红利策略替代!11种价值因子指数,今年谁能笑到最后?
风险提示:本文所提到的观点仅代表个人的意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。
作者:养基司令
来源:雪球
随着公募最新一季报披露, 基金规模数据也随之出炉。 其中, 被动权益基金规模快速增长, 反映了大家在投资偏好上的变化。
天相投顾数据显示, 截至2024年一季度末, 被动权益基金规模合计2.25万亿元, 相较于2024年底增加16.7%。 其中, 纯指数股票型基金规模2.06万亿元, 环比增加18.58%。
从公司层面来看, 华夏基金旗下被动权益基金数量最多( 89只) , 管理规模约4,119亿元, 市场占有率达18.28%; 易方达紧随其后, 旗下被动权益基金数量86只, 管理规模约3,360亿元, 市场占有率达14.92%。 此外, 华泰柏瑞、 南方基金、 嘉实基金、 国泰基金、 富国基金, 被动权益基金管理规模均超过1,000亿元。
从单只产品来看, 华泰柏瑞沪深300ETF规模近2,000亿元, 易方达沪深300ETF、 华夏上证50ETF、 嘉实沪深300ETF规模也都超过1,000亿元, 主流大市值宽基成了配置利器, “ 吸金” 能力出色。
截至4月23日( 下同) , 上证指数今年依然翻红, 累计上涨1.58%! 但是, 不少人都觉得亏钱了, 既没有频繁追逐热点, 也没有“ 手贱” 去高买低卖。 以上规模靠前的代表作跟踪指数, 上证50上涨3.76%, 沪深300上涨2.19%, 今年以来同样翻红。
那么, 问题到底出在哪呢? 很可能持有了一大堆指数产品, 但是并不符合当下的市场风格!
从因子角度来看, 撇开各类行业主题、 大小市值之后, “ 价值与成长” 两大因子, 其实更能直观地反映市场风格。 大家借助这两个因子, 能够更好地把握住市场主线行情!
Wind数据显示, 截至4月23日, 今年大盘价值上涨11.03%, 大盘成长下跌2.67%。 “ 价值因子” 领先“ 成长因子” 近14个百分点, 跑赢沪指近10个百分点, 并且大幅战胜上证50、 沪深300等主流大市值宽基指数。
司令发现, 目前市场上有11种“ 价值因子” 指数, 分别有对应的跟踪基金, 哪几只有望持续战胜市场呢? 司令把它们分成了两组, 一起来看下!
宽基类价值因子组
包括5只价值指数, 分别为: 上证180价值指数、 深证300价值指数、 沪深300价值指数、 中证500价值指数、 中证800价值指数。 顾名思义, 从上述宽基指数中, 挑选出价值因子凸显的上市公司, 主要参考“ 股息收益率、 每股净资产与价格比率、 每股净现金流与价格比率、 每股收益与价格比率” 。
上证180价值, 银行和券商权重占比较高。 申万前三大行业( 2019.1.1-2024.4.23区间, 下同) 依次为: 银行36.47%, 非银金融22.81%, 建筑装饰6.94%。 成分股合计60只, 最新前五大权重股依次为: $中国平安(SH601318)$ 8.54%, 招商银行8.22%, 兴业银行4.63%, 工商银行3.84%、 交通银行3.78%。
深证300价值, 可选消费权重占比较高。 申万前三大行业依次为: 家用电器17.18%, 汽车11.55%, 电子9.50%。 成分股合计100只, 最新前五大权重股依次为: 美的集团10.57%, 格力电器5.95%, 比亚迪5.88%, 京东方A4.37%, 中兴通讯3.03%。
沪深300价值, 银行和券商权重占比较高。 申万前三大行业依次为: 银行31.95%, 非银金融17.92%, 家用电器6.99%。 成分股合计100只, 最新前五大权重股与上证180相近, 美的集团替换了交通银行。
中证500价值, 行业分布较为均衡。 申万前三大行业依次为: 有色金属11.22%, 基础化工9.74%, 银行8.58%。 成分股合计150只, 个股权重较为分散, 最新排名前五依次为: 西部矿业、 神火股份、 宇通客车、 永泰能源、 铜陵有色。
中证800价值, 银行和券商权重占比较高。 申万前三大行业依次为: 银行25.62%, 非银金融15.82%, 公用事业6.46%。 成分股合计250只, 个股权重同样分散, 最新排名前五依次为: 中国平安、 招商银行、 美的集团、 长江电力、 兴业银行。
截至4月23日, 今年以来沪深300价值指数上涨10.54%, 在“ 宽基类价值因子组” 中表现最好, 主要是银行业及个股占比较高; 其次是180价值指数上涨9.9%, 中证800价值指数上涨9.6%, 深证300价值上涨7.51%, 中证500价值指数上涨5.78%。
但是, 2019.1.1-2024.4.23牛熊周期以来, 中证500价值指数上涨32.77%大幅领先, 180价值指数上涨3.96%表现最弱。 可见, 行业权重均衡更有利于穿越长周期, 且无惧题材频繁轮动。
策略类价值因子组
包括6只价值指数, 分别为: 中证国信价值指数、 创业板低波价值指数、 标普沪港深中国增强价值指数、 中证智选300价值稳健策略、 中证智选500价值稳健策略、 中证智选1000价值稳健策略。
中证国信价值指数, 行业分布和个股权重分布都比较均衡。 在全市场中, 通过PB-ROE框架体系, 筛选出100只低估值、 稳盈利的价值股。
创业板低波价值指数, 在创业板中挑选出具备良好盈利能力、 财务质量稳健、 且波动率较低的50只价值股。 申万前三大行业依次为: 医药生物28.17%, 电力设备24.99%, 电子12.14%, 与创业板指较为接近, 宁德时代和迈瑞医疗合计占比近32%。
标普沪港深中国增强价值指数, 银行和石油石化占比较高。 最新前五大个股依次为: 中国海洋石油( H) 、 建设银行( H) 、 中国银行( H) 、 兴业银行、 中国石油股份( H) , 其中有4只是港股。
中证智选300价值稳健策略/中证智选500价值稳健策略/中证智选1000价值稳健策略, 分别在沪深300/中证500/中证1000大小市值风格指数中, 采用“ 质量、 价值、 波动率” 等因子进行选样和加权, 成分股依次为80只、 100只、 150只。
从行业和个股分布来看, 300价值稳健: 偏向银行、 食品饮料、 非银金融, $贵州茅台(SH600519)$ 和$宁德时代(SZ300750)$ 比较高; 500价值稳健: 医药生物在占比最高, 其次是交通运输和钢铁, 个股权重分散; 1000价值稳健: 基础化工和医药生物占比较高, 个股权重同样分散。
截至4月23日, 今年以来国信价值指数上涨10.82%, 在“ 策略类价值因子组” 中表现最好, 行业均衡更有助于震荡市中挖掘价值因子; 其次是标普沪港深中国增强价值上涨8.4%, 300价值稳健上涨6.77%, 500价值稳健上涨1.97%。 但是, 创业板低波价值和1000价值稳健, 受到小市值风格拖累, 今年以来都下跌。
2019.1.1-2024.4.23牛熊周期以来, 1000价值稳健上涨78.56%大幅领先, 500价值稳健和国信价值稍微落后, 而标普沪港深中国增强价值下跌15.78%表现最弱。 可见, 行业和个股权重均衡的价值指数, 能够更好地穿越牛熊。
11种价值指数, 今年哪几只能胜出呢?
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