作者：孙峰斌
来源：Doraemon时光机
中国的国九条在2024年之前一共出了两次；

第一次是在2004年，中国加入世界贸易组织3年之后，中国市场并没有像入世之前担心的那样，中资公司被外部的公司给冲垮，反而培养出了世界工厂；
当时中国企业还是以国营企业为主导，最需要的就是经济效率，当时推出国九条的主要原因就是解决国企僵化的管理，让国企以追求经济效率为导向；
所以国九条后推出了股权分置改革，让国营企业更有效得逐利，且中国实体经济经历了01-05年4年多的财富积累，最终走出了以中字头为龙头的一轮超级牛市；
第二次是在2014年，中国经历了08年金融危机之后，通过4万亿的方式迅速得让经济修复；
4万亿的刺激，不仅仅是让中国迅速得从全球金融危机中走了出来，更重要的是把出口占GDP的比重从2008年的65%下降到了2012年的45%，中国从一个外向型的经济体，转型为了一个更注重内需的经济体。
但是中国GDP的增长效率也降低了下来，12，13，14年的gdp增长速度连续3年都低于8%；
如果一个国家当作一个公司，GDP的数值代表收入，GDP的质量代表利润；
所以在收入增速下降的时候，更重要的就是提升利润水平；
2014年国九条最重要的历史任务就是通过资本市场扩大内需的效率，因为以信贷为主的间接融资的方式更有利于提升GDP增速，但是直接融资为主的方式更有利于提升GDP的质量；
所以2014年国九条最大的意义在于提升直接融资比例以及扩大外资占比；
2014年11月沪港通的开通正式推动了A股的全面牛市；
但是15年的牛市用力太猛了，而且09-14年居民端财富的修复非常得快，所以15年变成了一轮疯牛；
但是15年的疯牛陨落之后，并没有阻止中国直接融资占比的迅速提升，以及扩大开放和发展内需的大方向；
中国的股票市场从2014年的4万亿迅速上升到2021年的16万亿，在短短的7年之内增加了4倍；
中国也的确在内需方面，产生了明显的产业升级，无论是衣食住行，中国在2014年之后开启了迅速且全方面的国产替代。
而第三代的国九条发布的历史背景是：
中国经历了22，23年两年全方面的经济萧条；
这场经济萧条主要的背景是是通过刻意的休克疗法，抑制无效投资以及既得利益者的躺平收益；
中国已经是一个GDP占比接近70%的经济体，居民还是企业的杠杆比例都已经接近极致，一味得追求效率已经不能带来有效的现金流回报，反而造成大量的无效投资以及供给端的产能过剩；
所以新国九条的出台，本质上是要落地两件事：
1.中国的市场经济将从过去的效率大于公平，转型为公平大于效率；
2.中国将从过去投资驱动消费的模式，转为尊重自然增长，政府的职能更多得放在加速器和刹车而不是方向盘。
长期资本的大量进入需要三个条件：
1.稳定的增长而不是追求短期的高增长；
2.稳定的股东回报，注重现金流量表，而不是收入增速和市场份额；
3.完善的制度和not-to-do-list。
虽然居民和企业端的财富积累在现阶段还非常脆弱，谈市场大幅走牛还为之过早，但无疑如果新规能实实在在得落地且执行到位，A股市场就具备了美式慢牛的制度雏形。
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