陈丹
信中利投资集团联合执行总裁、高级合伙人，陈女士拥有超过十年的在海外跨国企业及国内私募股权基金的行业研究、商业投资分析和战略咨询的丰富经验，曾在澳大利亚最大的财产保险公司澳大利亚保险集团（IAG）、全球最大的工业气体供应商之一BOC Limited等跨国企业担任高级战略和投资顾问等职务。陈女士在信中利主要负责TMT和健康医疗领域的投资，主导了美年大健康、何氏眼科、网信理财、易瓦特、本来生活、百度外卖等明星项目。
【500VC导读】投资也是一样的,我必须见到整个团队,我要见到创始人,要见到管理团队,见到这些人才知道是不是靠谱的人,能不能够给我呈现未来的愿景去实现,这些东西就是最后部分讲的人。所以说,没有整个九个要素,我们基本上很难做出判断。
第一，
企业崛起的背后离不开风险投资的支持
陈丹表示，随着创业企业数量的剧增，互联网人口红利消失，企业要想获得投资机构青睐难度确实在加大,但市场上资金量是充足的。目前趋势是资本向头部企业聚集，这意味着优秀企业拿到的投资更多了。对于具体投资行业，陈丹看好高科技与互联网、新能源汽车、大健康、消费升级等领域。
今天又回到经开这个非常熟悉的大楼,虽然今天有点冷但感觉非常的亲切,作为武汉人也是武大的学子,每次回武汉都有特别不同的感受。刚才感谢主持人的介绍,延续着阎总和兰总分享对于创业整个的心路历程和布局,兰总讲了长江产业基金的规划,我作为第三部分相当于是创投机构,我们是怎么来挑选投资人,怎么来挑选被投企业,或者被投企业需要资金支持的时候,为什么要找到PE机构呢?今天主办方给我的话题,就是这些了。
在开始之前,简单对自己和公司进行介绍。大家可能觉得股权投资这个行业离得远,对信中利的了解不那么多。我本人是武汉大学本科和MBA,之后在武汉市政府和发改委工作了很长时间,然后投身到私募股权投资这个行业,算是比较早的一批投资人。中间也有到海外去工作比较长的时间,然后再回来了。过去五年中见证了中国股权投资市场的兴旺,同时在公司主要几个板块,TMT、医疗大健康和消费升级的投资。在过去也获得了业内的奖项。
我所就职的公司汪潮涌先生1999年创立,信中利在国内有两个称号,我们是最早一批专门从事VC和PE投资的专业机构,我们是海归创投的第一股。汪总是比较老的海归,我们的高管或者投资经理和被投公司,有很多有海归的背景。我们不是只投有海归背景的投资公司,在这里要说一下。15年的时候成功挂牌新三板,现在PE机构挂牌新三板非常困难,我们是属于硕果仅存的几个PE机构。
在去年成功收购了A股上市公司深圳惠存,总市值达到400亿。我们的投资方向是三高三大三新,这是过去几年所获得的一些奖项,包括投资中国、清科等等。在三高领域,高科技、高端制造和高品质消费与服务,这是一部分的企业。第二大领域是大健康大文化大环保,比如说新能源汽车是我们投资的重点方向。
今天我的话题是企业崛起的背后离不开风险投资的支持。我们看一下资本市场的案例,可以看到在美国facebook的市值达到5000多亿美金。从它起步的2004年开始,很多人看过从零到一这本书,作者皮特在2004年的时候给了伯格50万美金作为种子投资,这时候开始一路走来,04年到上市融资了无数轮。
而且facebook不仅仅是风险投资成就了facebook,facebook也成就了很多的VC公司、PE公司,让他们赚得盆满钵满。每轮估值都是往上增长非常迅速的,04年估值才500万美金,过了一年已经涨了20倍。04年估值500万美金,昨天晚上我看美盘是5000多亿美金,不到14年的时间,估值增长真的是让人望尘莫及。这一切的背后,我们看到李嘉诚和后面高盛等等投资,在这个过程中都充当着投资人的角色。
