读懂政治局会议：最重要的一只靴子落地，政策转向得以确认

作者：严九元
来源：智谷趋势（ID：zgtrend）

最重要的一只靴子落地，政策转向得到确认。

一个月来，从市场猜测，到多个中央部委异于常态的动作，再到国务院常务会议的转调，最终，在今天的政治局会议上得以确认。

此外，会议新闻通稿出现了一句惊心动魄的话：

“坚决遏制房价上涨”。

往常的表述是“遏制过快上涨”。“过快”二字的去掉，表明高层对房地产的态度有了新变化：不许房价涨，哪怕慢慢涨也不行。

每年7月的政治局，总是受人关注，它是中国经济的年中大考，总结上半年的走势，拟定下半年的方略，许多重大调整往往在此刻出台。

今年异于往常之处在于，中国经济遭遇一系列意外，比如贸易战冲击，P2P连环爆雷，实体经济供血不足，就业隐患也若隐若现。

今天的会议新闻通稿，罕见出现了“稳中有变”一词。

经济遇如此挑战，决策层怎会坐视不管，怎会不放水刺激？这是历史惯例，以及历史惯例所形成的中国逻辑。

因此，市场早有声音早有猜测，因去杠杆而收缩的经济政策会发生调整，大胆者更喊出又一轮放水又一轮宽松将至。

政策调整了什么？确认了什么？一切都藏在新闻通稿中。

但中国90%的人读不懂。

官方文体，每个字都认识，但不知道真实含义。这是官方文字博大精深之处。

这1703个字，说它影响千万级的企业、亿级的人口、万亿级的资金，恐怕不为过。

读懂官方通稿最好的方法，是对比法，看看同一政策、同一领域，这次和上次的提法有什么不同。一字千钧，不会随意变动。差别，即真相。

具体来看看有哪些调整。

首先，宏观政策确实将变得更为宽松。

最为关键的当然是货币政策，关系着印钞的多少，由3月份两会提出的流动性合理稳定，改为流动性合理充裕。“稳定”到“充裕”，钱会变多还是少，一目了然。

宏观政策的另一个轮子——财政政策，会议通稿写道：“财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用。”

此前国务院常务会议的表述更直白：“积极财政政策要更加积极。” 积极，double!

关于众所瞩目的去杠杆。去杠杆就是降低负债，是这一年来最大的宏观事件，P2P爆雷、地产商高周转等事件皆发生在这个背景下。

决策层力推去杠杆，是因为中国负债率太高，有崩盘之险，必须未雨绸缪。但与此同时，市场上也形成一种论调，经济下行，很大原因是去杠杆把资金收得太紧，市场失去了活力。

一周前（7月23日），人民日报发表文章，明确说：“去杠杆初见成效，我国进入稳杠杆阶段。”发出了一个信号。

此次会议通稿，写有”坚定做好去杠杆工作”，不少人一看，“哟，去杠杆还要继续搞嘛”。其实你仔细看看这句话的前后文，会发现别有深意。

这句话后面一句是“把握好力度和节奏，协调好各项政策出台时机”——把握把力度和节奏，就是给出了足够弹性空间；协调好出台时机，更是有延后相关政策之意。

这句话前面一句是“把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来”——去杠杆是为了防范风险，以前是单一目标，现在必须得考虑服务实体经济了，不能让实体经济断血。

