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Hi， 我们的新专栏「创投观察」了解下？
信息不对称，是「创投行业」普遍存在的一个现象，为了让关注新商业的人能够获知行业最前瞻的信息，对创投人群的行为决策提供有益的参考，36氪决定设立「创投观察」这个专栏。
每期「创投观察」会由36氪分析师联合企业负责人撰写，讲述实际行业中即将发生的现象，把我们获得的高密度一手信息，尽可能毫无保留分享给行业。
以下是我们本期精选的近期的一些观察和研究，涵盖芯片、人工智能、教育、跨境电商、企业服务等行业。花5分钟时间即可了解近期行业趋势。
Enjoy。
文 | 石亚琼
芯片行业
芯片是系统生态问题，市场驱动要求投资者更有耐心
分享人：九合创投创始合伙人王啸
最近，大家都在讨论芯片。我们对这个问题有几点基本看法：
  • 关于芯片的讨论，其实涉及到整个技术底层体系：芯片是最底层的，还包括系统、中间件、基础研究等，包括芯片上的解决方案、集成、应用场景、设定…单独讨论芯片意义有限，我们应该以一个更完整的态度看待。
  • 从产业格局的角度看芯片问题，这其实是一个市场驱动的行为。首先，芯片本身是一个很有壁垒的行业，对先发优势要求相对高，规模化量产后价格优势更明显，错过窗口期再起步肯定很难。而中国以前的芯片发展不起来，很大程度也是因为没有产业基础和上下游，市场机会很有限，相比起来美国市场对芯片的需求更早一些，市场驱动很大程度上决定了一切。
  • 从创投角度来看，芯片本身就是一个门槛比较高，不那么容易“抄”的行业，这也注定了它相对一定要更慢一些。而国内的某些VC更倾向于投“模式导向”的东西，在这类行业的耐心相对不足。有一些创业公司已经在IoT领域做了一些下沉，比如我们看到做车载的毫米波雷达，做GPU算力的一流科技等一系列物联网和人工智能公司，中国目前在这些方面的市场需求已经开始比美国更早出现，而市场的成熟自然会产生相应更多的需求，但也要求各大投资者、科技公司对这类基础技术公司有更多的关切和耐心。
头部AI芯片公司被追捧，非头部公司融资难度或加大
分享人：36氪资深分析师 石亚琼
虽然AI芯片赛道知名公司的估值已经达到或者即将达到独角兽水平，且一直受未流片、市场需求不明确等方面的质疑，但从目前的形式看，这些公司今年很有可能在高估值完成新融资。

有信息显示，寒武纪本月以20亿美元估值完成新一轮融资；去年10月，地平线完成近亿美元A轮融资，深鉴科技获得4000万美元融资，成为这一赛道上的明星公司。
近期36氪从业界获得的信息显示，目前多家中后期投资机构正在或者意向与几家公司进行洽谈，希望参与本轮融资或者今年开启的新融资。这些机构中包含了部分财富管理机构，To LP 模式使得AI赛道的知名项目成为优先考虑的标的。
退出途径是投资机构考虑的重要因素。虽然目前几家头部公司流片进度有可能推后，市场需求暂未得到验证，业内对头部AI芯片公司的估值仍有质疑，但对在做IP设计的头部公司被收购仍保持相对乐观的预期，因此今年这些公司很可能能够以高估值完成新一轮融资。相应的，赛道上其他公司获取融资的难度则可能增加， 融资很可能建立在流片成功及商业模式清晰的基础上。
人工智能行业
服务机器人大规模商用，或从室内配送机器人开始
分享人：36氪资深分析师石亚琼
今年下半年，室内配送机器人有望会在国内北上广深等大城市试点落点。这也很可能成为国内机器人率先大规模商用的一个场景。
2017年底，国内室内配送机器人行业计划外的开启了宣传模式，深兰、云迹、Segway Robotics等相继展示了无人售货机器人Demo，其实质也是室内配送机器人。近期，YOGO也获得了新一轮融资，据说是真格历史上最大的一笔投资，做的也是室内配送机器人的方向。
36氪从业界了解到的信息显示，目前Segway Robotics有计划于下半年在北京进行试点；YOGO与合作伙伴有望于下半年在上海、深圳试点。
不过，目前几家公司都处于起步阶段，商业模型、财务模型都还处于探索期。国内的快递、外卖、配送公司大约在2017年年中开始进行这方面的研究，挑选合作伙伴，2018年上半年会进行一些测试和测算，如果数据理想，2018年年中很可能会有一些应用。具体的业务的财务模型、产业链的利益分配机制，短期内都将是一个动态博弈的阶段，但最终会趋于稳定。