我们再看中国,我相信没有骑共享单车的人比较少,我们看看OFO和摩拜两大共享单车的巨头,过去两年的时间里面创造了这个行业的奇迹。
15年5月份摩拜的李斌,也是蔚来汽车的创始人,他们开始百万人民币的天使轮融资。他们融资的速度非常快,开始是半年半年,后来是三个月三个月,每三个月听到他又融资了。到17年7月份的时候,O2O已经到了E轮,大家可以数数多少轮了。摩拜和OFO整个融资的轮次、频率非常类似,可以这么说,共享单车这样新兴行业,如果没有天使,如果没有VC基金的介入,我相信整个行业,或者说这两年公司不会成就现在的状况。
当然也有人说,就是因为你们VC的钱投得太多了,产生那么多单车垃圾。是的,我完全承认这点,但是不容否认的是,我们要看到更好的方面,很多公司正是因为有了VC基金和PE基金资金的支持,它才可以创造很多很多的奇迹,不仅为投资者带来了收益,而且为社会为这个行业创造了很多很多的奇迹。
大家看看过去十年里面,我们股权投资的数量和金额呈现高速增长的情况,从整个柱状图和灰色的曲线可以看到,可能小字看不出来,我可以给大家一个数字。2006年-2017年,过去12年间,我们投资金额从1150亿人民币到11049亿人民币,也就是说我们金额上有10倍的增长,每个数字都是当年的。
大家再看看投资的案例数,从453例到现在9120案,也就是说数量上有20倍增长。我们看一头一尾,中间有高有低,这跟所有行业发展一样,没有完全光滑的曲线。有老话说得对,目的地是光明的,但通往光明道路上的路是崎岖不平的。单笔投资金额在不断增长,大家可以看到早期投资机构平均投资是818万元,在十年前的时候早期投资机构可能就是100万人民币左右。再看看VC机构的平均投资达到440万元,我们可以看到PE机构后期达到3.68亿。
从早期中期到后期,整个投资的金额都是有很大的增长。应该讲现在对于很多的创业机构也好,对很多的小企业也好,更多市场资金对你们关注或者对你们进行支持。
第二，
新兴战略产业是投资人非常感兴趣的
什么样的行业和企业会受到我们的青睐呢?也就是刚才兰总跟大家分享的,所谓的新兴战略产业,是我们非常感兴趣的,
包括互联网、IT技术、生物技术、医疗健康、文化娱乐等等。
大家有时候想,我从事的行业并不是你们感兴趣的行业,但是改革已经进入深水期,很多传统行业有新的变化,听到新零售、新消费,前面加个新字,就是有别于传统行业的解释。所有新的行业或者传统行业里面新的模式,都是VC和PE机构非常喜欢的。
我们来看看这段总结,投资人可以助力企业价值的提升,通过持续帮助企业提升运营能力,从而实现投资的增长。从另一方面来讲,也就是说企业的价值在不断增长,你的收入在不断增加,你的净利润在不断提升。从政府的层面来讲,一个企业所交的税在不断增加,所以说是正向的循环。
同时,PE和VC机构能够帮助企业应用资本的运作手段,比如说推上市或者被BAT并购,或者被上市公司并购等等,能够帮助他实现更大的价值。我们列举了各个环节都可能对企业进行支持,这不是为了今天的演讲专门做的图,事实上我们每天的工作都是围绕企业进行这些工作。
这是我们公司投过比较典型的案例东田造型,大家过去觉得理发是很老的行业,但是东田造型属于这个行业的创新者。我们对东田新一轮的估值是6000万人民币,之后进行财务的梳理,优化股权结构,同时引入了一系列的资本,一轮一轮对它进行加镑,16年挂牌新三板,最近准备上市冲击IPO。
从整个过程里面,我们可以看到我们和其他的PE、VC机构推动了整个东田造型的发展。东田造型是美发或者美产业的引领者,我们帮助它成为这个行业的领头羊。还有聘请知名律所和会所为这些被投企业进行讲座和服务。
第三，
怎么选择投资人呢？
