摘要
我们通常将比特币称为“数字黄金”，因为它像黄金一样，是一种潜在的价值储存手段。比特币的特性包括：
  • 有限的供应量：最大供应量为2100万。这种稀缺性意味着随着采用率的增加，价格可能会上升。
  • 不断增加的采用率：比特币在接受它作为支付方式的商家数量上持续获得关注。2021年，萨尔瓦多通过将比特币声明为法定货币而成为头条新闻。作为首个这样做的国家，萨尔瓦多为比特币作为法定货币提供了一个很好的宏观案例研究。
  • 潜在的通胀对冲：当前的货币刺激正在全球范围内侵蚀购买力，而比特币可能表现出色，因为它不受传统货币同样的通胀操纵。
  • 多样化的收益：比特币是一种无相关性资产。然而，与黄金不同的是，比特币是可分割和透明的。
稀缺性
比特币的有限供应创造了稀缺性，并可能随着时间的推移增加其价值。
“ 将永远只有2100万比特币存在。” 这一供应上限是有意设计的，是比特币的主要特性之一。此外，比特币中编程了“减半”事件。减半定义为比特币生产率的50%区块奖励削减，大约每四年发生一次。这意味着新比特币进入流通的速率会随着时间的推移而减慢，直到最终达到零（预计在2140年左右发生）。
比特币减半通常与爆炸性回报相关。下面的柱状图显示了比特币的回报百分比，叠加了显示比特币价格高峰的折线图。
来源：彭博社，VanEck研究，截至2024年3月31日。过去的表现并不预示未来的结果。本博客中关于比特币的信息、估值情景和价格目标不构成财务建议或任何行动呼吁，也不是购买或出售比特币的建议，或是比特币未来表现的预测。比特币的实际未来表现未知，可能与此处描绘的假设结果有显著不同。可能存在未在所呈现情景中考虑的风险或其他因素，这些因素可能阻碍比特币的表现。这些仅是基于我们研究的模拟结果，仅供说明之用。请进行自己的研究并得出自己的结论。
这些减半增加了挖掘比特币的难度，并将持续到达到供应上限为止。此外，比特币内置的有限供应意味着它不会像法定货币那样受到通胀的影响。世界各地的中央银行已经推动了货币供应量的前所未有的增长，有效地侵蚀了其货币的购买价值。相比之下，比特币的有限供应和随时间增加的挖掘难度可能支持比特币作为长期价值存储的观念，以及作为黄金的替代品。
第四次减半于2024年4月发生。历史上，比特币的价格在减半前后通常会上涨。上面的图表显示了通常与比特币减半后的爆炸性回报相关联的情况。
比特币的采用还在继续
在其早期，比特币主要被一小群技术爱好者使用。获取比特币既困难又麻烦，使用案例有限，很少有商家接受它作为支付形式。到2023年，比特币的采用已经大幅增长，已成为更主流的货币。现在，比以往任何时候都有更多的商家和企业接受比特币作为支付方式，而且已经建立了基础设施，使普通人使用更为方便。开发了用户友好的钱包、交易所和市场，消除了比特币早年存在的技术进入壁垒。
机构投资者对比特币的兴趣也在增加。对冲基金、资产管理公司和捐赠基金越来越认识到比特币作为价值存储的潜力，以及作为有效的投资组合多样化工具，特别是从无相关资产的角度来看，它有对抗通胀的潜力。现在，大约1750亿美元的比特币由ETFs、国家、公共和私人公司持有。
第二层技术（如BlockStream的Liquid）可能是推动比特币采用的下一步，因为它们在保留比特币许多安全属性的同时，允许进行可扩展性和定制化。建立在比特币区块链之上，我们认为闪电网络扩展了比特币支付能力的边界，具有更低的成本和更快的速度。
