新债王冈德拉克：经济衰退来临时，美联储将陷入“恐慌状态”

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“新债王”冈德拉克预计美国经济在2020年大选前出现衰退的可能性很高，而到了那时美联储可能会陷入恐慌状态。他还建议避开高收益债券，预计美元还有很大的下跌空间。他并警告称，美股标普500指数现在已接近年内高点。

图|视觉中国

有“新债王”之称的双线资本(DoubleLine Capital)创始人兼首席投资官杰弗里•冈德拉克(Jeffrey Gundlach)23日与投资者举行电话会议时，就可能出现的经济衰退和利率走势发表了自己的看法。

他表示，如果经济衰退的迹象被证明是真实的，比如货运量和制造业采购经理人指数(PMI)疲软等，美联储将陷入恐慌状态。经济将走弱，利率将上升，美联储将不得不“做些什么”，以防止利率上升造成的增长放缓 “螺旋”。

冈德拉克预计，(美国)经济在2020年大选前出现衰退的“可能性很高”。领先经济指标也显示经济疲软。随着利率上升，政府的付息压力也将加大，民间部门会进一步走弱。他并称，造成这一螺旋的根本问题是规模庞大且还在扩大的联邦赤字。

他指出：“我们在经济衰退前就开始面临巨大的债务问题，而在经济衰退中，债务问题将会发展得更快”；作为回应，美联储的政策要“进化”。关于将量化宽松作为一种“正常”的政策工具，而不是一种仅用于危机时期的政策工具的讨论也一直都有。他说，美联储正在向人们发出信号，所以如果利率上升，那么它将实施量化宽松措施，之后效仿日本央行和其他央行，将利率降至负值。

冈德拉克说，利率如此之低的一个原因是，美联储正在“对冲自己的赌注”。随着经济走弱，利率最初将上升，然后被人为压低。这种先发制人的降息可能会让美联储无路可走，因为经济衰退时需要刺激增长的方法。

"利率上升的风险确实存在，"他说，这将放缓经济增长，并导致更具破坏性的衰退。他说，如果今年出现衰退，收益率曲线将会变陡。事实上，收益率曲线已经开始变陡。

但是，从战后的所有经济衰退来看，没有哪个不是领先经济指标首先沦为负值的。

经济疲软已在货运量和制造业PMI等指标上显现出来。他表示，这些指标正在恶化，但尚未达到“问题水平”。

冈德拉克表示，人们关注的焦点是2/10年期利差正在收窄，但这是错误的，并指出过去一年半，5/30年期利差一直在“不断”扩大。市场认为美联储将放松货币政策，但冈德拉克称这种想法将增加对经济衰退的担忧，同时表示市场认为美联储正试图抢在经济衰退之前先发制人。

他还称，2/10年期收益率曲线总是在经济衰退的几个月前出现倒挂，并进一步趋陡，而目前该曲线已短暂倒挂。“你要注意的是开始时的陡度，其将提高经济衰退的几率。”

此外，冈德拉克表示，要避开高收益债券，因为与其他债券相比，高收益债券对经济疲软更为敏感。他说，垃圾债市场目前的状况与2006年末和2007年初如出一辙。他回忆到自己2006年末时曾说，“冒险起舞没有问题，但你跳时最好靠近出口。”六个月后他就表示：“是时候退场了。”

根据LQD和JNK 交易所交易基金(ETF)，投资级债券价格的涨幅超过了垃圾级债券。冈德拉克指出，这是一个不好的迹象，表明风险比股市反映的要大。