理想没有护城河。在它销量暴涨的年代，这种担忧显得苍白无力，更像是杞人忧天或是鸡蛋里挑骨头。但当担忧真的兑现的时候，这种缺点才开始显得真正致命。
来源 | 车tech
作者 | 杨知潮
出品 | 投资人说（touzirenshuo）
在汽车行业，理想从不便宜。
由于汽车行业的产业链长，产能布局周期时间长，因此所有的产能，都要提前很久布局。
即便是资金雄厚如小米，由于产能爬坡时间短，也只能在2024年交出10多万台车，大量订单无法转化成交付。
但投资需要提前，销量却无法提前预测，这就带来了巨大的风险。
这正是理想汽车当下困境的来源：
此前对未来太乐观了。
由于2023年极为优秀的业绩，理想汽车对未来定下了极高的目标，也相对应地投入了大量的资金：
整个2023年，理想汽车的员工增加了6成以上，工厂也在升级改造支撑扩产。
但随着业绩不达预期，这些为梦想支付的费用，就会变成经营亏损。
信号，已经出现在刚刚发布的一季度财报里。
01

理想的代价

尽管MEGA非常失败，L系列被问界反超，股价也在“跌跌不休”，但仍然很难说理想的财报有多差。
一季度，理想的车辆销售收入为243亿元，同比增长32.3%。
尽管环比出现下滑39.9%，但这很大程度是因为，一季度车市本就属于淡季。
客观来看，这组数据不算差：
这是在去年一季度高基数下实现的增长，实属不易。
危险的讯号在毛利率。
理想去年四季度傲人的23.5%毛利率在今年一季度出现小幅度下滑，下滑至20.6%。
纯硬件的车辆毛利率从22.7%环比下滑至19.3%。
这个数字还有继续下跌的风险。
今年4月22日，理想全系降价，整体下降幅度在1.8万元-3万元不等。
整个2023年，理想几乎完全没有被价格战波及，但现在看来，那只是一种短暂的幸运。
相比烦人的毛利率，理想的经营亏损倒显得更容易解决。
一季度，理想汽车出现5.85亿元的经营亏损，同比盈转亏。
销量同比增长，毛利率同比微涨，理想汽车为何会盈利变亏损？
答案是：
理想汽车为理想支付了过多的费用。
今年1月1日，李想在微博宣布，2024年的销量目标定到80万。
有理想是好的，但汽车行业不比APP上线，只要加班加点，总能快点搞出来。
人员、产线、原料采购，都需要花钱，而且是提前花钱。
相比一年前，理想汽车的成本已经高了太多。
按照2023年年报，理想汽车的员工人数同比增长了63%。
一季度，理想汽车的营业费用同比增长71.4%。
其中，销售、一般及管理费用同比增加81%。
研发费用达到30亿元，同比增长64.6%。
此外，据理想的官方微博透露，常州工厂在去年国庆期间升级改造支撑扩产——
类似的产能增加，也必然会带来一笔不小的固定开支。
这些钱，都是理想为理想支付的费用。
但如今看来，理想很丰满，现实很骨感。
理想汽车在一季度已经下调了销量预期，这些投入的价值，也被划上了问号。
02

失去理想

在汽车行业，理想是个奢侈品——
即便你的账上有千亿资金，但如果销量承压，也必须尽快甩掉这些面向未来的投资。
近日，理想汽车被股东以证券欺诈案集体诉讼案的名义，起诉至美国纽约东区联邦地区法院。
被起诉的理由包括理想在推出首款电动汽车车型MEGA时，夸大了市场对车辆的需求，2024年第一季度的车辆交付量预期太高等。
简单翻译：
股东认为理想汽车的饼画得太大了。
遥想去年10月，李想放出豪言：
“理想MEGA能够做到50万元以上汽车销量第一。”2024年的销量目标更是被定到了80万台。
当时来看，这个目标并不算特别夸张，毕竟整个2023年，理想的销量同比暴涨137.1%，早早实现盈利，毛利率超过了20%的顶级水平。
高涨的股价也在显示：
很多人相信理想汽车能继续维持傲人的增长。
但短短3个月，李想的理想就被击碎了。
今年3月21日，理想汽车发布公告，由于订单不及预期，将此前10万-10.3万的预期交付量下调至7.6万-7.8万。
此外有媒体报道，原本80万台的年度目标，也被下调至了56万至64万。
在一季度财报中，理想汽车对二季度的展望也给得相当保守：
10.5万台—11万台，同比增长21.3%—27.1%。
预期下来了，多余的投入自然要甩掉。
根据《21世纪经济报道》披露：
五一假期之后，理想汽车内部正在进行一轮人员优化，优化比例超过18%，而按照财报披露的员工数量计算，这意味着优化将影响到5600人以上。
账上近千亿的现金，仍然优秀的毛利率，按理说理想汽车不至于裁员，但没办法，残酷的汽车行业，没人养得起冗余的产能。
03

