投资与退出是风险投资辩证的两面，无论投资还是退出，都面临着价格和机会的选择，决策的天平到底朝哪边偏，是需要妥善权衡的事情。
根据过往市场的观察和我个人的经验，我的看法是：投资时，价格比机会重要；退出时，机会比价格重要。
1.投资时，价格比机会重要
Fear of missing out(FOMO), 是过去市场投资机构对投资机会的普遍态度，抱着宁可投错、不可错过的态度，当好的投资机会来临时，投资人过去往往倾向于先投进去再说。
正是因为这种想法，导致过往很多行业的风口来的特别快，比如早年的打车、共享单车，过去几年的新消费、新能源，以及去年的大模型等，当这些具有巨大想象空间的机会来临时，投资人蜂拥而上，生怕错过失去了投资机会，甚至可以在不做充分尽调的基础之上就拍出高高的价格，只为抢到一个入局的机会。
但过往的数据和实践告诉我，在投资行业，其实并不是机不可失，时不再来；现实的情况是，时会再来，价会更低。
还是以上面的案例为例，今天，我们可以按照3-4折投资2020年大火的创新药项目，可以按照3-4折价格投资2021年大火的新消费项目，可以按照5折左右价格投资2022年大火的新能源，甚至可以按照6-7折左右投资很多在2022年可望不可及的芯片设计公司……
这些案例充分说明了，投资时，价格其实比机会更重要，我们不要担心害怕一时错过机会，而去高价抢夺项目，在投资时一定要算好经济账，充分计算赔率和胜率，以合适的价格去投资项目，对于那些高估的项目，宁愿错过也不要投资，因为历史实践证明，绝大多数情况下，你在不久的未来能以更低的价格买入这家公司。
2.退出时，机会比价格更重要
与之相反的是，绝大多数情况下，项目在一级市场最佳退出机会只有非常短暂的窗口期，如果当退出机会来临时，不能抓住机会，恐怕将会永远错过。原因在于：
一是一级市场是一个少数人定价的行业，价格很难形成共识。一般来说，一家企业融资少则见二三十家投资机构，多则见上百家投资机构，最后只有那么几家投资机构愿意投资。这充分说明一级市场的价格具有非共识性，很难找到同样认可企业价值和价格的投资人。
二是一级市场的买家机会也非常少。不仅因为价格的非共识性，还因为即使是价格达成共识，投资人也宁愿将钱给到公司发展，而不愿意接别人的老股。
三是一级市场投资受市场情绪变化非常大，交易窗口很短。如前文所说，过去投资行业每年都有一些小风口，风口来时鸡犬升天，风口去时一地鸡毛，风口基本都很短暂，各领风骚五六月。如果在风口来临时，不能抓住交易机会，那么风口过去，到了资本抛物线右侧时，将极难找到买家。
四是退出机会之间的竞争非常大。正因为退出机会少，当一个交易机会来临时，如果你稍微犹豫几天，就会有别的卖家闻风而来，找到买家，甚至以更低价格出售。毕竟如果你不是第一轮投资人，那么总有价格比你低的老投资人，可以接受更低的价格。
所以，我向来的建议是，当一级市场退出机会出现时，不要纠结价格，退出机会远比价格更重要。
以我亲身经历的案例来说，多年前，我曾帮e袋洗的天使投资人按照最后一轮65折价格找到一个愿意买8000万的买家，天使投资人嫌价格太低，放弃了交易，结果该天使投资人分文未退；我曾帮沪江英语网的一位早期股东按照最后一轮7折价格找到一个愿意买5000万的买家，该早期股东坚持8折以上，同样的悲剧发生，；2年前，我曾找到一个买家愿意按照75折的价格买一家DPU公司的老股，因为国资LP程序上的反对，导致2年过去了依然没有新的买家，且估值也没有提升……
我一直信奉一句话，投不宜急，退不宜迟。
在投资一个项目时，要做好周全的分析，多想想，为潜在风险留下充分的价格冗余空间，投资时也许会错过，但最坏不过是少赚点；但在退出时，就要相反，不要迟疑，不要犹豫，不要太乐观，要果断决策。很多项目最佳的退出机会，可能只有一次，错过了，可能就很难再拥有，或者成本要高很多。
来源： 超越S曲线
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