[热点] 美联储停止加息？加元会跟进？房奴春天来了？别误读

[温哥华头条Vancouverheadline 编辑]

乐活按语

凡事不盲目乐观也不盲目悲观

【加拿大乐活网lahoo.ca 专栏作者汀兰撰写】昨日，有关“在美国总统川普的施压下，美联储加息立场软化”的消息占据全球市场，甚至有媒体猜测美联储将叫停加息。但业内人士提醒，别误读了美联储，不仅美联储将持续加息、缩表，2019年英国央行加息预期仍存，夏季后欧洲央行也料将开启加息周期。明年仍将是“全球收水”之年。

当地时间11月28日，美联储主席鲍威尔最新表示，目前利率略低于中性区间，加息影响可能需一年左右体现。而一个月前他的说法还是——利率距中性可能还有“一段长路”。鲍威尔的这番表态在《华盛顿邮报》刊登了对川普的专访之后不久。专访中，川普把近期美股的下跌、通用汽车关闭工厂、裁员的责任，全部怪到美联储身上。

鲍威尔的发言直接推动美股大涨，道指飙升600点、美元下挫。

“市场将鲍威尔的讲话理解为鸽派，但我们认为他可能只是借机来纠正自己几周前的‘新手错误’。他10月3日时提及，‘离开中性利率还有很长一段距离’，引发市场巨震。”法兴美国经济学家谢里夫（Omair Sharif）对媒体表示。他认为美联储不会停止加息，预计美联储将在今年12月加息25个基点，明年3月、6月再分别加息25个基点，此后可能会停止加息。

所谓“中性利率”，是一个既不会对经济产生刺激作用，也不会抑制经济增长，而是恰到好处的利率水平。

鲍威尔演讲后，市场预计的明年6月加息概率降低了15%至36%。不少业内人士认为这个预期可能太过“自信”——美国经济可能只是触顶，但并不意味着衰退已来。与此同时，美联储缩表的“抽水”作用或将超出加息，全球流动性边际收紧仍是大趋势。目前美国利率仍远低于历史平均水平，如果现在不预先加息，那么当衰退来临，央行的政策空间将所剩无几。所以，现实是除非美国经济或通胀出现剧烈下滑，否则美联储绝不会叫停加息。

联储会议纪要表决心

当前美国联邦基金利率区间为2%——2.35%，而美联储设定的目标利率为3%，预计2019年仍将加息2到3次。

果不其然，昨天晚些时候媒体公布的美联储11月会议纪要显示，几乎所有与会者都认为，下一次加息将“很快”到来。

“如果未来美国的就业市场和通胀数据符合美联储当前的预期、或者优于预期，那么进一步加息可能很快（fairly soon）有保障。”

联储官员还透露可能需要在12月会议之前迅速调整超额存款准备金率（IOER）。他们认为，在超额准备金有限的操作环境下，单靠利率可能难以实现货币政策目标。超额准备金充裕可能支持有效控制短期利率，即使是在需要大批流动性解决流动性紧张时，或者需要为提供宏观经济刺激而需要大规模购买资产时。

紧缩远未结束

值得注意的是，加息可能只是2019年“紧缩工具”的配角，“缩表”的影响力或许更大。

自2017年10月开始缩表以来，美联储资产负债表规模已经减少超过3200亿美元（从历史高点下降7%）到4.14万亿美元的规模，这是自2014年2月以来的低点。不过，美联储从2017年10月开始缩表以来，整体速度仍慢于预期。各界预计，2019年美联储缩表速度将快于2018年，对长端利率的推升也将更为显著。

按美联储计划，缩表规模将每季度逐渐扩大，直至达到每月减持300亿美元国债和200亿美元MBS（抵押支持债券）的上限。12月将有180亿美元国债到期。

今年10月开始，全球流动性的拐点已经进一步显现。摩根斯坦利是今年警示流动性风险最为积极的一家华尔街投行，该行的流动性指标（包括G4央行资产负债表，全球外汇储备和EMU，日本和中国的经常账户余额）已经下降，这就是为什么10月美债收益率飙升、美债收益率曲线走陡的原因。