造就金融说01 | 揭开贸易战真相，人民币会破7吗？

2018年市场有点丧，大家有点慌。走到哪里都是雷，几乎避无可避。一场贸易战，打得A股落花流水，人民币跌跌不休，形势到底是否还能扭转？

本周一，造就邀请了一位金融专家——招商银行外汇首席分析师李刘阳先生，来为我们解惑。

李刘阳

招商银行外汇首席分析师

李先生说，大家莫慌，撇开市场噪音，情况其实并没有那么糟糕。目前看来，人民币虽然弱了些，但想要破7还是有难度的，守住底线大有希望。现在，让我们仔细了解一下。

贸易战对我们到底有什么影响？

第一，对中国实体经济和出口的影响是什么？

第二，对市场心理构成了怎样的影响？

从理论上来说，关税的加征并不意味着出口完全消失。从数据来看，还没看出贸易战对出口有实际的影响。

美国商务部第三季度的调查当中显示，超过50%的美国企业认为加关税之后对他们的利润伤害比较大。受访的中国企业当中有30%认为，他们会把整个制造的环节或者最终组装的环节从中国迁出去，对中国来说影响就是调整产业结构。

我们看到，今年整个外汇和股票市场都很敏感，基本上是“股汇双杀”的状态。股票、汇率和心态之间是有联动的，要说贸易战的影响，更多的是反映到了市场的心理层面。

美元汇率的上涨临近尾声？

美联储预估，美国2018年GDP增速为3.1%，2019年可能会下滑至2.5%，长期则可能会进一步降低来到1.8%。另外，今年美国的财政赤字相当于GDP的3.9%，债务负担是美国经济和汇率的核心约束。而产期失业率则可能一路小步跑到4.5%。从经济数来看，美国的前景并不被看好，而现在所看到的表现都是短期政策刺激的效果。

进一步来说，以美国经济的先行指标美债收益率曲线来说，只要GDP低于零之后，经济就往下跌。美联储如果按照现在的加息节奏到明年年中，有可能会出现倒挂的情况。意思就是，到2020年的时候，美国经济可能会出现衰退，这就是美元下跌的一个比较好的契机和出发点。

人民币汇率的转折在何时？

目前人民币汇率对贸易战提前反应得有些过度。短期汇率波动还是取决于贸易谈判的进展。如果谈判没有结果，再加上目前中国经济很难出现太多增长亮点，那么，从今年四季度到明年一季度，人民币汇率的压力还是会比较大，整体会在6.8~6.9之间徘徊。