日前，摩根大通资产管理(JP Morgan Asset Management)宣布扩大与金融科技平台iCapital的合作，将通过iCapital的分销平台，向亚太地区的财富管理机构及其高净值客户提供一系列的另类投资基金。
一、iCapital投资管理平台
iCapital是另类投资行业的创新者和引领者，致力于为全球另类投资市场提供数字化的解决方案，通过使用端到端的另类投资解决方案使客户提升财富管理体验。截至2024年2月，iCapital与全球超过100家投资管理公司合作，向财富管理机构、私人银行及其高净值客户提供了1400多支另类投资基金，资产规模共计1809亿美元。
iCapital为客户提供的解决方案包括技术解决方案和投资解决方案。
图1 iCapital投资管理平台
资料来源：iCapital平台 华锐研究所
技术解决方案
iCapital提供的技术解决方案主要包括交钥匙解决方案、定制平台解决方案和分析解决方案。
1、交钥匙解决方案
交钥匙解决方案主要针对顾问和财富管理公司，提供的服务有：
  • 获得优质资金。私募市场和对冲基金策略精选菜单；尽职调查和持续的绩效监控。
  • 更好的投资者体验。连接替代生态系统中所有参与者的数字化体验。
  • 教育与支持。强大的基金顾问教育、基金研究见解。
2、定制平台解决方案
定制平台解决方案主要针对基金经理和分销商，简化另类投资销售的复杂性。提供的服务有：
  • 访问和效率。简化托管人、基金管理人和过户代理人之间的互动。
  • 完全透明。管理人员实时了解整个资金流向。
  • 隐私和安全。可实现完整的数据加密。
3、分析解决方案
分析解决方案可发现多资产投资组合的风险，具有客户友好的界面，可以扩大投资范围并建立稳健的投资组合。提供的服务有：
  • 消除投资决策中的不确定性。通过全面的因素分析构建整体风险图，直观地解构关键风险驱动因素。
  • 深化客户关系。增强价值主张并建立竞争优势。
投资解决方案
iCapital提供的投资解决方案主要包括私募股权市场服务、对冲基金、研究与尽职调查服务等。
1、私募市场
私募市场包括私募产权、实物资产等。提供的服务有：
  • 注册资金。面向合格投资者和合格客户的多元化私募投资基金。
  • 单一管理人基金。顶级经理人的传统私募市场策略。
  • 多基金经理人。核心私募市场基金利用iCapital研究团队精心挑选的管理人。
  • 直接投资机会。直接投资于部分公司。

2、对冲基金
对冲基金经理在资产类别中采用广泛的策略，目标是提供有利的风险回报。提供的服务有：
  • 股票对冲。股票对冲基金对股票和股票衍生证券进行多头和空头投资。
  • 事件驱动。事件驱动基金专注于资本重组、股东回购和其他资本结构调整。
  • 相对价值套利。侧重于全球股票、信贷和固定收益市场中证券之间的差异。
  • 多策略。多策略基金在股票对冲、事件驱动、宏观和相对价值方面进行机会投资。
3、研究与尽职调查
帮助顾问实现其客户的增长、收入和投资组合多元化的投资目标。提供的服务有：
  • 多元化投资机会。通过高质量的投资和尽职调查，为独立财富咨询行业提供多元化优质私募股权、信贷、房地产和对冲基金选择。
  • 全面尽职调查。监控危险信号并主动识别投资生命周期内的问题。
  • 支持服务。洞察市场趋势和状况以及投资策略的风险/回报动态；帮助顾问了解投资组合构建中的投资策略。
二、摩根大通发布另类投资市场发展情况
另类投资在全球范围内崛起，是自美国金融危机以来，全球资产管理行业最显著的特征之一。全球各国主权财富基金、养老基金、保险机构等专业机构投资者大幅增加对各类另类资产的配置。
为进一步把握全球另类投资的最新特点及发展趋势，摩根大通资产管理部门近期发布了《另类投资指引Q1 2024》，通过详实的数据，呈现了另类资产的最新发展情况及趋势。
1、全球另类投资规模
2012年以来，全球另类投资整体规模保持了连续八年的增长趋势，从2020年开始出现波动下滑，与此同时，不同另类投资资产的占比也开始出现新的特点。
从规模看：2020年总规模为1.38万亿美元；2021年总规模为1.71万亿美元，相较上年增加23.59%；2022年总规模为1.52万亿美元，相较上年减少10.83%；2023年总规模为1.28万亿美元，相较上年减少16.28%；截止到2024年第一季度，总规模为0.19万亿美元，仅为2023年的15.06%。近三年内，全球另类投资整体规模呈现大幅下降态势。
从资产种类看：近三年内，自然资源和私募债的投资规模变化不大，私募股权、不动产和基础设施投资规模同时减少是2023年以来总规模下降的主要原因。
图2 全球另类投资规模
资料来源：摩根大通资产管理、华锐研究所，截止日期2024年2月29日
2.资产组合风险与收益
基于经典资产组合理论，最初采用40%股权投资与60%债券投资的组合。随着资产种类多样化，资产组合中加入另类资本、提高股权投资占比，组合的风险与回报均有所增加。

在30%权益资产、40%债券、30%另类资产的投资组合中，组合风险为6.5%，年化回报率为8.4%；在提升权益资产占比，使组合结构变为50%权益资产、20%债券、30%另类资产后，组合风险为9.9%，年化回报率为9.3%。
图3 另类资产组合风险与回报率
资料来源：摩根大通资产管理、华锐研究所，截止日期2024年2月29日
3.另类资产收益率
从各资产类别收益率来看，收益率最高的是直接借贷，收益率为11.6%；其次为全球交通运输资产，收益率为9.3%；商业不动产夹层融资收益率由上期的8.1%降至本期的6.6%；美国股权投资收益率最低，仅1.3%。
图4 不同资产类别收益率
资料来源：摩根大通资产管理、华锐研究所，截止日期2024年2月29日
三、总结
随着投资者对另类投资需求持续提升，另类投资产品增长潜力巨大。摩根大通与iCapital的此次合作，将为摩根大通提供领先的技术平台，促进摩根大通另类策略产品的分销，挖掘在另类投资市场的潜在机会。
  • 首先，在高净值客户对另类投资的多元化需求不断提升、金融科技在另类投资数字化领域的应用日益广泛的背景下，另类投资数字化能力较强的资管机构更具竞争力；
  • 其次，各类结构化数据与非结构化数据正加快融入另类投资机构的投资决策模型，成为持续提升投资交易决策准确性的重要手段，因此资管机构也应加快提升另类投资领域的数据获取、挖掘、分析能力，巩固自身的业务优势。
目前，在另类投资资产规模快速增长的同时，另类投资也面临着诸多挑战。
  • 一是为优化投资交易决策，另类投资机构需要进一步在海量数据信息中获取有价值的内容，挖掘出有价值的投资参考信息，提炼出有价值的投资决策依据；
  • 二是随着全球资管机构纷纷将ESG理念纳入投资决策环节，另类投资机构需进一步整合挖掘各类信息数据，识别被投资企业股东方、产业链相关方的潜在ESG风险，协助资管机构更好开展ESG投资。目前另类投资机构仍缺乏这方面的数据储备与风控建模积累。
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