比特币网络上一个值得关注的即将到来的第二层开发是RGB。这一开发重要的原因在于它能在比特币区块链之上创建和管理数字资产。如股票、债券、房地产甚至其他加密货币等资产可以在比特币网络之上发行和交易，增加了新的功能层。RGB协议旨在可扩展且不消耗大量资源，允许用户在不需要对底层比特币网络进行广泛更改的情况下创建和管理数字资产。它可以整合到现有的比特币钱包和基础设施中，从而使开发者和用户更容易创建和管理数字资产。RGB有潜力扩展比特币的用例，使其成为一个更加多功能和有用的平台，为生态系统内的创新和增长带来新的机会。
潜在的通胀对冲
COVID-19大流行后，全球货币供应量的前所未有增长导致了广泛的通胀，侵蚀了既定法定货币的购买力。比特币作为潜在的通胀对冲手段的角色越来越成为投资决策的中心话题。正如之前提到的，这一想法的基石在于其有限的供应和去中心化的特性。与政府和中央银行可以印刷的法定货币不同，比特币的供应是固定的，每4年通过减半事件大约减少50%的供应增长。比特币不受法定货币供应增长引起的同样的通胀压力，使其成为关心通胀对其投资组合及其后续购买力影响的投资者的一个吸引人的选择。
比特币的去中心化特性使其不受可能导致货币贬值的地缘政治事件或经济政策的影响，如量化宽松（QE）或政府过度支出。
比特币的角色如果比特币越来越被用作具有货币价值的资产，它可能会扮演什么角色？
比特币可能会因其与传统资产类别的低相关性而增加投资组合的多样化。
比特币与纳斯达克的相关性已大幅下降。
来源：彭博社，截至2024年3月31日。过去的表现并不保证未来的结果。比特币还可能改善风险-回报配置。如图所示，对比特币的小额配置显著提高了传统的60%股票和40%债券组合的累计回报，同时对总体波动性的影响极小。
小额比特币投资增强了结果。
比特币强劲表现的历史
尽管比特币以其臭名昭著的波动性而闻名，但在过去十年中，比特币已经超越了其他资产类别。事实上，在过去的十一年中，有八年比特币是表现最好的资产类别。
让我们更仔细地看看比特币在不同持有期的历史回报率（截至2024年3月31日）：
  • 1年：147.89%的回报
  • 3年：19.46%的回报
  • 5年：1,598.56%的回报
  • 7年：7,654.74%的回报
  • 10年：18,719.44%的回报
这些数据突显了比特币随时间展示出的惊人增长潜力，使其成为寻求高回报的投资者的一个吸引人选择。
在过去11年中，有8年比特币是最佳表现的资产类别。
比特币可能比黄金更耀眼？
虽然比特币具有一些被认为是黄金的特性，但以下几点差异在我们看来可能使其更为优越。
  • 可分割性：作为一种物理资产，黄金只能在一定程度上被分割成更小的单位，这使得小额交易变得繁琐，有时甚至不切实际。另一方面，比特币可以分割到八位小数（最小单位称为聪），这使得它更适用于微交易。
  • 透明度：所有发生过或将来会发生的交易都在比特币区块链上公开可见。这一特点使得操纵比特币变得困难，伪造比特币几乎不可能，从而增加了对网络的信任。黄金缺乏同等级别的透明度——当黄金被交易时，交易的细节，如买家、卖家和价格往往不是公开可见的。这种透明度的缺失可能使验证交易中黄金的真实性变得更加困难，并可能导致欺诈和操纵的风险增加。
总体而言，尽管黄金在全球已经作为价值储存和交易媒介使用了数个世纪，但其缺乏透明度可能使其在验证和跟踪方面比起数字资产如比特币来说更具挑战性。随着通胀对全球投资者构成挑战，黄金和比特币都可能成为保护购买力的潜在对冲工具。凭借比特币如可分割性和透明度等优势，我们将其视为黄金的竞争者，并相信它可能会在零售和机构投资者中获得更广泛的采用。
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