聊点白酒、五粮液的热议话题
风险提示:本文所提到的观点仅代表个人的意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。
作者:我的五粮液要拿十年
来源:雪球
一: 渠道压货业绩造假
这几天年报季报发完了, 泸州老窖业绩亮眼, 正所谓人红是非多, 五粮液压货屯货, 老窖压货屯货, 白酒压货屯货。 。 。 质疑声很很大, 2018年, 五粮液普五, 七代升级八代涨价100元, 经销商就提前屯一部分七代产品, 然后慢慢销, 到2022年才基本消化完, 2021年, 五粮液将五粮春收回自营, 并将五粮春升级二代, 换包装涨价, 经销商就屯了一些五粮春一代产品, 现在都还有2021年的一代五粮春在卖, 同理, 前几年1573频繁提价, 相信老窖的经销商只要头脑正常会屯一点在仓库慢慢卖, 一瓶都多几百利润呢, 商家是逐利的, 基本上不像股民讲太多情怀, 去年有人说看到有2021年的1573。 就是正常现象。
就跟人一样, 遇到饭菜好会多吃一点, 但是没人会吃到撑死! 总之一句话, 假如五粮液提价100元, 市场上又能顺价卖出去, 肯定会没提价前屯点货, 如果像现在市场环境不好, 经销商会多屯货? 会多帮厂家压货? 经销商经销商是在经商, 又不是做慈善, 在股市, 个个觉得自己是个人精, 觉得白酒经销商是又傻又蠢! 觉得又傻又蠢的才做白酒经销商, 又傻又蠢的才买白酒股?
关于白酒跟银行的关系, 可以说任何一家白酒的背后都站着一家银行还站着当地政府, 要么是控股要么是参股, 最差也是合作伙伴, 茅台是贵州银行的二股东, 五粮液是宜宾银行大股东, 泸州老窖是泸州银行的控股股东, 五粮液年报中都披露在银行存款700多亿, 在宜宾银行存了100多亿, 宜宾银行推出了酒商货, 五粮液专用粮货款。 酒企跟银行互帮互助, 有存有货, 有时候是一个正常商业行为, 有了互相合作伙伴关系, 五粮液的银行承兑汇票, 银行才会帮你开展这项业务, 不然人家图啥呢?
三: 五粮液的毛利率、 净利率与人工费用
经常有小伙伴问我, 五粮液的毛利率怎么才75.8%? , 泸州老窖的88.3%, 净利率44%? 五粮液有一部分收入里面是其它工业品, 比如玻璃瓶, 印刷包装箱塑胶制品等, 五粮液跟系列酒毛利率81, 净利率37.85, 主要是人工费用拉低了毛利率净利率, 五粮液有25118人, 工人工资总支出68.08亿元, 人均年薪27.1万元, 反观泸州老窖才3770人, 人工总支出5.59亿元, 人均年薪14.8万元, 差了一半, 如果五粮液能跟泸州老窖的薪资, 人员比例控制一样的话毛利率净利率绝对会高过老窖, 当然这是不可能的, 国企还是很赚钱的国企, 能降薪裁员?
六: 泸汾洋今后谁能做上前三?
洋河现在基本上已经退出了前三争夺, 能争夺前三的就是老窖汾酒之间展开, 汾酒这几年势头也很猛, 有人觉得汾酒的可能性大, 我更倾向老窖, 茅五泸嘛, 更相信老窖的1573能做到三万吨的潜力, 五、 六百亿的营收没问题, 高端的净利润整体比汾酒更好。
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