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文 | 包永刚
来自雷锋网（leiphone-sz）的报道
本周一，英伟达发布业绩预警，将第四季度营收预估下调5亿美元，股市开盘后英伟达股价一度暴跌17%以上，最终收盘股价为138.01美元，下跌13.82%。过去52周，英伟达股最高为292.76美元，最低为124.46美元。这一次，英伟达下调季度营收预估是因为中国市场，但英伟达股价的持续下跌还有其他原因。
图片来自Digital Trends

股价暴跌中国市场的锅？

雷锋网了解到，本周一，英伟达发布业绩预警，预计公司第四季度营收为22亿美元，低于先前预计的27亿美元。英伟达发布业绩预警之前，华尔街分析师平均预计该公司第四季度营收为27亿美元。
至于为何下调营收预期，英伟达表示因中国对其游戏芯片的需求疲软，数据中心销售额也低于预期。这一说辞似乎有些熟悉，本月早些时候，另一家美国公司苹果罕见下调其销售预期，他们表示原因是中国市场对iPhone的需求疲软。
不可否认，随着全球第二大经济体中国经济增长的放缓，加上中美贸易战的持续，全球范围内的芯片和科技公司都在不同程度上受到了影响。另外一家总部位于美国达拉斯的公司表示，中国的需求弱于其他地区，特别是智能手机，包括中国智能手机制造商，这家公司是为iPhone和iPad 提供触摸屏控制器、电源管理芯片的德州仪器（TI），该公司度利润好于预期，但收入低于预期。
除了美国公司，公司营收超过三分之一来自中国的全球第二大内存芯片制造商韩国SK海力士出现了两年内首次季度利润下滑，并计划在今年减少40%的设备支出。
欧洲第二大芯片制造商意法半导体预计，2019年第一季度销售额将比2018年第四季度下降超过20%。这家总部位于日内瓦的公司为苹果和汽车行业提供传感器，由于亚洲客户使用现有库存而非新增订单，MCU需求疲软。
新的芯片订单预示着芯片市场将在今年下半年回升。然而，英伟达的股价的回升除了中国经济增长放缓及中美贸易关系，还有三个关键问题。

英伟达还有三个困扰

“矿难”带来的GPU库存
英伟达此前承认，由于数字加密货币繁荣后冗余的中期渠道库存导致他们需要一些时间去处理库存问题。英伟达CEO黄仁勋在GTC中国2018上谈到此问题时表示乐观。
雷锋网曾报道，比特币在11月21日跌破4100美元，创2017年9年以来的价格新低，11月比特币的暴跌让部分中小型矿场无奈转卖矿机清盘，甚至被人按照废铁的价格论斤卖。来自Susquehanna的分析师估计，11月用显卡挖矿利润已降到0美元左右。
根据Coinbase的数据，2019年以来比特币的价格基本在4100美元之下，因此这会在一定程度上影响Pascal架构GPU的去库存。
另外，根据英伟达2018第一季度的财报，数字加密货币的销售收入占其当季总收入的9%。因此此前数字加密货币上涨带动英伟达GPU零售价格大涨，但下跌给英伟达整体的业务带来的影响应该也有限。
因此看到，英伟达表示，库存的减少及对公司业务的影响大体上符合管理层的预期。但宏观经济形势的恶化，影响了消费者对英伟达游戏显卡的需求，导致特定高端使用英伟达新图灵架构的显卡出货量不及预期。
图灵架构GPU售价过高
这就意味着，经济的形式不好以及英伟达推出平均售价更高的显卡导致需求低于预期。去年八月，英伟达发布新一代GPU架构图灵（Turing）。黄仁勋表示：“图灵架构是自2006年CUDA GPU发明以来最大的飞跃。“与GPU一起飞跃的还有新款GPU的价格，GeForce RTX 2070、GeForce RTX 2080和GeForce RTX 2080 Ti的售价分别达到499美元、699美元和999美元。作为对比，新品上一代旗舰显卡GTX 1080 Ti价格贵25%左右。
价格涨幅明显，性能却提升不明显。据悉，在游戏性能提升方面，RTX 2080与上一代旗舰显卡GTX 1080 Ti基本一样，对比GTX 1080提升30%左右的性能——相比之前70%左右的提升，进步不算大。
因此，出于价格或者光线追踪GPU支持的游戏数量有限等原因，新款GPU出货不及预期，甚至随后有传言称英伟达可能推出没有光线追踪的新款图灵架构GPU。传言没有成真，在CES 2019上英伟达推出了售价349美元的GeForce RTX 2060。
RTX GPU实时光线追踪效果
英伟达承认产品售价过高是导致需求下滑的原因之一，并补充称：“这些产品通过实时光线跟踪和人工智能，在性能和创新方面实现了革命性的飞跃。但一些客户可能会推迟购买，因为他们在等待更低的价位和RTX技术在实际游戏中的进一步展示。”
如今，售价更低的图灵架构GPU已经推出，或许不久的将来就能看到消费者购买新款GPU的热情。
数据中心市场客户变对手
英伟达提到，其数据中心业务营收也低于预期，原因是客户的做法变得“更谨慎”，导致“许多预料中的交易”未能在上月完成。英伟达提到的这种谨慎很大原因是因为经济形势不容乐观以及中美贸易关系。英伟达也表示，尽管在短期内遇到了阻力，但该公司大幅扩展了人工智能和高性能计算的可寻址市场机遇，并认为其竞争地位是“完整的”。
不过，还需看到的是英伟达在数据中心正在面临越来越多的竞争对手。一个典型的例子就是谷歌TPU，谷歌云计算中心是英伟达的重要客户，然而谷歌的TPU已经更新至第三代，TPU可以加速云端的深度学习训练，最近还可以加速推理处理。据悉，用于训练和处理DNN的TPU的性能相当稳定，单芯片每秒性能可达45 TOPS。相比之下，NVIDIA的Volta性能最高可达125 TOPS。此前，TPU只供内部使用，现在谷歌将它们作为服务提供给Google Compute Cloud的客户。
除此之外，英伟达的另外一个数据中心客户亚马逊也发布自主研发的芯片Inferentia，亚马逊高管认为，该芯片旨在提高能效，有助于降低数据中心的电力成本。他还表示，亚马逊正在提供一项允许商业客户使用其新芯片的云计算服务，这项服务的成本可以比其他云服务低45％。
IDC芯片分析师Shane Rau曾表示，全球约35%的服务器芯片被10家公司购买，其中包括亚马逊等大型互联网公司和电信公司。因此，客户的谨慎态度会给英伟达带来短期的影响，长期看，以谷歌和亚马逊为代表的科技巨头自主研发数据中心处理器将是英伟达在这一市场更大的不确定性。

雷锋网小结

自去年10月股价达到52周来的高点之后，英伟达的股价整体就呈现下降趋势，其中有多方面的原因，对于经济环境以及数字货币市场的表现不佳，英伟达难以摆脱其影响，但是在产品创新、性能、售价，以及与竞争对手的竞争方面，英伟达拥有更多的主动权。
你认为英伟达股价会在何时重回高点？
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