综述 | 金融市场动荡走势下美国前三大养老金19财年投资回报率均低于7％目标

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近阶段，美国前三大公共养老金，即加州公务员退休金、加州教师退休金和纽约州共同退休基金陆续公布2018/19财年业绩。因过去一年，全球金融市场在贸易战、经济减速、货币政策转向及地缘政治风险加剧等影响下，金融市场走势相当动荡，这三大养老的投资回报率均低于7%目标，其中公开交易股票市场的回报偏低。

图/pixabay

近阶段，美国前三大公共养老金，即加州公务员退休金（CalPERS）、加州教师退休金（CalSTRS）和纽约州共同退休基金陆续公布2018/19财年业绩。在过去一年，全球金融市场在贸易战、经济减速、货币政策转向及地缘政治风险加剧等影响下，金融市场走势相当动荡，这三大养老金的投资回报率均低于7%长期回报目标，其中公开交易股票市场的回报偏低。

CalPERS和CalSTRS的财年均为6月30日截止，而纽约州共同退休基金的财年截止日为3月末。

虽然周期并不完全相同，但回顾过去一年多来金融市场的走势，这三大基金均经历了金融市场起起伏伏的周期，包括去年年末的暴跌及今年一季度的大幅反弹，具有一定的可比性。

以下是路闻卓立整理的三大基金的当年及中长期年化投资回报比较（资产规模单位：亿美元）

从当年回报来看，这三大养老金的年度投资回报均低于7%的长期回报目标，不过加州两大养老金的投资回报稍高一些，可能是与今年二季度美联储降息预期升温，美债出现小牛市行情带来的相对收益。

以下是彭博巴克莱全球综合债券指数过去一年走势图：

可以作为佐证的是：18/19财年，CalPERS和CalSTRS的固定收益回报率分别为9.6%和8.1%，而纽约州共同退休基金的固收回报率仅4.42%。

从其他资产类别来看，三大养老金的公开交易股票的收益率均不高，这与股市过去一年的动荡走势相关。

“这是如同过山车的一年，也是一个若要产生回报将非常具挑战性的环境，”CalSTRS首席投资官Christopher J. Ailman感叹道。

纽约州审计官Thomas P. DiNapoli亦表示，“这是市场动荡不安的一年，幸运的是有更多的起跌而不是一直跌势，大盘从去年12月的重大调整中迅速复苏。”

以图为证，以下是标普500过去一年多的走势：

私人股权提供稳健回报

私人股权和实体资产则为三大养老金提供了稳健的回报，加州教师退休金（CalSTRS）18/19财年私人股权的回报高达10.5%，高于其基准0.9个百分点。而CalPERS的私人股权回报稍逊一些，仅有7.7%的回报，而上一财年（2017/18），加州公务员退休金（CalPERS）的私人股权资产带来16.1%净投资回报率。

CalPERS首席投资官孟宇近期一直力推私人股权投资模式改革，希望借此提高该养老金的回报率。孟宇此前曾表示，在长期低利率的情境下，购买债券并不是一个特别好的选择。债券的低收益率已迫使养老基金在债券以外寻找风险较高的资产，比如私募股权。

CalPERS计划自己组建私人股权投资团队，投资于两只基金，其中一只基金投资于处于后期的初创企业，投资领域包括医疗、技术和生命科学；一个是对成熟企业的长期投资。随着时间的推移，这两只基金的投资额未来将分别达到约100亿美元，其资金将来自目前基金在全球股票和固定收益上的配置。

2018/19财年，纽约州共同退休基金在私募股权方面的实际配比为9.1％，CalSTRS的实际配比为9.15%，其目标配比为9%。而CalPERS尚未公布私人股权的实际配比，其去年中公布的各大类资产配置计划中，私人股权的配比为8%。（完）

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