我们认为：① 这个方向后来者入门门槛较高，因为硬件研发及量产有固定周期，很难一蹴而就，后来者很可能需要至少一年的时间。② 这一商业模式规模效应可能很重要，这一商业模式依赖于大客户订单，机器人服务网络规模很可能会是这一的重要竞争壁垒之一，这也就非常考验团队的资金运作、供应链把控能力。
2018年或成虹膜识别在“智慧银行”大规模应用元年
分享人：36氪资深分析师 张希媛
据悉，国内多家股份制商业银行陆续启动虹膜算法POC测试。中国建设银行总行是其中的先行者，现已完成虹膜软件供应商的招标，并率先将虹膜识别技术用于业务场景（建行在上海宣布中国第一家无人银行开业，并展示了虹膜VR和虹膜人脸二合一门禁）。各大银行POC测试完成后即会商讨规模化采购事项。2018年，“虹膜+人脸”的融合识别技术有望在银行业大规模应用。
银行对生物特征识别的需求是由业务推动的。其实银行业早在2015年就开始正式对虹膜技术进行探讨和评估，但由于银行对技术要求非常高，以及客户体量巨大，因此过去两年多的时间主要用于和银行供应商对接、开发演示产品、进行产品测试等。在互联网金融企业的竞争压力下，银行希望借助生物特征识别技术完成至少两个目标：一是尽可能实现低价值服务的自动化、无人化，集中人力去做高价值服务，进而提升运营效率，降低运营成本（尤其是人员）；二是为大量的线下网点赋能，基于生物特征识别，提供更多样的金融服务（如自助交社保、自助贷款等），进而抵抗来自线上互联网金融企业的竞争。
除了业务需求推动，虹膜识别的技术于近些年发展的也越来越成熟，使之得以商业落地。包括识别距离从最初的20-30cm，发展至现在0.5-1m，以及模块体积可以做的越来越小，集成在银行设备上。
现在国内具备产业化的虹膜识别技术的公司并不多，除了算法开发，虹膜图像数据获取的高门槛使得入局者有限。在银行业的落地，会使得未来虹膜识别是个强者恒强的状态，即银行用户的巨量虹膜数据会反哺算法的升级，形成后来者较难以逾越的竞争壁垒。
「To SKY 」融资模式或成 CV 赛道新常态
分享人：36氪资深分析师 石亚琼 
S（商汤科技Sensetime ）K （旷视科技 Face++）Y（依图科技）正成为CV（计算机视觉）相关赛道的新“买家”，“TO SKY " 模式也很可能会成为接下来的一个新常态。

2017年开始，包括商汤、旷视、依图在内的计算机视觉公司，都成立了战略投资部或者进行了战略投资。从公开信息显示，商汤2017年底投资了51VR，旷视近期公布了对艾瑞思的收购和对Video++的投资，依图投资AI芯片公司ThinkForce、AI生物制药公司AccutarBio。不出意外，接下来很可能还会有更多的类似案例。
之所以“TO SKY " 模式可能会成为接下来的一个新常态，与当前CV赛道、AI行业的现实情况息息相关：
① 头部公司面临快速扩张的压力，需要通过资本运作，深度绑定合作伙伴，将技术进行落地；
② 整个行业资金向头部公司倾斜，头部公司手握大量现金，有资本运作的实力，初创公司融资难度在增加；
③ 技术研发需要周期，且当前人才价格昂贵，被头部公司战略投资并获得技术支持，不失为一个好选择。
教育行业
从K12到职业教育，“小班”服务的比重在教育全领域得到提升
分享人：36氪资深分析师孟小白Aspire 
对于线上教育来说，上千人的大班课拥有最佳的边际效益，1v1课程是能确保教育质量的最重模式。但是近来，我们看到越来越多的从业者，从K12到职业教育，都开始尝试更加折中的路线——小班课。

比如，2017年10月完成5500万美元D轮融资的「轻轻家教」在K12领域开设了线上小组课；截止2017年11月，VIPKID、51Talk、魔力耳朵等在线少儿语培公司都内测或正式开设了小班课；2017年10月完成数千万人民币Pre-A轮融资的「编玩边学」开设了1v6小班课；2017年3月完成1500万人民币Pre-A轮融资的「玩创 Lab」all in 线上小班；今年4月完成千万级天使轮融资的职业教育公司「课观教育」开设了百人小班课；进入中国两年的职业教育公司「Udacity」最重要的本土化措施之一是10人左右的小班课；今年3月完成数千万人民币A轮融资的「三节课」，每一位助教负责15名学员的督学和答疑。
背后的逻辑其实很简单，小班课的规模经济比1v1更好，小班服务也能提高学习效果的确定性。刚需用户对价格不那么敏感，更愿意放弃大班课选择小班课，从而有助提高ARPU。