我们怎么选择投资人呢,投资人的类型是什么的呢?我们来看看,首先要清楚创业企业和投资人是互助互利的关系,不是谈判桌上的甲乙方,一旦携手同行就不是一年的时间,一般来讲要伴随这个企业走三年五年甚至更长的时间,所以不是博弈的关系而是双赢的关系。投资人的主要收益是什么,不是收你的利息,我要通过帮助你的股权增值从中获利,就是这样的关系。我不是银行,天天找你收利益的。
我们要分清楚两类投资人,一类是战略投资人,一类是财务投资人。
什么叫战略投资人,战略投资人往往称之为实业,属于大型集团企业,比如阎主席就是战略投资人,他有一系列产业,他对你投资最重要的原因是要进行产业上横向或者纵向的整合,你作为推动战略中非常重要的环节。我们获取战略投资人的投资,对企业来说会有非常强有力的后备或者同盟军,帮助他在市场、资源和各个方面提供最直接的帮助。
什么是财务投资人呢?就是像风险投资基金、PE基金,这类就是属于财务投资人,他们本身持有比较小的股份,不会控股这家公司,他们更直接的原因是我看好这个团队,我看好这个企业的发展方向,我希望能够帮助你,把你从小推到比较大的阶段,我的股权获利退出。这两类投资人对企业非常重要,我们进行一轮轮投资的时候,非常喜欢跟战略投资人一起合作和投资,助力这家企业的发展。
这就是比较简单的,什么是天使基金,什么是VC基金,在哪个阶段适合找什么样的投资人,这是基本的分类和判定。对创业者来说,选择创业伙伴和选择投资人一样重要,要知道他擅长什么,他的风格是什么,他能为我带来什么。
首先要找对行业有深刻理解的投资人,我要融五千万或者一千万,这个资金都是投资人可以带来的。但不同的投资人,对于你来讲意义是非常不一样的,我们做投资的时候有点像谈恋爱,首先,要能够有共同的语言能走得更长,所以大家要明白这点,我要找对行业有深刻理解的投资人,他对我这个行业都不理解,我怎么跟他对话呢,这是最基本的一点。
第二点就是懂我,他对我不理解不赞同,我把他引进来以后做任何的战略方向或者重大事情,他就说不行,这肯定不可以,所以一定要认可我未来的发展愿景,了解或者认同我的价值体系,这点是非常重要的,他了解我未来希望做什么,怎么去做。
第三点就是我要找专业和规范的投资人,有的人觉得我找机构拿钱很麻烦,还不如找朋友凑几百万就行了,这样后面会很复杂。有比较规范服务的投资人,对企业可以起到事半功倍的作用
     随着创业企业数量的剧增，互联网人口红利消失，企业要想获得投资机构青睐难度确实在加大。但市场上资金量是充足的，目前的趋势是资本向头部企业聚集，这意味着优秀企业拿到的投资更多了。对于具体的行业，陈丹看好高科技与互联网、新能源汽车、大健康、消费升级等领域。
对优秀的企业而言，应该如何选择投资人呢？陈丹打了个比方，“投资就像谈恋爱”，创业者和投资人健康的发展关系绝不是零和博弈，而是双赢。投资人的收益主要来源于企业快速成长之后，市场给予的回报，而不是从企业口袋里拿钱。
企业要区分战略投资者和财务投资者，选择与企业发展阶段匹配的投资人。陈丹强调，选择投资人和选择创业伙伴一样重要。每家投资机构都有自己的投资赛道选择，选择对企业所在行业有独到看法和深刻理解的投资人，能为企业发展提供建议，也可以帮助企业认识到自身不足。选择投资人的核心，来自于对企业价值体系、企业文化、商业模式和未来愿景的认同。除了资金体量，更重要的是看投资人投后带来的资源整合力、后期的资本运作能力。同时，要找专业、规范的投资人。
。
刚才说了每次去找好项目的时候,往往会跟别人讲,资金都是一样的,但是我可以给你带来附加价值,我可以给你带来额外的东西,这些东西就是作为被投企业要非常看中,或者一定要想明白的。除了钱和资金以外,他可以给我带来什么。除了资金以外,我们还需要人脉、管理、资本运作能力等等,这些东西都是要好好考量的。