可看出，此次会议对于去杠杆的定调，与人民日报基本相同，不会放弃，但会放缓。

综上，货币和财政政策会更为积极宽松，去杠杆会有调整。

宏观政策取向已经出现了实质性变化。

很多分析人士认为通稿的表述还不能构成“政策转向”的判断，但从历史看，发生转变时，官方话语往往较实际行动更为含蓄。

宽松放水，刺激登台，莫不是房地产又要大涨？

经济下行—刺激政策出台—货币放水—楼市大涨，这又是不断出现的历史惯例，以及历史惯例所形成的中国逻辑。

因此，当贸易战冲击中国，当中国经济出现下行苗头时，总有人去押楼市大涨。

此次会议通稿，对房地产有相当篇幅的表述，其中一句话惊心动魄：“坚决遏制房价上涨”。以前官方的说法是“遏制房价过快上涨”，它的意思是还允许涨，只是要慢慢来。

而“坚决遏制房价上涨”，意思是哪怕涨一分钱也不允许，试图直接冻结房价的上涨空间，效果如何拭目以待。

史上从未有这种提法，这个重大变化将对房地产产生深远影响。

这次会议的当天，深圳又出台了楼市严控政策。

7月，全国楼市调控超30次，年初至今超220次，调控强度前所未有。

往常，宏观政策宽松往往伴随着楼市的松动。

而这次，一边放水，一边严控楼市，决策层的思路是什么？

这种变化，最关键的是房地产的角色发生了转变，过去是带动经济的引擎，而未来会越来越成为资产泡沫的隐患，成为对制造业有挤出效应的负面要素。

对于房地产有没有泡沫一直有争议。在这点上，我选择相信决策层的判断。

1. 政府其实有地产获利的冲动，反其道冻结市场、自绝此途，背后一定有原因。

2. 政府对房地产市场掌握的信息比外界想象要多。

我的一位极具专业洞察力的朋友感叹：看深圳房地产新规，惊叹政府掌握着房地产市场的几乎所有数据，它们应该最清楚发生了什么。

这位朋友敏锐地注意到：

1、2017年，深圳不动产产权证书两次转移间隔时间不满3年的，占到全部二手住房销售面积的46.2%

推出三年限售政策，将锁死23.7%约40.34万套商品房的流动性。

2、企业购房、商住楼数据。

掌握3年来企业名义购房数据（一手房/二手房）

商住楼买卖成交数据-

政府通过限售，全市约81.1%的商务公寓将被锁定交易。

3、离婚2年内购买新房的占离婚购房人数的81.9%，占全市新房成交总量的10.8%；离婚2年内购买二手住宅的占离婚购房人数的86.8%，占全市二手住宅总成交量的4.2%

数据掌握的真精准，政策出台也真狠，行政之手牢牢锁死房地产流动性不动摇。

有一个段子，讲房地产泡沫太大，房价太高，挤压效应，人们不得不消费降级，原来的低端产品方便面、榨菜等销售转好。

看看股市，康师傅、涪陵榨菜的走势确实很猛。

我在前几天做了分析，中国已明确选择了房地产的欧陆模式，将长久对房地产进行严控，在可见的将来不太可能看到放松的一天。

当下的施政思路就是：经济下行，相机放水，但水一定不能流到楼市中去，楼市已经有了风险和泡沫，所以建立了一道强屏障来阻隔水的进入。

有一个政策值得注意，多个城市出台限制企业购买房产的规定，它的一个原由就是，放水将放到企业中去，但不能让企业把得到的水往楼市中引，你就给我好好做实业，别去炒房了。

放水不往楼市引，那往哪里走？

会议通稿给了提示，往基建走，“把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务，加大基础设施领域补短板的力度”。

这其实几乎是唯一选择。

三驾马车，出口、消费、投资。出口受贸易战影响，不确定性高。消费，改变是个长期过程，不能立马显示效应。只能靠投资。

投资分为房地产、制造业、基建。

第一项房地产被PASS，制造业也是一个长周期过程，最后可选的能立马带动经济的，只有基建。

资本是最敏锐的，一周前基建股已开始异动。

而一些大动作已经展开，比如川藏铁路。

有观察人士注意到，这几年官方往往把一些八杆子打不着的项目，变成融资工具和放水渠道，比如棚改，比如特色小镇，未来这种情况还会延续？

比如这次会议特意提到的乡村振兴战略，会出现类似棚改的效应吗？

会议通稿还有一句关键话语被很多人忽视了：保持经济运行在合理区间。

说白了，就是不能让经济往下掉。

经济发展对中国而言有特殊意义，是合法性之源，是解决诸多问题的唯一途径，是维护社会稳定的根本。中国的GDP具有政治属性。

因此，经济下行，决策层绝不会不管。

很多分析师认识这次会议不具有大的转向意义，而我们觉得，经济下行—出手干预的模式已经启动。

往常若干次的重大转变，都是从微小的迹象开始。

此次会议特意提到，“做好民生保障和社会稳定工作”，高层已不仅仅是从经济角度来看待当下的经济问题。

只是，简单的宽松和放水是不是就能解局？

每增一元GDP，2010年需要投入4.2元，2015年需要投入6.7元。用钱来拉动经济的效益在递减。

钱能解决的问题都不是问题，所以现在所面临的问题很多是钱不能解决的。

过去的老路，不太好走了。

如何解决？唯有改革。

“研究推出一批管用见效的重大改革举措。”这是我认为会议通稿中，最重要的一句话。

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