社融，新增人民币贷款，M1，M2
3月新增社会融资规模4.87万亿，同比少增5142亿，社融增速回落至9.0%以下，录得8.7%，较上月下行0.3个百分点。政府债券方面，3月政府债券继续同比少增，2024年政府债发行速度较慢。直接融资方面，信用债融资成本处于低位，吸引企业发债融资，3月企业债券融资规模同比多增。
信贷方面，3月新增信贷规模同比少增，其中票据融资同比多增，存在票据冲量现象，反映实体融资需求偏弱。3月各期限居民、企业贷款均呈同比少增。从居民贷款来看，3月楼市小阳春不及往年，根据测算，3月一二手房成交面积加权同比跌幅仍然处于历史高位，房地产销售偏弱拖累居民贷款规模。从企业贷款来看，3月建筑业整体开工仍然偏慢，企业融资需求偏弱。此外，3月信用债融资成本较低，部分企业或选择发债融资，对信贷投放形成分流，这也对企业信贷读数造成影响。
3月M1、M2双双回落。M1方面，3月M1同比较上月回落0.1个百分点。一方面，新房销售疲弱拖累M1；另一方面，当前存款定期化问题仍然较深，使得M1进一步下行。M2方面，3月M2同比较上月回落0.4个百分点。3月社融与信贷投放均呈同比少增，存款派生效应减弱，M2下行。新增人民币存款中，分部门来看，居民、企业、非银存款增速均较上月下行。其中，3月企业存款同比增速回落至1.5%，为2012年以来的最低水平。
事件：
2024年3月新增人民币贷款3.09万亿，前值1.45万亿，市场预期3.60万亿。新增社会融资规模4.87万亿，前值1.56万亿，市场预期4.65万亿。M1同比1.1%，前值1.2%。M2同比8.3%，前值8.7%，市场预期8.7%。
点评：
一、信用债融资成本较低，企业债券融资规模上行
3月新增社会融资规模4.87万亿，同比少增5142亿，社融增速回落至9.0%以下，录得8.7%，较上月下行0.3个百分点。
从分项上来看，新增人民币贷款方面，3月新增信贷规模同比少增，其中票据融资同比多增，存在票据冲量现象，反映实体融资需求偏弱。政府债券方面，3月政府债券录得4642亿元，同比少增1373亿元。2024年第一季度政府债券融资规模较2023年同期同比少增4693亿元，2024年政府债发行速度较慢。直接融资方面，信用债融资成本处于低位，吸引企业发债融资，3月企业债券融资规模录得4608亿元，同比多增1251亿元。
二、居民、企业融资需求偏弱
3月金融机构新增人民币贷款30900亿元，同比少增8000亿元。其中，居民、企业贷款分别新增9406亿元、23400亿元，同比分别少增3041亿元、3600亿元。
从居民贷款来看，3月各期限新增居民贷款均同比少增。具体来看，新增居民短期、中长期贷款分别为4908亿元、4516亿元，同比分别少增1186亿元、1832亿元。3月楼市小阳春不及往年，根据测算，3月一二手房成交面积加权同比录得-38.4%，尽管已经较2月时的跌幅收窄22.5个百分点，但跌幅仍然处于历史高位，房地产销售偏弱拖累居民贷款规模。
从企业贷款来看，3月各期限新增企业贷款均同比少增。具体来看，3月新增企业短期、中长期新增贷款分别为9800亿元、16000亿元，同比分别少增1015亿元、4700亿元。尽管3月建筑业新订单PMI回升0.9个百分点至48.2%，但建筑业整体开工仍然偏慢，从水泥发运率来看，3月水泥发运率均值在30.2%，处于较低水平，企业融资需求偏弱。此外，3月信用债融资成本较低，部分企业或选择发债融资，对信贷投放形成分流，这也对企业信贷读数造成影响。
三、M1、M2双双回落
M1方面，3月M1同比1.1%，较上月回落0.1个百分点。一方面，3月30大中城市商品房成交面积同比录得-47.0%，新房销售疲弱拖累M1。另一方面，2月数据显示，2月企业定期存款占比录得69.2%，较1月时上升1.5个百分点，当前存款定期化问题仍然较深，使得M1进一步下行。
M2方面，3月M2同比8.3%，较上月回落0.4个百分点。3月社融与信贷投放均呈同比少增，存款派生效应减弱，M2下行。新增人民币存款中，分部门来看，居民、企业、非银存款增速均较上月下行。其中，3月企业存款同比增速回落至1.5%，为2012年以来的最低水平。
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