第三，
如何打动投资人？
说了半天,从被投公司的角度要找什么样的投资人。最后部分的落脚点在于我怎么能够吸引他的注意呢,我怎么能够让他觉得我是非常好的投资标的呢?大家都知道,对于投资人来讲,我们看重的是企业长期价值和企业未来,尽管我投资你的时候可能收入一点点,没有净利润是亏损的状态,但是我依然看好你。为什么?因为对于我们来说,我们看的是这个公司的未来,我看的不是你现在的财务报表,因为我着眼于未来股权的增值,这点对我们来讲是一定要去向投资人反复阐明的,因为这点是最能够打动投资人的地方。
这里有个灯泡图,当我们跟投资人见面的时候,要比较清楚表述对于哪些方面感兴趣,我们罗列了九个方面,如果都能说明白,可以这么讲,投资人更容易对你做出判断。我不能担保把这九个方面讲清楚就可以获得投资,但这九个方面都说不清楚,肯定获得不了投资,这是充分和必要的关系。
这九个方面分别跟大家讲讲。首先是公司的目标和你的发展规划,先跟你描绘未来是什么情形,对公司来讲是非常重要的东西,我得跟他讲清楚现在在做什么,我准备达成什么样的情况。这是我们需要首先跟大家讲的,我是做什么的,未来希望做成什么,一定要用非常言简意赅的话说清楚。大家可能有听到过,以前在华尔街的时候,创业者很难有途径找到合适的投资人,那个电梯只有3分钟的时间,你要跟人讲清楚是做什么的,你怎么做,为什么要做到这点。告诉我你是做什么的,能不能用一句话来总结,然后告诉我未来的定位是什么,这些东西就是我们首先要在脑子里用精炼的语言表述。
第四，
投资就像谈恋爱
然后是要讲一下行业的情况,我这个行业是什么的,我市场的情形是什么样的,我市场的规模是什么样的,行业现状是什么样的,竞争对手是什么样的情况,然后再跟他说对于我来讲,我的优势是什么,我能解决这个行业中发展的哪个痛点。我能解决哪些存在市场上的痛点,也就是企业的核心能力。市场上面其他解决痛点的途径是哪些,我能更优,就是要展示优势。投资人通过市场的现状和竞争能力的理解,他很容易做出清楚的判断。
我们再来看看解决方案产品,这个部分就是企业怎么来运行的,针对行业的痛点提了哪些解决方案,市场上其他的解决方案是什么样的,还有承载解决方案的产品是什么样的东西,我需要详细的产品。
接下来的两点就是商业模式,商业模式就是你怎么赚钱的。你说行业是这样的,我有这样的产品,我能解决痛点,告诉我怎么赚钱,你的商业模式是什么,这点是一定要讲清楚的。很多企业到这时候就懵了说不清楚,对于我来讲你说的都有道理,但是需要告诉我钱从哪里来,损益表的第一栏从哪里来。接下来就是竞争力,我刚才也讲过了,要突出自己跟别人比,我的核心竞争力在什么地方。
最后的部分非常虚也非常实,每次对于我来讲,我的工作就是飞行于全国各地,去见可能会去投资的企业。为什么?因为我要见到这个人,见到这个团队,就好像我们谈恋爱的时候老是网聊,或者总觉得不真实,必须见到本人,跟他吃饭、看电影,聊聊人生,谈谈诗和远方,在知道和他合不合适。
投资也是一样的,我必须见到整个团队,我要见到创始人,要见到管理团队,见到这些人才知道是不是靠谱的人,能不能够给我呈现未来的愿景去实现,这些东西就是最后部分讲的人。所以说,没有整个九个要素,我们基本上很难做出判断。反过来讲,如果九个方面每个方面金光闪闪,我可以告诉你应该充满着自信,去对VC和PE机构说投我吧。
延展阅读：
作为国内最早一批从事PE投资的机构，信中利2015年的业绩骄人：营业收入8.03亿元，同比增长240.21%，净利润5.69亿元，同比增长284.93%，总资产达到36.79亿元。这一切源于信中利紧紧围绕国家新兴产业发展，全面布局“三高三大三新”即高科技、高端制造、高品质服务和消费，大文化、大健康、大环保，新能源、新材料、新模式，并将旗下基金扩展至10余支，新增医疗健康产业基金、工业4.0基金、独角兽基金、体育产业基金等，在管百余项目，创造出信中利独有的投资生态圈。
