刚性兑付是一种骗局

前一段时间，国家在号召打破刚性兑付，很多人完全不理解这代表什么意思，还有很多人甚至讨厌这个政策，觉得金融机构有刚兑，投资多省事啊，现在倒好，投资很麻烦，不知道投哪里好。其实刚兑是金融的一剂慢性毒药，他没有消灭风险，只是通过风险后移的模式来转移风险，最后累计的风险一起爆炸导致一个不可收拾的后果，从某种意义上来说，刚性兑付是一种骗局，我今天和大家好好说一说其中的道理。

什么是刚性兑付

首先和大家说一说什么是刚性兑付，所谓刚兑，就是说你购买的金融产品到期之后，无论这笔资金投向的是什么项目，是赚钱还是亏钱了，发行机构都必须按照约定偿还投资者的本金和收益。

在实际投资过程中，收益率有高有低，甚至有的是亏损的怎么办，那就只能金融机构预估一个大概的总体收益率，然后给予所有投资人一个固定的收益了。但是这种刚兑从某种意义上来说把这项金融投资给变成了“高收益、零风险”，除非这个金融机构宣布破产，否则本息是肯定可以拿到的，投资者无需任何操心。

看起来是好事啊，而且是保护投资者收益的好事，对投资者是一个有利的条款，但是金融这个领域有一个有趣的事实就是，很多人所认知到的东西，和真正的事实，是恰好相反的。

真正的事实是，刚兑是严重不利于普通投资者的，因为他蒙蔽了投资者的知情权，诱导投资者做出了错误的投资判断，从而会蒙受巨大的损失。

无风险利率

这个社会，是有自己的无风险利率的，通常来说，我们把短期国债收益等同于无风险利率，但是实际上，真正的无风险利率是要比国债收益还要略低一点的。

因为国债代表国家债务，只要国家不破产，国债就一定会被兑付，但是只要国家不存在了，国债自然也无从谈起了，北洋政府不可能承认清政府的国债，国民政府不可能承认北洋政府的国债，新中国也不可能承认国民政府的国债，所以国债是有损失全部本金的可能性的，只不过概率很低很低，风险溢价微乎其微，但是这个收益=无风险收益+风险溢价的原理是一样的。

那么我们假设短期国债收益就是社会无风险利率，我国目前的短期国债收益率是3-4%，这就是中国目前的无风险收益率，超过这个收益率的，都有损失本金的风险存在。

很多吃瓜群众表示不相信，有人说我买的银行理财是5-6%的收益率，银行做担保，这还能有问题？社会的无风险收益率应该是5-6%。有人说我买的是某P2P，8~10%收益率，XXX做靠山，背景硬，不会有什么问题，社会的无风险收益率至少是8%吧，因为他也是刚兑啊，找了各种大公司做担保，能有什么风险。

这就是刚兑的危害之处，他迷惑了投资人的眼睛，让部分群众认为国债、银行理财、P2P、民间借贷的风险是一样的，因为他们都是刚性兑付，但是其实，他们的风险是天壤之别。对理性投资者而言，在刚兑的背景下，越高风险的理财产品，则越划算，结果导致高风险产品非理性增长，推升了整个社会的风险偏好，最后酿成大祸。

刚兑的风险后移引发炸弹效应

投资本来是一个稳健的事情，投准了赚一波钱，投错了亏一点钱，小赚小亏才是健康的投资常态，但是我们近期发现，很多企业债和P2P平台，都是要么不出事，要出事就是大雷，直接就是血本无归的那种，要是满仓的投资者，碰上这种事简直不要太酸爽，人生大起大落太快，简直太刺激了。

为什么投资变得如此不稳健，这里面完全是刚兑在作祟，投资不可能一帆风顺，金融机构很多投资项目会出问题，但是很多金融机构为了保住刚兑这个金字招牌吸引客户，当投资出现问题的时候通常喜欢加以掩饰，把问题延后。

