实LPR这个制度，我们2013年就启动过，但是后来一直没怎么推，到现在占比很小，只有2%的市场份额。而他已经在，美国，日本，甚至印度，南非这些地区和国家非常普遍。现在央行认为时机已经成熟，未来肯定要力推这个政策。
那么有人问了，好事坏事！你听央行的口气就知道了，他的目的是要引导市场利率下行，降低信用利差。会起到一个变相降息的效果。根据央行8月15日，开展的中期借款便利MLF的利率只有3.3%，远低于贷款基准利率的4.35%，所以用MLF替代基准利率，会有一个大幅降息的空间，但也不能太乐观，因为这里面还要有银行这个中间商赚差价。最后会是一个什么数字，还取决于各家报价银行的态度，但应该会低于现在的基准利率。这也是让资金尽快的流入到实体经济，给企业贷款减负的一个有效办法。
或者更准确的说，LPR贷款市场报价利率本身是一个中性的制度变革，只是现在这个时点，他的意义在于降息。引导利率下行，释放更多的流动性。相应的未来如果经济好了，MLF的利率提高了，他还很可能把利率快速的加上去。
那么有人问了，房贷会不会降？如果房贷利率下降，楼市是不是又要涨？这时候央行也是有安排，他特意留了个心眼，专门设立两档，一个是
5
年以内的贷款报价，另一个是
5
年以上的贷款报价，其中
5
年以内的，银行根据市场利率定价，而
5
年以上的
LPR
，就是我们所说的住房按揭贷款，这个央行没说，按照市场定价。这个态度就是很明显了，为了贯彻房住不炒，住房按揭贷款利率，依然要接受窗口指导。所以估计这块很难下降。本次并轨设计的目的在于，既部分降息支持实体经济，又让部分利率不变抑制资产泡沫。所以等着降房贷的人，估计会失望。
综合来看，此次两轨并一轨改革，对于股市和债市肯定是个利好消息，市场利率目前明显低于基准利率，所以利率有不小的下调空间。现在就看各家报价银行的态度了，到底能报一个什么价格，也许只有等
20
号以后报价出来才会清楚，但是老齐预计应该会有明显的降息效果，不会小于一次降息
0.25%
的作用。这对实体经济肯定会有刺激作用，特别是缩小信用利差方面，而信用利差就是不同企业贷款时候的风险补偿，信用利差缩小，有利于那些中小企业获得更多的贷款和融资。去年股市为什么那么惨，就是因为信用利差不断的上涨到了一个很高的位置，而信用利差下来后，通常有利于股市展开行情，特别是中小创会因此而获得利好。
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