刚刚，一年卖出10亿杯的茶百道，IPO了

“新茶饮第二股”终于来了。

文｜喜乐

来源｜东四十条资本（ID：DsstCapital）

封面来源｜茶百道官网

先恭喜奶茶消费者们，再一次将一杯奶茶喝进了IPO。

2024年4月23日，茶百道港交所成功上市。茶百道发行价17.5港元/股，共发行1.48亿股股票，共集资25.86亿港元，是今年截至目前港股募资最大规模IPO。截至发稿前股价12.5港元/股，市值184.7亿港元。

图源：茶百道官网

近一年来，已经有不少茶饮品牌宣布计划IPO，光是2024年，沪上阿姨、古茗、蜜雪冰城都向港交所递交了招股书，新茶饮赛道迎来了一波上市潮。不过，递交招股书只能算是叩响了二级市场的大门而已，离真正迈入资本市场还有一段距离，但这次茶百道终于正式打开了这扇大门。

80后夫妻创业，

门店逼近8000家

爱喝奶茶的朋友应该很熟悉茶百道的名字，一年能卖出10亿杯，不少门店甚至全天候24小时营业。

茶百道的发展史也是一个很浪漫的创业故事。创始人王霄锟据说出身成都茶商世家，大学毕业后就成为一名茶艺师，其妻子刘洧宏对茶饮也颇有研究，两位80后看到了现制茶饮的商机，于是2008年他们在成都温江二中附近开了茶百道的第一家门店，以学生为主要消费群体。

当年的茶百道无疑是名副其实的“夫妻店”，而现在茶百道开遍全国，离“万店”数量也相差不远。再加上今天完成IPO，继奈雪的茶这位“新茶饮第一股”后，它还是在一众同行的激烈竞争下夺下了“新茶饮第二股”的头衔。

在新茶饮赛道，奶茶品牌层出不穷，哪怕是前辈们已经打响了自己的知名度，依然有新玩家不惧残酷涌入这条赛道。不过品牌多是多，茶百道还是名副其实的行业老三。

这位行业老三，在2023年里卖出了10.16亿杯奶茶，门店总零售额达169亿元。根据弗若斯特沙利文的报告，按2023年零售额计，茶百道在中国现制茶饮店市场中排名第三，市场份额达到6.8%。

第二名古茗的市场份额为7.8%，行业老大蜜雪冰城占市场份额的17.8%，五大市场参与者（蜜雪冰城、古茗、茶百道、沪上阿姨4.2%、书亦烧仙草3.4%）总共占据40.0%的市场份额。说句题外话，这么一看，新茶饮赛道卷归卷，剩下的60%市场份额足够吸引新的玩家豪情壮志了。

茶百道能够拿下行业老三的位置，还要归功于它强悍的开店能力。根据招股书，截止到2024年2月18日，茶百道在国内共有7927家门店，逼近8000家。这其中有99%的比例是加盟店，直营店只有6家。也因此从加盟中获得收入，也是茶百道的主要收入来源。

茶百道的加盟速度有多快？2019年，茶百道加盟店差不多600家，2020年突破了2200家，2021年开了2835家，较2016年的100家跃增了70倍不止。根据招股书，茶百道从加盟商身上拿走了高达总营收95%的销货收益，以及占比4.1%的特许权使用费和加盟费。

按经营分部划分的话，茶百道的各分部收入都在增长，但其中销售货品及设备业务的收入提升最为明显，占比从2021年的83.6%提升至2023年的90.5%。

从门店分布的城市来看，茶百道在新一线城市数量仍占最大比例，占比为26.9%。四线及以下城市数量占比明显上升，从2022年末的19.7%增加至22.2%。

在各大赛道，加盟店越多，关店数量也越多是常见的现象，茶百道倒是个例外，它虽然不断地在扩张门店，其闭店率却不高。据弗若斯特沙利文报告，2021年至2023年茶百道的闭店率分别为0.2%、1.1%及2.3%，远低于行业平均水平。

这说明茶百道已经形成了自己的护城河，在消费者体验中稳定了消费者心智，这在卷出天际的新茶饮赛道实属不易。

门店的增长带来了营收的增长。根据招股书，2021年至2023年，茶百道分别实现营收36.45亿元、42.33亿元和57.06亿元；同期净利润分别为7.56亿元、9.54亿元和11.39亿元；同期的毛利率分别35.7%、34.4%及34.4%。

在收入比例中，2021年至2023年，茶百道外卖订单零售额从61.14亿元增长到99.815亿元，线上销售占比为59.03%，近60%收益来源于外卖，“茶百道会员计划”积累了超过6600万名注册会员。

茶百道的闭店率低于行业平均水平，它的净利率也位于行业顶尖水平，近三年均高于20%，同期分别为7.8亿元、9.6亿元及11.5亿元，复合年均增长21.6%。

首轮公开融资9.7亿元，

估值近180亿

茶百道的“百亿独角兽”称号来的其实挺猝不及防的，因为直到2023年6月其才开启了首轮融资，也是它的Pre-IPO融资，2个月后茶百道就向港交所递交了招股书。

不过茶百道一直在圈里是个香饽饽，据说2021年还被传出在新一轮融资中遭遇投资人疯抢份额的消息。

2023年5月，兰馨亚洲、正心谷资本、草根知本和番茄资本共拿出9.5亿元，成为了茶百道的股东。次月，该公司又获得独家保荐人中金公司旗下的中金资本的0.2亿元融资。此时，茶百道的估值约为176亿元。

这是茶百道创立15年来的第一笔公开融资，同时也是2023年茶饮行业的第一笔大额融资。

关于这轮融资的动机，招股书里有蛛丝马迹可循。截至2023年3月底，茶百道的现金及现金等价物仅为0.32亿元，现金吃紧，融资则是迫在眉睫。也多亏了这轮资金的入驻，茶百道的银行结余及现金快速上升，2024年1月31日达到11.7亿元；流动资产净值也从2021年的3.2亿元增至2024年1月31日的16.8亿元。

招股书中茶百道表示，它们拥有充足的资金来应付未来12个月的需求。

上市前，王霄锟和刘洧宏共持股约81.21%，兰馨亚洲持股约4.56%，正心谷资本持股约0.4%，草根知本持股约0.28%，番茄资本持股约0.17%，中金资本持股约0.11%。

以上市前估值176亿元来算的话，王霄锟夫妇身家超过了140亿元，百亿富豪榜上已然能见到两位的身影。