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你买的储蓄年金是“真年金”，还是“伪年金”？
“香港居民人均寿命排名全球第一”是香港居民引以为傲的一件事情。然而，“活太久”也会给大家带来一些麻烦，那就是：退休前所储存的积蓄都用光了，还拿什么养老呢？尤其是，香港人口的老龄化严重，现时65岁以上长者占人口的16%，预计20年后这个比例会超过30%。
昨天，香港财政司司长陈茂波公布了一款终身年金计划，专门针对65岁以上的老年人开放购买，一经推出就在香港精算圈引起了热烈讨论，
很多人将其称为「香港史上最强年金」
。这款终身年金不仅有3%-4%的保证内部回报率，105%已缴保费的身故保障，还可在退保时将未发放保证期数年金折算为现值取出，无论从产品形态、收益率、人性化设计方面都无懈可击。而且，这款产品所收的保费全数由香港金管局进行管理投资，信息公开透明，被称为
「香港史上最强年金」一点都不为过
。

什么是「年金」？

年金（Annuity），是指每隔一定相等的时期，收到的相同数量的款项。
举个简单的例子：投保人在65岁时一次性缴费100万购买一份终身年金，则可以每年领取7万，直至终身，如下图所示。
常见的年金分两种：一种是不论受保人是否身故都会确定支付若干期（如10年）的定期年金（Annuity Certain），另一种是只有在受保人生存的期间才会支付的永续年金（Perpetual Annuity）。这两种年金的最大区别就是，永续年金可以起到一定的风险转移作用，而定期年金却只是一种普通的投资产品。

什么是「风险转移」？

对于我们“人”这种有生老病死的生物来讲，主要的风险就是“死太早”与“老不死”。“死太早”会导致家庭收入来源形成缺口，无法保证家庭其他成员未来的正常生活；“老不死”会导致人在老年时积蓄用光，又不能通过劳动获得收入，最终影响老年的生存质量。
而保险产品的本质作用就是「风险转移」。通过购买保险产品，以上“死太早”与“老不死”的风险都可以得到转移。
投保人通过购买寿险产品，实现了“死太早”风险（即身故风险，Mortality Risk）的转移，在保障期内身故的受保人的受益人将会获得一大笔赔偿，而在保障期内没有身故的受保人则相当于支付了一定的“风险转移成本”用以补偿身故的受保人。
投保人通过购买年金产品，实现了“老不死”风险（即长寿风险，Longevity Risk）的转移，受保人如果活得久，就可以领取更多的年金来维持自己的生活，而早早身故的受保人则只能领取很少年金，相当于支付了一定的“风险转移成本”用以补偿尚未身故的受保人。
因此我们可以看到，凡是运用了「风险转移」的人群，其中一定有利益的受益方，也一定有利益的受损方，否则就不算发生了风险转移。但是由于在投保时大家都不知道自己何时会身故，因此这种“赌博”对所有人而言都是公平的（除非是存在未能如实告知的“逆选择”存在）。

「真年金」与「伪年金」的区别？

目前香港保险市场上热销的如友邦「充裕未来」、保诚「隽升」、大都会「耀光」、安盛「安进」等储蓄类产品，从“销售层面”看，几乎是适用于各个年龄阶段的投保群体：对于小孩，就是教育金；对于中年人与老年人，就是退休金与养老金。
由于预期收益高，同时又可以做现金提取，因此有一些中老年投保人，希望通过此类储蓄产品来实现“养老”的目的：50-55岁每年存xxx元，65岁以后开始每年提取yyy元，直至终身，最后账户里还剩zzz元。也有一些销售人员，干脆把此类储蓄称为“年金”。
以上产品的提取模式，真的像极了一款“年金”。那么问题来了：此类储蓄产品到底是“真年金”，还是“伪年金”？
实际上，判断一款年金型保险产品究竟是“真年金”还是“伪年金”，关键是看这个产品能否提供风险转移的作用。从这一点上，我们可以说，目前市面上热销的储蓄险，全部都是“伪年金”。
称这类储蓄产品为“伪年金”，并没有贬低这类产品的意图，而是为了指出，这类产品无法像“真年金”一样有效地为老年人的“老不死”风险提供有效的保障。

「伪年金」的缺点

“伪年金”的缺点之一就是无法为长寿风险提供风险转移。其实这一点很容易理解，每个投保人所能提取的现金都来自于自己保单的现金价值，而与其他人保单的现金价值没有任何关系。即使一个投保人活得再久，也无法从任何一个早身故的投保人那里占得任何便宜，因为“伪年金”产品没有发生实质的风险转移。
“伪年金”的缺点之二就是产品投资以权益类资产为多，收益多为预期收益，而保证收益很低，风险较高，无法保证老年的提取所需。人处于一生不同阶段的投资需求是不同的，而在中老年时，应更倾向于保证收益高的保守型投资。一般来说，刚刚开始工作时，投资应偏保守，因为那时工资收入不高，投资亏损会直接影响我们的生活质量；到了事业有成时，投资应偏激进一点，因为那时有足够的资金供我们使用，可以放手一搏，即使投资失败也还有机会翻盘；而到了老年临近退休时，投资需要再次回归保守，因为我们退休时的财富总值决定了我们可以拥有什么样的退休生活，这时如果投资亏损，就再也没有重来一次的机会了。
上面的这两张图，讲述了人在不同的年龄阶段所需要的资产投资配比（固定收益类与股权投资类），在这里不具体解释，有心的读者可以自己研究。

总结

目前市面上主流的“伪年金”产品，可能比较适合为小孩做教育金，为年轻人与中年人做养老金，但是绝不适合为老年人做养老金。老年人需要一款“真年金”来转移长寿风险，同时需要较高的保证收益来保证未来的现金流。实际上，香港各大保险公司的产品库中都有适合老年人的“真年金”产品，只不过最近几年市场上热销高预期收益分红储蓄，根本没有什么销售人员知晓那些“真年金”产品罢了。
至于文章开头提到的「香港史上最强年金」，如果您是香港居民，并且家中有65岁以上的老人，毫不犹豫地给老人买上吧，这才是一款实实在在的“真年金”。
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