对于P2P而言，搞刚性兑付你就必须有资金池，没有任何P2P平台敢保证借款人100%还款的，保留一个滚动的资金池的P2P，才是能真正确保刚兑的P2P。

但是只要任何P2P沾了资金池这个东西，你就进入了一个死循环，就像吸毒一样再也离不开他了，要不断的用未来的现金流来覆盖现在的风险和兑付，炸弹风险像滚雪球一样越滚越大，最后拆东墙补西墙沦为庞氏骗局是必然会发生的事情，等资金链断裂的时候，人们会发现，整个平台欠债几十亿，账面上只有几千万，能还的钱是九牛一毛。

对于P2P平台而言，当第一笔坏账出现的时候，没有警告投资者，而是通过刚兑掩盖坏账，利用后面投资者的钱偿还前面的投资者本金，让整个平台的风险后移，从而麻痹了投资者的警惕心理，等最终事发的时候，通常是一颗惊雷突然炸响，不会给投资者任何示警的机会。

这种不入流的手段是不是只有P2P平台才会干呢，非也，银行也会干这种事。根据目前的媒体报道，已经有多家银行出现过和企业串谋，发行新一期的理财产品，把钱继续贷给企业，然后企业拿这笔钱偿还前一期的理财借款，业内俗称借新还旧，这和资金池的玩法不一样，但是原理如出一辙，用一个更大的窟窿来填补前一个窟窿，风险后移，等到最终风险爆发的时候，一地鸡毛。

这就是刚兑的风险后移引发的炸弹效应，这问题要么不爆，要爆就是原子弹，直接毁天灭地一个都跑不掉，整个中国的金融行业都被拖入了这个怪圈，然后在2018年经济下行期间，频频触雷，让大家充分体验到了刚兑积累的炸弹效应。

任何金融机构都是会倒闭的

很多人迷信金融机构的偿还能力，认为他们永不会倒闭，说刚兑，那就一定会刚兑，天塌起来他们也赔得起。于是就出现了有些人从信用卡内套现，然后投P2P，就是为了吃那么一点利差这种怪现象。

换句话说，对于这种群众而言，他们认为整个社会的金融产品风险是一样的，那么他就只追求高利率，在刚兑的蒙蔽之下，整个市场的利率定价是紊乱的，金融风险完全没有通过利率定价反馈给投资者，市场的调节作用失灵了

而实际上，金融机构代表企业信用，他们不代表国家信用，信托公司、P2P平台会破产倒闭，甚至银行都有可能破产倒闭，他们一旦倒闭，所谓的刚兑自然也是无稽之谈了，所有本金灰飞烟灭是很正常的事情。

在上世纪30年代，美国有数千家银行倒闭，在08年金融危机，美国也有数十家银行倒闭。在我国的历史上，因为银行全是国家背景，所以银行信用和国家信用混淆了。实际上在上世纪90年代，中国银行业的坏账率高达20%，也就是贷出去的钱，20%都收不回来了，国家出手兜底，把银行坏账全部核销，如不然，中国的银行早就迎来一波倒闭潮了。

中国唯一倒闭的银行，是1998年6月21日，中国人民银行发表公告将海南发展银行关闭，成立不足3年的海发行彻底倒闭，但是由于中国特色，政府还是指定中国工商银行全部接管了海发行的全部债权债务，并对所有储户的本金和合法利息进行支付。换句话说，国家给兜底了。

这件事以后，银行信用=国家信用，金融定价出现了第一次扭曲，后来逐渐开始向P2P等机构进行蔓延。国家后来做了很多补救措施，试图摘清国家和银行之间的关系，例如推出存款保险制度，最高偿付50万元，把本金兑付维护社会稳定的责任甩给保险公司，又立法强调，允许银行破产。

