布斯导读
大多数人对通货膨胀的感受是负面的，因为它不仅使得日常商品和服务价格不断上涨，还增加了整体经济的不确定性。但是，芝加哥大学布斯商学院的Michael Weber教授发现，对于消费者而言，通胀其实也可能带来一些意想不到的好处。
通货膨胀通常被认为负面的，因为物价上涨会削弱购买力。但与此同时，它也会侵蚀债务的实际价值，而这可以增加家庭的实际财富。
芝加哥大学布斯商学院的Michael Weber以及法兰克福大学的博士后学者Philip Schnorpfeil和教授Andreas Hackethal认为，了解这一维度的消费者可能会改变他们的观点和行为，从而产生广泛的经济影响。
他们在2022年7月对一家德国银行的3000多名客户进行了一项随机对照试验。当时，通胀率达到了8.7%，是70年来的最高水平。研究人员首先向参与者询问了一系列有关经济、个人资产以及过去12个月净财富大致变化的问题。然后，研究人员将参与者分成三组：第一组为对照组，他们只收到关于通胀率的信息；第二组为“储蓄侵蚀”组，他们阅读了有关通胀如何损害储蓄者利益的信息；第三组为“债务侵蚀”组，他们了解了通胀如何使债务人受益。
研究人员给每个小组都提供了一个很现实的假设。比如，他们告诉“储蓄侵蚀”组，通胀会让一年前总计5万欧元的储蓄的实际价值降至实验时的3.88万欧元。同时，他们告诉“债务侵蚀”组，一年前5万欧元的贷款如今的实际价值为3.88万欧元。
随后，他们询问了参与者对未来12个月房地产价格、失业率、利率和家庭收入的预期，还调查了参与者的计划支出。
那么，债务呢?
作为随机对照试验的一部分，研究人员测试了参与者原先对于通货膨胀的财富效应的了解。虽然大多数人都意识到通胀会损害现金和固定收益投资的实际价值，但只有约三分之一的人认为，通胀有利于固定利率贷款的借款人。
从试验中，研究人员发现了通胀“侵蚀渠道的信息不对称”。虽然四分之三的参与者知道通胀会降低储蓄的实际价值，但只有三分之一的人知道通胀也会降低固定利率债务的实际价值。在了解了通胀对储蓄的影响之后，第二组参与者对储蓄的看法明显比对照组更为悲观。而那些被告知通胀侵蚀了债务的人则不太厌恶信贷。
同样地，“储蓄侵蚀”组的参与者估算的实际净财富下降幅度也大于对照组。而“债务侵蚀”组则推测他们的财富增加了2.5至2.9％。这与对照组估计的净财富下降5.6%形成了鲜明对比。
实验结束后，研究人员对参与者进行了数周的跟踪调查。结果发现，“债务侵蚀”组的参与者们增加了他们的计划支出和实际支出。研究人员写道：“我们的研究结果表明，实际净财富的变化会影响家庭对通胀的消费反应，前提是家庭意识到了通胀的财富效应。”
此外， “债务侵蚀”组的参与者比对照组成员更愿意借钱购买房地产，且更倾向于选择固定利率而非可调利率的抵押贷款。
“我们的研究结果表明，一旦家庭意识到通胀的财富效应，对实际财富的认知就会调节消费对通胀的敏感度，”研究人员写道。“我们的研究结果还记录了非预期通货膨胀导致的家庭间财富的再分配，并为个人在此背景下如何调整行为提供了因果估计。”
研究人员总结道，这项研究结果可能有助于了解如何优化货币政策。同时，研究结果还凸显出消费者对通胀影响的了解存在一定差距。

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