伊朗与以色列大打出手，黄金疯了！
金价持续狂飙，连创历史新高，国际金价已经突破2400美元每盎司。
今年是贵金属和大宗商品的大年，自年初以来，伦敦现货黄金、纽约黄金期货涨幅均超过15%。白银比黄金还猛，自去年10月至今，白银的累计涨幅已超越黄金，一骑绝尘。

如此火爆的场景，让中国大妈很动心，2013年上一轮“抢黄金”的套终于解了，还赚得盆满钵满。白酒红人面，黄金黑世心。有些炒房客连房贷还未还清，又准备转战黄金，加杠杆，买买买。一些砖家火上浇油：黄金大时代要来啦！
怎么看黄金？
主要动力就是美元降息预期。国际黄金价格是与美元挂钩的，美联储加息周期，美元升值，黄金萎靡不振。去年下半年，美国CPI出现见顶信号，市场普遍预期今年美元拐点，从加息周期转向降息周期，于是提前反应，黄金白银原油均走出牛市。
其次是地缘冲突的避险需求。黄金其实是避险资产，这几年国际环境并不太平，俄乌战争、巴以冲突、胡塞武装，现在伊朗与以色列又开干了，中东变成了火药桶。石油和黄金双双暴动：石油是在需求端没有改善的情况下，基于供给端的地缘政治扰动，出现价格走牛；黄金的逻辑很简单，乱世买黄金。
此外就是国际大买家的扫货。中国央行连续17个月增持黄金，是今年2月最大的黄金买家，增储黄金12吨至2257吨。减持美债，增持黄金，是中国央行资产配置的长期思路，非常坚定，其实不光是美帝想脱钩，我们也在为脱钩积极做准备。耶伦老太太两度赴华游说算是白来了。在中国的带领下，印度等全球多家央行都在蓄势囤金。世界黄金协会去年5月发布的央行黄金储备（CBGR）调查显示，24%的受访央行打算在未来12个月内增加黄金储备。
总起来说，金价一是取决于美元加减息，二是突发事件导致的避险情绪。
这是近年黄金的历史走势，驱动力就是：避险+通胀。
2017年4月，美军突然空袭叙利亚，黄金蹿升一波；
2018年上半年，特朗普发动贸易战，局势骤然紧张，黄金遭抢；
2020年1月，波斯二把手苏莱曼尼被斩首，战云密布，黄金又涨；
2020年3月，美联储放大招，无限流动性，随后金价屡创新高；
…………
所以，黄金大牛市，不是好兆头。黄金扮演的角色往往是只报丧的乌鸦，折射出市场的恐慌预期。
美元是，一鲸落，万物生；黄金是，一金涨，万股枯。
那么，现在真的是买入黄金的好时机吗？大涨之后我对黄金是相对谨慎的，不要追高，更不要加杠杆炒金。
暴涨后的所谓投资价值只不过是讲故事壮胆而已，已经涨到山腰了再来投资？黄金本身并不产生现金流，没法用DCF估值，黄金的价格取决于市场情绪，是否有人高价来接下一棒？
如今的黄金，当年的房子，想想三年前，很多人宁愿背负巨额房贷也要炒房，理由和今天买黄金一样：战胜通胀。事实上，通胀不会毁灭你的财富，战胜通胀的妄念才会把你推向深渊。
“房价永远涨”，也曾是中国的投资神话，现在房价跌跌不休，甚至还要面临断供危机。而聪明人的选择，十年前李嘉诚便已开始抛售国内不动产了。
不要忘记，在非金本位时代，黄金不是货币，只是一种贵金属而已，巴菲特嘲笑过储藏黄金的荒谬，索罗斯直接说这是终极泡沫。
在大众普遍的印象中，黄金好像是公认的投资品种，那就是因为没有分清投资行为和投机行为。其实，黄金根本不是最佳的资产，地球上的黄金资源并不少。只不过从勘探寻找金矿，到把地下的黄金开采出来，再将黄金冶炼成一定的纯度，使得黄金的开采成本提高了。
自从废除金本位、特别在1971年黄金与美元脱钩后，黄金就失去其货币属性，渐渐恢复其贵金属本色。虽说黄金在人们的心中依然是地位特殊，但已经跌下了法定货币的神坛，而且储存实物黄金还必须支付昂贵的保管费。显然，黄金的实际价值长期来看并不高。
巴菲特最著名是1998年在哈佛的讲话，嘲笑人类储藏黄金的举动：
“黄金在非洲或者什么地方被挖出来，然后我们熔化它们，再挖一个洞，埋掉它们，还要花钱雇人守卫。然而黄金没有任何实际用途。如果有人在火星看到这一切，一定会完全搞不懂而抓耳挠腮。”
