王啸
九合创投创始人王啸。2006中欧商学院EMBA毕业，北京邮电大学通讯系研究生毕业，百度创始人团队“七剑客”之一。从2000年加入到2011年离开百度的这10年间，着手百度第一代搜索引擎代码，百度后台服务器架构系统运营，百度大客户销售团队，百度产品管理，百度企业搜索软件事业部以及客户端软件部到后来的百度无线事业部。2011年创立九合创投，关注并投资早期互联网/移动互联网/电子商务公司和团队。
【500VC导读】赛道里的项目都看一遍，不管它贵不贵，还是选最牛的人投点钱。饿了么其实是投不进去，当时已经投了一轮了，我们这种天使基金怎么投啊。但是看好赛道，所以投了美餐天使阶段的几百万。那个时间点还可以，但是作为早期，我打枪的区间太窄了，在它一出来还没融到钱也没什么数据的时候就要开枪，也没有补枪的机会。
「打得很差，黄金 4 ，烦死了。」提到用来缓解焦虑的王者荣耀，王啸脸上没有一点稳重中年投资人的模样。他低头摆弄了手里的茶杯，反倒是有点小孩一样的委屈。他不爱强行组队，觉得自己能单排到这个水平也挺不容易了。
「打到铂金、王者也没什么意义，我也不拿这个来炫耀。打好了，也不能显示你投资多好。」王啸说，「如果打好了能显示你投资多好，别人给你钱，那我肯定能打到王者去。」
「百度七剑客」时期，王啸在不同的部门以不同的身份尝试了创业这件事。如今作为九合创投创始人的他，也确实是一个会为了九合使出全身力气的投资人。
界面创业记者采访了王啸，聊了聊他总是挂在嘴边的投资三角模型，九合的机构化以及他现在特别关心的品牌影响力。以下为采访实录，界面创业略作编辑。
Q1
用你常提的投资三角模型，在最近无人值守/共享充电宝的判断上举个例子吧！

王啸：来电吧，春节的时候在所谓的充电宝风口之前看到的。
第一，趋势是说，手机电池容量和消耗都在变大，而且电池物理容量一定会限制你，密度再高就变成炸弹了，充电作为一个刚需还是有增长的趋势；变化在于扫码移动支付变容易了，以前收一两块钱捡钢镚儿的事情，没法让人去做，现在他们的机器能做了，相当于解决了基础的手机没电的问题。
第二是团队，他们是第一个做这个事儿的人，也有点专利，原来做充电宝的生产销售。创始团队比较接地气，理解度也还不错。这件事需要比较草根的、执行力强的人来做，而且竞争力在于地面获取商业资源的能力，商业模式比较清晰的，就是布点。
第三是业务数据，我们看的时候几百台机器，已经能做到日单1万多单了。最新大半年过去，这个数据翻了 10 几倍。他们目前已经能产生月千万级营收，而且实现了盈亏平衡，这个是很难得的。
我觉得还是对的方向、合适的团队、加上趋势，就投了来电。
Q2
如果创业者之前不是相关背景的话，你就不考虑？

王啸：对。因为特别在天使阶段，创业这件事速度很快，没有太多时间让你尝试、学习、去试错。如果进不到第一梯队就获取不到相关资源，所以强竞争的行业里团队必须是相关背景的人。
Q3
最近在看的投资方向是什么？
王啸：脑电，前沿科技。先研究产业链，系统化研究完之后再系统化布局。我们不比基金做研究做得浅，甚至会深一点，因为我本身就是产业链出来的，所以我对产业链资料的吸纳速度会比一般的基金要快一些，我们可能迅速抓到这里面有的机会。这是很重要的一个能力。
Q4
你一直在看体育这个赛道，但它其实发展得不算快，你现在有什么新的判断吗？
王啸：没什么新的判断，就等着。简单说的话，这件事儿挺有意思的呀，稳定向上你怕什么？慢就慢点，快了没有机会啊。你会发现挣钱的都是慢一点的、趋势明确的，快的说白了都来抢，轮不到你的。
Q5
那不是还有大把去抢的吗？
王啸：那我就在你前边儿抢吧。比如无人便利店、共享充电宝，我比他敏感我先上，「咔」放一个棋子儿在这，你们看吧，总得要投吧。所以我抢的是时间点，我不跟他们在同一个时间、空间来抢。
体育是空间足够大，我慢慢来，现在投了懒熊，回头再投一个运动饮料，总有一家两家能起来的。VC 老是会觉得赛道太慢了，没什么意思，我觉得慢是可以的，我也有耐心。长周期大赛道就是会慢，快不了，快起来可能就不对了。
Q6
2011年开始你做了6年投资，目前三期还是Pre-A到A轮，这个速度满意吗？