还有，小班课的客单价虽然不如1v1，但是假设1v1小班课客单价300元，而1v4小班课的客单价是125元，那么实际上单个老师在小班课中的收入是更高的。再者，在口语、创客、编程和部分职业教育中，课堂互动更容易激发学员的想象力、创造力和表达能力，与1v1相比效果更佳。
兼具高ARPU、规模经济和高效互动，何乐而不为。
电商行业
出口跨境电商仍是蓝海，关键在于发挥供应链优势
分享人：36氪资深分析师陈淑雅、PatPat 创始人王灿
过去我国跨境电商以B2B为主，占比80%以上。随着互联网的发展和物流、支付系统的完善，B2C跨境电商势头强劲。最近，我与母婴出口B2C电商平台 PatPat 聊了聊，创始人王灿认为，目前出口跨境电商仍是蓝海，而且在新的贸易环境下，做单品类也有希望成为千亿级别的公司。
生意逻辑
在过去的交易链条中，生产商、进口商、品牌商、渠道商等角色分工复杂，供应链效率低下。而出口B2C电商直面用户，提高了流通效率并以此获取利润。
渠道整合的优势在于：压缩环节之后，能直接掌握前端消费者的动态，提高上游供应链的反应速度；在中国优质的供应链能力支撑下，产品款式多、翻新快，更能满足个性化需求。
此外，国外大平台垄断性相比国内较弱，垂直性电商平台存在较大的发展空间。
市场和竞争
很多人以为单选择一个品类天花板明显，但看向全球，就有很大的市场潜力。
过去品牌进入一个市场，要在当地建仓、建工厂、建渠道，成熟之后才有实力拓展到其他区域。随着物流等配套设施的完善，现在跨境电商的成本越来越低，尤其在审美差异不大的情况下，可以同时进入多个国家，也就是说一开始目标市场就很大。这种情况下，做单品类也有望成为千亿级别的公司，这正是跨境电商的机会。
目前跨境B2C市场高度分散，参与者体量仍非常小。以中国头部玩家环球易购为例，2017年收入为140亿元，仅与童装品牌Carter's的纯电商收入为一个级别，更别说TJMax这些动辄百亿美金的美国本土零售商——真正的竞争还没开始。
而跨境电商想在本土化竞争中胜出，要充分发挥“中国特色”优势：①领先的电商运营能力。中国电商渗透率位于全球前列，平台应在本土化的基础上，结合输出中国优秀的电商运营方式；②中国优质的供应链能力。这是最核心的环节，因为平台更靠近供应链端，方便进行灵活高效的管理。工厂反应速度快、柔性生产能力强，丰富的款式、优质的产品将成为出口电商的核心竞争力。
企业服务行业
独立DSP市场收窄，线上广告投放的出路
分享人：36氪资深分析师徐宁
独立DSP指的是没有媒体资源、不包断流量，不要为媒体变现负责，因此可以更加为广告主利益服务，也就是立场更正。但如今，线上流量已经非常集中，基本都在BAT、今日头条等巨头手中，广告主可以选择的有效媒体越来越少。
BAT、今日头条等大平台都有自己的用户标签体系，其他任何独立DSP的精准度都不能跟其体量相比。因此，在CPM（千人展示费用，广告届收费相对科学的办法）上，议价权越来越低，市场萎缩。

这种情况下，线上还可以优化方向有：1、在投放策略上加强，也类似Trading Desk的范畴，比如36氪报道的“慧投互动”；2、做垂直领域人群更加细分的画像，辅助大流量平台；3、在广告投放形式上革新，比如现在比较流行的互动广告，通过大转盘等形式吸引更多用户点击，例如“变现猫”、兑吧推出的“推啊”；4、增加内容服务、多从广告主手中切预算，这一点很多人都在做，不过还处于小内容上，大创意还是4A的菜。
关于创投观察
自 36氪成立以来，我们一直都与新商业领域的创业者、投资人保持高密度的、持续性的交流，成为了行业的“小信息枢纽”，并形成了36氪对商业、行业的观察与判断。事实上，这也是36氪记者、分析师们“核心竞争壁垒”之一。
决定设立「创投观察」这个专栏，是希望我们的报道能对创投人群的行为决策提供有益的参考，从而最终帮助关注新商业的人群的成长，帮助新商业公司的成长。
当然，这件事情并不会那么容易，需要有赖于作者的长期积累和对行业的敏锐观察，仅依靠我们内部的力量能够产生的价值终究有限。
因此，除了关注这个专栏，我们也很希望你能成为这个专栏的分享者，你可以将你对这个行业的思考、观察发送给我们（联系邮箱：[email protected]； 联系微信：15300063873），或者在文章下方留言，和我们一起见证新商业文明的诞生。
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