但是至少到目前为止，中国的银行从来没出现过破产的事情，即便将来有破产，也一定是从小银行开始，如商业银行、城商行、信用合作社等，因为他们的抗风险能力明显弱于大银行。所以大家也不用过于恐慌，在目前的行情下，银行理财的风险率基本等同于国债的风险率，但是收益高了快一倍，这明显是不符合市场经济原理的，属于薅羊毛吧，但是这个是中国特色，银行倒闭了真的会有人去找政府。。。

政府兜底害死人

政府兜底，拉升整个社会的无风险收益率，对整个中国的经济造成了扭曲，也是如今中国实体经济萎靡不振的根源所在。

做实业，开工厂，利润率通常是5~8%，勉强跑赢银行理财，还承受亏损的风险，这个风险是肉眼可见的，掩盖都掩盖不了，还劳心劳力。而银行理财无风险不操心的5~6%，你说实体经济会选择哪个？至于小型金融机构给出8~10%的利率，也号称自己刚兑无风险，更是直接扭曲了资源配置，让民间资金疯狂的涌入金融系统，银行背后的政府隐性兜底担保，在这里面起了非常不良的示范作用。

除此之外，还有一个隐性的政府担保，那就是房地产，中国地产不会跌，跌了可以找政府，这是一个可以预期的社会事件，这种心理影响了很多人的购房预期，当房子正常回调的时候估计还好，真出现了房灾，一定会引发大规模社会骚乱。这种不恰当的心理暗示和预期，推升了房地产领域的预期收益率，大家真的认为，房地产就是无风险收益10%，这是历经20年考验的经验结果。但是实际上，房地产也是非常明显的一个风险后移产物，风险不是没有，而是隐藏了起来，一旦爆发，就是惊天动地。

所以，打破刚兑，打破政府兜底，是势在必行的事情，否则整个社会的资金，就会疯狂流入房地产和金融流域，不可能会走进实体经济的。打破刚兑的难度从易到难依次为：P2P、信托、房地产、银行理财。

刚性兑付之下，中国只有政府财政，没有市场金融（公众号紫竹张先生）。

真实收益率的计算

现在中国的打破刚兑，还只是个口号，主要集中在企业债、信托、P2P之中，还未有银行领域损失全部本金的先例，所以银行理财至少会是保本的，这个先列入考虑。银行理财虽然信用值低于国债，理论上是会破产的，对银行进行刚兑和政府兜底一样是有害于市场经济，但是见到国有大行破产，估计是几十年甚至上百年之后的事情了，中国自有国情在此。。。

然后，其他的风险类投资，第一是要分散，第二是要心中默默的计算真实收益率。什么是真实收益率，社会无风险收益率假定为3.5%，在这个之上，是你所承受的风险所以才换来的收益。假定你投资某项目A，按照你对该项目的了解，估计平均10年出一次事，一旦出事，估计本金要损失50%，那么这次投资的风险溢价，就是5%，风险溢价5%+无风险利率3.5%才是你的真实投资成本，也就是8.5%。

换句话说，这次投资的收益率如果低于8.5%，我还不如买国债。如果你在其他领域以7%的成本借钱投资这个项目，想耍小聪明赚取1.5%的利差，那么每投资一年，表面上你是赚取了1.5%，实际上你是亏损了3.5%，亏损的风险只是隐藏了起来而不是消除，等待某一天直接爆发吞噬你50%的本金而已。

同样一个项目，项目方给予你的投资收益率是13.5%，那这笔买卖就是划算的，每投资一年，你就会实际赚取5%，天底下没有绝对保险的事情，就算买国债，理论上也有风险，只要收益率大于风险成本，那就是划算的。

那么如果你搞不清楚这个项目，无法预估风险情况应该如何处理呢，碰到这种情况我建议你还是把钱存在银行理财把，不要出去瞎投资，铁定被坑。

关于刚兑的起源、危害和投资处理对策，我今天基本都说清楚了，如果对你的知识体系有所收获，记得转发点赞。

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