王啸：不是很快，确实。我还是属于希望一点一点进步，跑太快了有些事想不清楚容易犯错误。也不着急，投资这件事情可以干几十年，5 年只是一个小周期，10 年是大周期，这才一个小周期多一点点。
Q7
早期越来越难做了，后面的成功几率会高一点？
王啸：你以为后面就好做吗？后面抢的人多呀。我们其实以 Pre-A 为主，跟天使错开一层。因为我们基金盘子比别人大一些，所以错开一些之后还是很舒服的。因为竞争没那么多了，如果对方需要 1000 万到 1500 万，A 轮的机构可能觉得早，天使基金又不够多，我们卡位就会比较好。
Q8
从天使轮到Pre-A轮，投资方法有什么不一样吗？
王啸：第一，投的钱多了，我们会在业务数据加一些背景 DD、数据 DD（Due Diligence），以及法务财务的梳理。虽然不像 A、B 轮的机构做得那么细，但流程还是要加进去；第二，我们对于创始人评价标准提高了，因为钱多了，以前两百万想找一个特别好的创始人也不太现实，现在就现实一些，因为我有吸引力了。
Q9
你曾经说过机构化晚了一年，这一年里你错过了什么？
王啸：机构化意味着人员增加，项目来源丰富，自己一个人跑和十个人一起跑，项目覆盖度是不一样的。所以项目覆盖上，机构化晚了一年是错失了一年的机会。基金规模也没涨那么快，投的数量少，品牌影响力也晚了。
我们第二期开始机构化，第三期机构化相对成熟。目前在市面上的声音、项目影响力，项目融资概率，都明显提升，第三期 70%、80% 项目，拿到 TS 和下一轮融资。这个比例对于一个做早期天使和 Pre-A 的，实际上非常高。我认为是我们机构化这个事儿做对了。
Q10
现在相比百度创业的状态，哪个时段更舒服？
王啸：都挺舒服的，舒服的点不同。一开始写程序很单纯，纯真时代，没有那么多想法，只是把事干好。看见一个公司从几个人到几万人，好像经历了这一个过程。
自己创业的时候，一开始还是很 high 的，大家对你还挺尊重的，自己也觉得在帮助他们成功，但这个状态也就持续一年多。后来发现要募资、机构化，投资项目要越来越好，要提高自己和团队的投资能力。就发现上了贼船了，一开始在小溪里划划船挺好，后来进了大江大河，波涛汹涌的，不好好开船就要翻船的。
Q11
在2000年你就想着做投资，那时候这件事的吸引力在哪？
王啸：人生嘛，就是要做一个长线规划。那时候刚毕业，三步走，跟着别人创业，自己创业，有钱了投资。还是觉得投资这件事是有社会价值的，人需要社会价值感，对别人有用，要不然即使很有钱你也很难受。
我觉得投资还是社会资源在流转，帮助创业者就是帮助更多人，就是帮助社会进步，你在社会进步当中起到了很大作用你就很有成就感。那时候没有现在想得这么细，只是想到了做投资，我这个人就适合经商，不太委屈求全，情商也就那么回事儿。
Q12
你说过14年跟着投了一些项目，算是踩到一些坑，现在复盘原因在哪？
王啸：有段时间 O2O 比较热，大家都觉得有机会，就跟着别人一起投。但是判断不那么独立和深入思考，有一些投的急了，因为市场很热，你不投，明天他就拿别人的钱了，也很难受。
其实需要一段沉淀和思考的时间，但不给你这个时间。所以那段时间会有些焦虑和失误，现在回头看会发现一些没必要投的人和事儿。
另外一方面，团队上偷懒了，没有把团队建设放到很高的位置。项目源上卡住了，没有最好的项目进来。类似于在矬子里面扒，你以为你扒的是最好的，其实不是。
Q13
在外卖最火的时候你投了美餐，错过饿了么，再遇一次热点会怎么选择？
王啸：第一是赛道里的项目都看一遍，不管它贵不贵，还是选最牛的人投点钱。饿了么其实是投不进去，当时已经投了一轮了，我们这种天使基金怎么投啊。但是看好赛道，所以投了美餐天使阶段的几百万。那个时间点还可以，但是作为早期，我打枪的区间太窄了，在它一出来还没融到钱也没什么数据的时候就要开枪，也没有补枪的机会。
Q14
所以这也是机构化的动力？
王啸：对，我要打好几枪，至少让我有开 3、4 枪的机会吧，第一枪碰不到我没关系，第二枪碰到，实在不行 A 轮，再不行 B 轮我投点钱，总有一个轮次碰得上，只要我有开枪的机会，我一定是能打得准的那个人，但问题是鸟都没有在你面前飞过。所以为什么机构化这么坚决，我要子弹变得多一点。
