经济解析／美中关稅砲互射美股投资人怎没在怕？

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华府与北京之间以牙还牙的关稅、威胁和报复如连珠砲没完没了，但美国股市投资人除了初期的一阵骚动外，反应相对淡定。一大原因可能是，今日所谓「贸易战」已和1930年代大不相同。

财经新闻网站MarketWatch报导，瑞银资产管理公司（UBS Asset Management）资产配置主管布朗（Erin Browne）指出，媒体和市场人士常用「贸易战」一词，但即使是最糟情况，也该从历史纵深角度来检视。她表示，贸易紧张情势，及其衍生的市场动荡，虽有可能进一步加剧，但瑞银仍不改加码全球股市的立场。

布朗表示，美国研拟祭出的关稅，即使计入美国总统川普扬言加征的汽车关稅（可能性较低），据瑞银估计也可能只把美国有效关稅稅率拉升到略高于5%，虽比近年水準显著增加，仍不能与1930年代保护主义加剧经济萧条时的情景相提并论。根据「美国统计摘要」，美国1929年的整体有效关稅稅率为13.5%，到1933年升至19.8%。

或许是基於这个原因，即使华府与北京之间你来我往的贸易战叫嚣声不绝於耳，美股投资人至今仍未脱离「静观其变」的模式。

回应美国日前宣布对中国2,000亿美元产品加征的关稅从原拟的10%拉高到25%，中国当局3日宣布，準备对大约600亿美元美国货加征5%到25%不等的关稅。

然而，美股三大指数3日早盘仅小涨小跌，道琼工业指数涨0.23%，标普500指数涨0.28%，那斯达克综合指数跌0.11%。整体来说，美股保持相对强势，标普500指数只比1月的历史最高价位低1.5%，即使是受贸易焦虑冲击较大的道琼指数，从颠峰回落幅度也不到5%。

布朗承认，与数十年前相比，世界贸易量已大幅扩增，全球供应链也变得复杂许多。但她也指出，贸易占整体经济成长的比例相对仍小，且中国开始大举实施刺激措施，有助於缓和全球成长所受的打击。

话虽如此，倘若川普政府决定这场贸易战要打到底，绝不退让，而投资人开始认定双方贸易战还会进一步升高，市场波动仍可能加剧。

但布朗认为，投资人此刻最佳策略仍是继续「观望贸易政策的发展，特別聚焦於这种不确定性是否正对投资和聘雇计画产生实质影响」。截至目前为止，影响还不显著。

她并预期，即使美股遭一波重大卖压袭击，也可能使贸易紧张情势降温，因为可能促使川普政府减轻贸易上的施压力道，以免破坏川普最引以为傲的政绩 —美国强劲的经济成长。

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