全球金融市场波动性上升、经济下行，如何进行资产配置？

编者按：近期全球股市波动加剧，投资者在资产配置中需要调整单一资产配置的传统方案，转向更有防御性的多元资产配置。作为财富顾问，你是否有帮助投资人审视他们的资产配置是否合理。敬请关注iTrade平台将于近日推出的资产配置板块服务。

2018年10月10日，美信联邦在北京新保利大厦举行了掘金海外系列论坛---海外资产配置北京站的活动，主讲人云峰集团财富管理部总监、高级董事总经理李媛博士及美信联邦资产部总裁吴晓雯女士就目前全球宏观经济局势做了分析，建议投资人当前可以适当配置海外资产，并就如何进行海外资产配置分享了其宝贵的经验。

众所周知，当前人民币对美元汇率下跌，很多投资人想持有美元资产，李媛博士认为海外资产配置是一个长期的过程，所以针对汇率并没有太多择时的必要。

爱因斯坦曾经说过，“复利的威力比原子核还可怕”，甚至称复利为世界八大奇迹之一。假如：10万元以每年30%增长，不按复利计算30年后将变成100万；按复利计算30年后将变成2.62亿，50年后是497.9292亿。

复利，它最奇妙之处在于时间因素，所以，从长期来看，如何合理地规划高净值人群的财富、进行投资，是一个值得关注的问题。

目前，单一资产，例如股票，下行风险太高，加入债券可能能够降低风险。房地产投资也并非只赚不赔，所以，进行多元化的组合投资、分散风险是未来资产配置的趋势。

那么，投资者如何进行资产配置，选择适合自己的投资标的呢？下面为大家分享了一些投资心得。

投资者首先要先确定投资范围，比如投资某个国家和地区（比如：北美、欧洲、亚洲等），投资某类型资产，比如：股权类基金、债券、现金、黄金、房子、信用债、美国国债、全球股票、Reits、保险等。在给出了资产配置的范围后，投资者可以合理地考虑投资组合中资产配置的类型。

资产配置的类型可以根据投资者的投资风格、定位、输入数据来划分。所谓投资风格可以被分为保守型（如：现金、债券）、稳健型（如：债券、发达国家股票）、进取型（债券、高收益债券、发达国家股票、房地产类股票、商品类股票）。

保守的资产配置风格一般对某些资产的相对较低的持有，包括权益和权益类投资（如高收益和新兴市场债务、房地产、绝对收益投资、某些对冲基金、私募股权投资和风险资本投资）；对现金和短期投资、固收类产品的持有比例较高。

激进的配置风格一般对某些资产的持有比例较高如：权益类投资和国外投资；而对现金和短期投资，固收类产品的持有比例较低。

资产配置的定位可以是战略性和战术性。所谓战略性的资产配置就是将哪一种资产纳入长期（3-5年）的资产组合中，允许投资者做出长期的资产部署计划，要能反映出投资者对金融市场和具体资产种类的中期和长期观点。可以根据投资者风险情况（通过标准差评判）和回报目标中的重要变化做出相关调整，也可以加入一些投资者之前未考虑的新资产种类。

战术性资产配置帮助投资者对重大的资产价格变化做出回应并参与其中，主要应用于短期（如一年，或3-9个月），有些投资者将较长的时期看作是一系列短期的跨度，他们可能会在资产配置中主要采用战术性的方法，有的投资者则用战略性资产配置来加强或抵消投资组合的战略性配置方针。

资产配置的输入数据，比如借助定量模型、定性模型来确定总的投资组合中各类资产的投资比重。在定量方法这块，将会应用到许多资产配置软件来为投资者筛选出好的投资标的。

定性和定量方法的区别在于，在确定初始的投资组合比重和随后在审慎的时间间隔中对其调整时，定性方法首先依赖于投资者自己的判断和其他渠道的投资建议，而非数学运算和软件程序。

在某些情况下，由于更高的交易成本、税收等，投资者认识到软件给出的结果是由对回报、风险、相关性假设的预测决定的，所以，可能需要作出调整，投资者需根据自己的喜好和厌恶审核这些结果的可靠性。

在此李媛博士建议投资人在做资产配置时，采用自上而下做配置，自下而上挑选基金。

注：自上而下，指从宏观经济到微观个体（通过从看好的行业里面选择顶尖的标的），自下而上指从个别公司的表现和管理到某个行业（通过个别好的投资标的延伸到某个行业）。

自下而上挑选基金

另外，一套多维度的客户风险评测体系，可以帮助客户了解自己的风险级别。如下图：

随着全球宏观经济处于下行过程、金融市场波动性上升、美国经济持续扩张、贸易战进一步加剧，投资者该选择如何作出明智的投资抉择呢？

2017年全球金融市场波动性显着低于历史，2018年以来，全球市场波动性上升，恐慌指数VIX攀升，投资的市场风险加剧。主要央行持续收紧货币政策。美联储在9月份加息，全年加息次数预计4次；ECB大概率将在年底结束QE；英国将保持缓慢持续加息，日本维持QE政策不变，但退出QE将提上日程；新兴市场央行跟随加息。中国增速放缓，新兴市场相关性上升，全球经济持续扩张，但回落风险上升。在这样的情况下，美国经济保持相对稳健增长，相对来说，美国经济环境比较稳定，比较建议客户做些美国的资产配置。同时，也可以配置些对抗金融市场波动的资产类别，譬如：保单贴现类资产。