Q15
早期创业者融资经常不太顺利，所以遇到态度坚决的投资人一般都会接受？
王啸：是，简单说 200 万和 250 万差别也不大，但融不融得到最要命，如果创业者脑子清楚的话他就会知道估值不重要，第一位是拿到钱，第二位是钱多少，第三位才是估值多少，第四位是融资机构牛不牛。
Q16
但这是早期的特征，到了A/B轮会不太一样？
王啸：创始人会把市面上好一点的 A 轮机构都见一下，你说我立马拍给你，有吸引力啊，但就不是一击制胜的感觉了，你还得说服他，我挺懂你的，我特别好，对你的估值也比较合理，还要加综合的因素，不是说给钱快就一定行。
Q17
越到后期创业者的选择越多，从一个买方市场变成卖方市场？
王啸：会的，假如我是快手，那一定是卖方市场。越往前越是一个买方市场，我能看好你别人不一定看好你，所以中间会有一个迁移。
Q18
越往后期的项目对你会越有压力吗？
王啸：也还好。对项目判断还是占比较大的比重。不管买方卖方，后期项目也很贵，出手还是会犹豫，但可能对方就是一家伟大的公司，所以核心是判断，只是条件因素会变化。
为什么说后面基金头部相对更集中，因为品牌更重要，同样的基金摆在你面前，创始人肯定还是说选个品牌好的吧。
所以为什么我们从前期切进来做品牌，后期做品牌代价太高了。你要投中特别好的项目，要拿很多的钱，而且你是一个新机构，难度挺大的。你看中人家，人家没看中你。但前期做品牌，慢慢往后面做延伸，这是可以的。
Q19
你会强调品牌，感觉它后期会发挥越来越大的作用，但你又很警惕名声，这件事根源在哪？
王啸：名声分两个，个人和机构名声，希望机构名声越来越大，而不是个人名声。第二，名声和实力之间的匹配度要好，泡泡不要太大，有点水分可以，不要都是水分。
Q20
为什么会这么警惕个人名声？
王啸：还是说人和人不一样，有些人张扬，喜欢四处去讲，变得特别有名，觉得特别自在。我就不属于这种人，我确实在这个位置，你夸我是可以的，我没在这个位子，你夸我会觉得不舒服。
主要是怕犯错误。自我认知要清醒，人对自我的认知是一种很重要的能力，怕的是人把自己捧太高，但其实你没到，就容易犯错误。最好是一点一点干，踏踏实实的，像品牌本身是一个慢工出细活儿的事儿，一夜成名没什么好事儿，少年得志下场也都不太好。
Q21
说到品牌，你会羡慕经纬吗？你的想象里九合会是一个什么样的品牌？
王啸：羡慕呀。如果把机构看做一个人的话，其实长得是不一样的。九合往后推五年，也许可以做一个推断，会让人觉得还挺新锐的，不是一个六十岁老头儿在做投资；第二是投的挺有意思的，和新锐差不多，有一定的独特性。第三，基金给人感觉比较可靠，像个 IT 男一样。可靠体现在做事的专业性，承诺可兑现性，项目的成功率，以及打交道提供的信息真实性。
Q22
你之前说精力消耗最大的就是改变自己，具体改变了什么？
王啸：对于人、钱、事儿的看法，都发生了变化。
对人，见了更多的创业者，期待要调整，像你养了个孩子，还不是亲生的，他长大了可能理你、不理你，对你好或者算计你，对人的看法会有点转换，对他的期望放得比较平。你可以经常过来跟我打个招呼，你也可以不理我，只要事情做好了。
对事儿的判断更有前瞻性、犀利，坚定，自己性格相对比较保守，但做投资不能保守，要猛一点、狠一点，也是一种历练。
对钱，不能不当钱，也不能太当钱。两个方向，投给别人的钱不是自己的了，不能太当钱，投的时候 300 万 500 万，也不能把数字太当真。但是基金不能太瞎投，有选择性的多花钱，也是一个心得；对团队，在钱上也要做权衡，让大家干得开心，激励足够、未来可期。
Q23
你会评价自己保守，但做投资又不能太保守？
王啸：说白了有些项目没有抢进去，保守了，很痛苦，下一次怎么办呢？下一次猛一点吧。猛的次数多了就变成相对来说不那么保守的人了。
行为改变认知，认知指导行为，但其实行为会反向改变认知，这是一个逻辑闭环。比如一直花钱少，那你就会变得谨慎、小气，但一直花就会觉得，花钱效果好像挺好的。
本质上讲，人的成长是跟自己做沟通，没有人在跟你竞争，所有人都是你学习和参考的对象。所有人都可以是朋友、可以是教科书，但唯一的对手是自己，也挺难的。
继续阅读
阅读原文