“穷”得就剩钱了

理想是一家很特殊的高端汽车品牌。
其他高端品牌如小鹏、蔚来、特斯拉、小米都拥有自己的独特的技术标签或者品牌标签。
毕竟高端消费者的钱包总是宽裕些，在性价比之外，他们希望买到足够优秀的性能，或者品牌带来的身份认同。
但在理想身上，这两种标签都并不清晰。
它既没有特斯拉这样明显的技术标签，也没有蔚来这样独树一帜的品牌定位。
也就是老生常谈的：理想没有护城河。
在它销量暴涨的年代，这种担忧显得苍白无力，更像是杞人忧天或是鸡蛋里挑骨头。
但当担忧真的兑现的时候，这种缺点才开始显得真正致命。
去年下半年，问界带着华为手机的强大信仰上演王者归来，理想的L系列似乎突然间就被反超。
那款被李想予以众望的MEGA，也没办法真的像苹果的历代革命性产品一样引领市场。
对理想汽车来说，昂贵的售价只是表象，比起蔚来或者问界，它的逻辑更像是一家性价比品牌——
正如一个更贵的比亚迪一样，在它那，总能买到越级的空间和舒适性配置。
它眼下的优势类似比亚迪：
相比其他新势力更优秀的毛利和现金。
一季度，理想汽车的现金储备虽然环比减少，但仍然高达989亿——
接近小鹏和蔚来之和。
理想汽车的毛利率虽然下滑，但仍然高于20%，纯硬件的车辆毛利率也还有19.3%。
这些硬实力的积累，让眼下的理想汽车仍然不可小看。
眼下的价格战愈演愈烈，更健康的财务状况，是理想汽车巨大的优势。
产品方面，最新发布的理想L6的市场反响不错，累计订单已经突破4万台，已经一定程度地挽救了MEGA带来的颓势。
当然对一个豪华车企来说，品牌永远是最核心的竞争力。
据了解，在部分民营经济发达的地区，理想L系列气派的外形，豪横的空间，以及豪华的舒适性配置，都让它得到了一部分小老板的青睐。
在一部分圈子里，开理想已经被认为是“有面子”的代表。
这种品牌价值的提升，可能是和账上的千亿现金一样宝贵的资产。
  ·   END   ·  
近 期 活 动

----------------------------------------
----------------------------------------
阅 读 推 荐
· 从8位大佬在乌镇互联网大会的演讲中，我看到了这个趋势
· 沃衍资本魏斌：制造业投资大有可为，选对方向才是关键
· 雷军小目标：做世界TOP5，每年至少1000万辆
· 沈南鹏：15年投了上千创业者，我发现这样的CEO能成事
· 张一鸣：为什么我不赞同控制人力成本？
视 频 推 荐
合 作 对 接
寻求报道、商务合作、投融资对接媒体互推、开白、投稿、爆料等……
扫码添加投资人说运营者微信，备注「商务合作」详细沟通。
超 级 社 群
【投资人说】正在组建超级投资者社群、超级创业者社群、超级读者群、超级媒体群等，目前总人数已超1000人。
关注【投资人说】微信公众号，发送信息「进群」，与各行业精英直接交流，共同进步。
旗 下 媒 体
发现赞和在看了吗，戳下看看
继续阅读
阅读原文