股神毒舌，黑得漂亮，迄今人类已开采出的所有黄金（约20万吨）如果都堆在一起，大约只需要边长20多米的立方体，如果堆在英国温布尔顿网球场中央，高度只有10米。
为什么从巴菲特到索罗斯，投资巨匠大都不看好长线持有黄金呢？
第一，低实际收益。股票能通过企业的盈利增长带来回报，债券则有固定的利息收入，而黄金自身不产生任何收益，扣除通货膨胀因素后，黄金的真实收益率长期并不高。
美国经济学家Willem Buiter给出了他的研究结果：自1790年到2010年（220多年，还恰逢2001年到2011年的历史少有的黄金大牛市），黄金的名义价值和通胀调整后价值的对比来看，长期金价走势正好和通胀持平，那么如果扣去昂贵的保管费的话，黄金甚至不能抵御通胀。也就是说，如果以十年为时间单位的长周期角度观察，黄金刚好能对冲通胀，但如果加上储存费用，连保值都很勉强。
西格尔做过个长达百年的统计，比较股票、债券、黄金、房产各大类资产的长期收益。股票是所有资产类长期回报最高的，长期实践又证明价值投资是股票投资里最低风险高回报的，巴菲特在《格雷厄姆都德市的超级市民》里曾经叙述了多位投资者长期几十年持续达到年化20%以上的回报率。当然，价值投资的过程是曲折和难熬的，中间往往承受股市的高波动，需要专业知识和超强耐心。
第二，非生产性资产。巴菲特倾向于投资那些能够产生现金流的“生产性资产”，如股票、房产和土地等。他认为，黄金作为非生产性资产，本身并不创造价值或内生现金流，其价格上涨完全依赖于市场上供需关系的变化以及投资者的投机行为，这不符合他价值投资的理念。
第三，有限的实用性。尽管黄金具有一定的工业用途和作为避险资产的角色，但巴菲特强调，黄金不像企业那样能够不断增长和适应市场需求，其真实用途受限。除了大部分被储备在各国央行和金融机构，以及被人们用作首饰消费之外，黄金并没有太大的工业用途。黄金的工业用途，几乎都有其它类似的替代品。（这一点黄金不如白银）巴菲特曾形象地比喻，即使拥有全世界的黄金，它也不会“做任何事情”，除了寄托于未来有人愿意出更高价接盘。
第四，依赖市场情绪。巴菲特指出，持有黄金的投资者往往寄希望于未来有人愿意以更高的价格购买，这种投资决策基于对他人预期的猜测，而非资产本身的内在价值或盈利能力。他认为这是一种投机行为，而不是投资。
因此，巴菲特并不迷恋黄金，主要是不符合他追求永续现金流和价值增长的投资哲学，以及对非生产性资产的谨慎态度。
不过，股神虽然没囤积黄金，但在实操中实打实坐庄炒过白银，手法也很高超，不是追高，而是抄底。巴菲特“坐庄”是基于白银的基本面，当时银价暴跌已经低于生产成本，投资者就先立于不败之地，只输时间不输钱，最后大赚一笔，全身而退。
20世纪90年代末，巴菲特没有选择热火朝天的“互联网泡沫”，而是以低价买入了1.3亿盎司的白银，当白银价格涨到7.81美元1盎司的高位后，他仍然不断买进。2000年后，国际金融市场上，黄金价格大幅度走低，白银价格也有所回落，但巴菲特依然在增加仓位，期间甚至出现过近20%的亏损。但巴菲特用分析股票的方法分析白银，认为当时的银价低于厂商生产成本，而白银是有实际工业用途的，需求端存在刚需。如果银价长期低于成本，供给端就会减产，逆转供求关系，支撑银价。果然。白银渐渐从5美元上涨到15美元，2006年5月和6月，巴菲特在高位清仓了他所持有的全部白银。坚持八年之后，巴菲特在贵金属市场上斩获不菲，成了他投资生涯中的另类传奇。
无论是投公司，还是买黄金白银贵金属，巴菲特的投资哲学给我最深刻的印象，就是俩字：理性。价值投资本质上是理性投资。巴菲特曾惊讶的回答，世界上还有非价值的投资？也就是世界上还有非理性的投资？
未思胜，先思败，投资首先不是考虑赚多少，而是考虑怎么不赔钱。在踩过很多雷、跌过很多坑之后，多么沉痛的领悟！

感谢阅读“毛有话说”，释老毛的私人书斋，期待财富与心灵的共同成长。知识改变命运，投资实现自由。
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