谈起公司如此亮眼的投资业绩，陈丹认为，始终坚持价值投资是在这个纷杂的投资行业中脱颖而出的不二法宝。而“精品投资”更是要求投资团队自身“精简且精干”，拥有极强的项目判断与筛选能力。因此，在人才选拔方面信中利一直以来也有着严格标准。团队成员大多拥有国外留学和工作经历，且具有特定专业和行业的经验，如移动互联网、生物医药、微电子、空间信息等领域的或者是投行、财务、法律的相关背景。
陈丹2002年加入信中利，在国内VC/PE还处于萌芽时期的时候便参与投资了包括朗新科技、华谊兄弟在内的多家企业；2005年，她远赴澳洲，相继在全球最大的工业气体供应商之一BOCLimited和澳大利亚最大的财产保险公司澳大利亚保险集团等跨国企业担任高级战略顾问等职。
近十年在海外大型跨国企业的磨砺让陈丹在2012年带着国际化视角重回信中利，成立了1亿美元的“中国新机会美元基金”并开始负责信中利在互联网及医疗健康领域的布局。
2014年，陈丹主导投资了医疗体检机构——美年大健康，之后美年大健康借壳江苏三友，从2014年估值55亿元，如今已达到估值374亿元，成为国内最大的体检连锁机构，被评为“2015年中国十佳医药医疗上市公司”。美年大健康的成功投资不仅是信中利投出的又一经典案例，也是其继TMT、互联网、移动互联网、大消费等取得成功后在医疗健康领域的崭新一页。
她也坦言，快速投出多个优质项目除了自身经验积累之外，还离不开企业与投资者之间的信任关系，“优质标的不是想投就随便能投，企业在选择A投资和B投资之间更看重什么？就看投后能否不断输送价值”。
在回国的这些年，正好也是中国第一批优秀创业企业的崛起之时，除了医疗健康领域，陈丹还主导投资了互联网与高科技、文化消费等领域，如网信理财、易瓦特、本来生活、百度外卖、麦考林私有化等明星项目。互联网金融项目网信理财短短一年内公司估值增长10倍，成为国内P2P行业的领头羊，如此飞速增长的业绩并没有让陈丹感到惊讶，“有这样的数据增长并不奇怪，这是信中利价值投资的体现”。她本人也凭借卓越的投资能力荣获“2016新锐魅力领袖”。
为何陈丹能这么快找出优秀标的她的答案是，“没有一个投资人可以瞬间找到多个标的并将其同时释放出来。每个星期信中利都会组织团队成员进行小组讨论，将大家看好的项目汇集成一个项目池，在这个基础上对项目进行筛选。”即便在基金没设立之前，陈丹便已开始着眼于对项目进行“跟踪”。她觉得，投资能力的释放在于常年积累与沉淀。
陈丹一直秉持着信中利长期以来的投资策略“价值投资+精品投资”。她解释道，信中利团队在践行“价值投资”时一直致力于在市场上挖掘具有高成长价值的“未来之星”：首先，重点布局能够保持高速增长的行业及细分领域；其次，关注企业能够形成明显竞争优势的领先技术和商业模式；此外，创业团队本身也是考量一个企业发展潜力的重要指标。
对于现在浮躁的创业氛围，陈丹认为，太多的公司已经学会了“toVC”，嘴里说着创投企业熟悉的词汇，却无法讲述清楚公司的商业模式或者对公司经营财务数据快速作答。这样想蒙蔽投资人双眼的项目在当今的创业行业多如牛毛，却无法逃出陈丹的慧眼。在研究了多年宏观经济、行业发展和企业经营之后，她对于绝大多数项目都可以在第一时间“去伪存真”，也可以在最快的速度内研究任何一个新兴领域。
每一个创匠都有自己独特的梦想
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