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2017年8月，真格基金发布了旗下首支教育专项基金——真格教育基金，真格教育基金定位于对教育全领域进行从早期到B轮的多阶段价值投资，目标是发现更真、更新、更好的教育。
在投资标的方面，鲸媒体梳理了真格教育基金成立至今所公布的已投资项目，具体如图：
从以往的投资历史来看，真格教育基金的投资取向似乎偏向于在线类的素质教育、少儿英语以及IT培训项目，对此，真格基金合伙人郑朝予是如何定位教育基金的投资逻辑的？真格教育基金与真格基金之间有哪些联系？ 2018年的教育领域有哪些新机遇？
一、真格教育基金：真格基金的行业专项基金探索
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鲸媒体：2017年8月，“真格教育基金”成立，能否分享下真格教育基金与真格基金的区别所在，有哪些方面的协同？
郑朝予：教育基金是真格基金旗下的行业专项基金，真格基金会为教育基金提供后台服务资源和投资经验方面的支持。真格基金本身还是会坚持在天使、Pre-A阶段，很少会投再后期的项目。那么，在教育领域A、B轮的项目，我们可以用教育基金盘活起来。早期天使轮教育基金会和真格基金一起投资。
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鲸媒体：真格教育基金是真格基金联合盛通股份创办的，那么真格教育基金与盛通股份之间的关系是怎样的？会带来哪些利益上的互补？
郑朝予：主体还是真格。我觉得我们合作的原因最主要还是大家能够谈得来，在价值观上是一致的，基金和上市公司的匹配度，包括价值观、合作初衷等是十分重要的。此外，我们要做偏后期的项目，希望有做过并购与上市公司的专业人士，在这方面给我们一些专业知识与指导。但我们与过去的“PE+上市公司”的思路不一样。
我们更关注的还是整合双方优势资源，找到对用户产生更多价值的公司。我们也希望为未来的家庭和孩子们找到最好的教育机构，不仅带来了经济回报，还可以让大家享受到最好的教育产品和服务。
二、A、B轮投资要同时具备行业理解和投资经验
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鲸媒体：相比于真格基金主要投早期项目，教育基金主导中后期投资，您觉得看早期项目和看中后期项目有什么不同？
郑朝予：早期主要还是“投人”为主, 至于“投人”的标准，也就是我们真格基金经常说的三L理论：相关经历、学习能力和影响力，是不是商业领袖的潜在苗子，所以不管你是做机器人、做互联网金融，还是其他项目，我们的标准都是一样的，我们在找有商业领袖气质和能力的人，这个其实跟行业关系不大。
中后期我们要看对这个行业有更深入的了解。教育的本质是零售服务业，我们已经有了丰富的管理经验，从1993-2006年我们有了丰富的教育从业经验，从2006-2017年，我们有了丰富的股权投资经验。将近23年在教育管理和投资的经验，可以让我们把教育和投资结合起来，在教育这个垂直细分领域进行股权投资是一个顺理成章、水到渠成的事情。在教育这个大的市场里，我们具备了对教育行业的理解和投资这两个核心能力，所以我们在去年成立真格教育基金可谓“真逢其时”。
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鲸媒体：您看一家公司会重点关注哪些方面？可不可以谈谈这些项目打动您的地方？
郑朝予：我们关注三个关键点，第一是终端是否真正有需求；第二是能否高效率满足需求；第三，能否高效率的传播、高效率的满足需求，即营销能力如何。这三点反应在财报中，就是收入、成本与营销费用。一个公司把握好这三点，就会产生利润，为用户、股东、行业创造价值。
当然教育投资还有一个很重要的是价值观正确，就是“不能卖假药”，第一个想到的是自己的孩子是否愿意用的教育产品和服务。
教育基金投的公司比如位于广州的少儿美术在线培训机构画啦啦，我们投资的时候每个月收入只有几十万，但是现在已经有数百万的月收入，家长们的付费意愿和续费率都很高，验证了在线教美术的可行性。他们现在不是获客有困难，而是在老师的招聘和培养上受限制，有点像特斯拉，是产能有限，被用户催着发展。
三、投资策略：围绕消费升级和科技升级发现教育独角兽
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鲸媒体：咱们在教育领域的重点投资策略有哪些？
郑朝予：最主要的是，围绕这一轮消费升级和科技升级，发现教育所能发挥的作用，找到能跟随时代发展的教育独角兽。
线上是我们非常看重的力量。因为，仅仅在过去三年时间，这个领域头部公司的营收可能涨了十倍。例如，2014年51Talk仅有一两千万元的营收，但现在VIPKID是五十亿、尚德是二十多亿、51Talk是十多亿，沪江、掌门1对1、哒哒英语也可能都有十亿左右的收入。这其中，很多公司在三四年前还都不存在或者很小规模。
同时线下也在逐渐向好。一方面，有更多高势能的人才在进入教育行业。但在若干年前，做教育企业的大多是老师出身，这很难把一个企业做起来；另一方面，线下教育也通过互联网技术得到改造。不管是运营能力、跨地域扩张能力，还是教学与产品服务能力，都得到极大提升。
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鲸媒体：有人认为素质教育会是这两年的投资热点，您是怎么看待的？它们的机会在哪里？
郑朝予：超越新东方的不是下一个新东方，而是做 K12 辅导的好未来；超越好未来的也未必是下一个好未来，其中一种可能就是素质教育。
大家的教育意识正在快速变化，素质教育的刚性需求在不断提升，整体市场规模超过千亿。但是用户的素质学习需求品类繁多且分散善变，所以素质教育机构看似可以像 K12 辅导机构一样有长生命周期，但其实都比较难超过两年。
在千亿素质教育市场，我们看到两个大机会：一个是线下的素质教育综合体，第二个是在线素质教育。
综合体的思路是开设面积超过 3000 平米的一站式素质服务机构，尽可能多地覆盖需求品类，从而提高用户生命周期价值和单店产能，以实现规模化扩张。在线素质教育的思路是通过在线直播消除地理位置的限制，使得机构和用户零距离，让教育服务像自来水一样拧开即用。
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鲸媒体：在2018年的投资规划是什么？
郑朝予：我看好在线直播教育服务、AI+教育等技术与教育的应用结合、消费升级中对于教育服务的需求变化。
在K12领域中，我们也在积极寻找能超越好未来、新东方的有潜力的初创公司。我们认为，借助互联网的技术优势，向长尾聚集的在线教育依然有机会；技术正逐一解决消费升级、跨地域扩张等难题。
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