作者 | 迷榖
昨日盘后，敏实集团发布其2018年上半年的业绩，今日一开盘，敏实集团迅速下跌了近10个点，但是很快，不到1个小时的功夫，敏实集团又飙涨了近10个点，收盘稍微回落，涨幅为9.89%，也就是说，假如在敏实暴跌的时候你抄底了，那么今日你的收获就有差不多20个点的收益，但是在那么迅猛下跌的瞬间能够有勇气抄底的人又有多少呢？
投资的重点不是关注这一瞬间的起起伏伏，而是恒久的收益，所以我们还是来细细看看敏实集团给我们提交的成绩单吧。
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敏实集团2018年H1业绩
2018年H1，敏实集团收入为人民币59.93亿，同比增长13.8%，主要是中国市场主机厂产销量增长以及集团欧洲地区客户的业务增长所致。其中，国内营业额为人民币36.84亿，比去年同期实现约17.5%的增幅，主要得益于中国市场日系及中国品牌销量的增长；集团海外营业额为人民币23.05亿，同比增长8.4%，主要原因是戴勒姆、大众等欧系客户的增长。
公司拥有人应占溢利为人民币9.86亿，同比下滑了6.4%，主要原因是2017年的时候集团出售一间附属公司取得了收益，而期内少了这个收益，以及新授出股权，导致利润下滑。
毛利方面，敏实集团整体毛利率为33.4%，比去年同期下滑了0.4个百分点，主要是集团期内面临老产品降价，原材料价格上涨，以及人民币较美元2017年同期升值的压力，为此，集团通过推行精益生产、优化生产布局等措施，继续提高生产效率和管控效率，积极调整产品结构，以及墨西哥工厂毛利率提升，从而使整体的毛利率维持在一个比较好的水平。
今天开盘突然的大跌，估计是因为毛利率下滑与净利润下滑的不尽人意所致。
期内，敏实集团的分销及销售开支为人民币2.35亿，比去年同期增加了2665万元，占集团营业额比重约3.9%；行政开支方面，期内约为4.17亿元，比去年同期增加6344万元，占集团营业额比重约7%。主要是集团在期内授出购股权，并在营业额增长及规模扩大的情况下，为保持竞争力而提高员工薪资使得人力成本上涨，以及税金增加所致。
研发费用为2.6亿元，同比上涨了4837万元，占集团营业额比重的4.3%，主要是集团为保持市场竞争力及可下持续发展，努力提高研发能力而引进了不少高级研发人员导致人力成本增加。
期内，敏实集团经营活动现金流量净额为人民币10.52亿，现金流状况健康。
总体来说，敏实集团业绩延续了去年下半年的放缓，但这份放缓并非是公司竞争力下降导致的，主要还是与人民币升值有关，今年3月底开始，人民币重新贬值，可能是公司一大利好。
而这些负面因素也反映在了公司股价上，公司股价几近跌去50%，现在这个位置上怎么看呢？
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 敏实龙头地位不摇
自2005年12月1日上市以来的敏实集团，算得上是一直大牛股，尤其是2016年国内汽车产销高增长带动其股价加速上涨，在今年4月份公布业绩之后，由于逊于市场预期导致股价一路下跌。
敏实的前身是1992年成立于浙江宁波的敏孚机械有限公司，1997年，公司整合其多个分公司成为集团公司，并进入中国汽车外饰领域。经过20年的发展，敏实以设计、制造、销售乘用车饰条、饰件、车身结构为主业，并已成为国内此三类产品的最大供货商，市占率超过30%。
除了国内市场之外，公司在美国、墨西哥、泰国以及德国设有工厂，覆盖欧美日韩主流汽车品牌，数据显示，敏实海外的市场份额在10%左右，未来具备较大的发展空间。
回顾期内，敏实集团在全球汽车零部件配套供应商百强榜中排名92，比去年上升了一位，成为为数不多从中国走向海外的世界级汽车零部件生力军。
敏实集团客户结构多元化，公司客户覆盖欧美日中韩主流品牌，从中高档品牌到豪华品牌，公司已经进入通用、日产、本田、宝马、戴姆勒、大众等品牌的全球供应系统，这个系统一旦构成了，短时间内是很难动摇的。
从这个方面来看，敏实的龙头地位可以说是比较扎实的，预计未来将进一步提升市占率。
目前集团持续推进海外扩张，2018年H1，敏实首次进入一间韩系客户，并且首次承接一间日系客户的全球订单，欧洲业务方面，顺利获得一间欧系豪华品牌客户在中国新业务的订单。期内，敏实在塞尔维亚和英国启动电池盒和铝门框生产线布局的规划，在美国工厂布局装饰件生产线，优化美国工厂的产能布局，扩充集团海外业务的规模。
另一方面，现在国内环保越来越严，很多的小规模汽配厂因无力负担环保投入而关停，主机厂为保证供应链安全，也会选择龙头，敏实有能力抢夺更多的市场份额。
敏实集团的研发能力也是业内拿得出手的，2018年H1，敏实在轻量化、智能化、电动化产品上均取得重大进展，其中集团已通过一间欧系豪华品牌客户对电池盒产品的技术评审，同时也获得一间日系客户的铝门框全球订单，激光焊接门框技术获得更多客户的认可。回顾期内，敏实申报并且被受理的专利数有116宗，获得有权机构授权的专利宗数为73宗，包含一项国际专利。
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结语
敏实2018年H1这份成绩单，毛利率的下滑以及费用的增加，这些都是短暂性的，长期的基本面来说，竞争力以及龙头地位是没有动摇的。
长期来说，敏实有很强的龙头优势，研发能力也强，一直以来业绩各方面都是很稳健的。目前估值为13倍，在基本面没变的情况下，这个估值处于历史低水平，可适当关注。
风险提示：因敏实的海外业务比较多，所以汇率的波动对于敏实的影响还是很大的。不过目前来看，随着人民币持续贬值，对敏实是有利的。
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