固定收益 | 欠配压力下,商业银行、保险超季节性增持债券——2024年3月中债、上清债券托管数据解读
3月商业银行、保险欠配压力较大,大幅增持债券,广义基金、券商减仓债券。
具体来看,保险持仓4.54万亿元、环比增幅为1.66%,商业银行持仓81.35万亿元、环比增幅为1.20%,两者的债券托管量的环比增幅均高于市场总托管量的环比增幅0.55%。广义基金持仓36.76万亿元、环比降幅为0.55%,券商持仓3.22万亿元、环比降幅为1.49%。
在持仓结构方面,商业银行在年初1-2月踏空债市后补配需求较大,3月超季节性增持利率债,月度新增利率债托管量占比(月度新增利率债托管量占月度新增利率债总托管量的比例)为121%;保险月度新增利率债托管量占比提升至5.5%,也在季节性水平之上,反映出其欠配压力也较大;广义基金持仓利率债规模下降,可能是由于部分机构止盈;券券商仍在止盈利率债,但3月信用债收益率上升后加大对信用债的配置仓位。
在杠杆率方面,截至2024年3月末,债市杠杆率为108.70%,环比下降0.39个百分点,绝对值明显高于季节性水平,但上涨幅度低于季节性水平,债市杠杆率仍较高。
分机构来看,商业银行杠杆率下降0.19个百分点至103.66%,处于2021年以来的78.9%分位数水平;广义基金杠杆率上升1.87个百分点至118.36%,处于2021年以来的97.4%分位数水平;保险杠杆率上升2.41个百分点至127.88%,处于2021以来的81.6%分位数水平;券商杠杆率上升11.74个百分点至213.72%,处于2021年以来的81.6%分位数水平。
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