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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者：独自花开
来源：雪球

一、产品特点

测评名单里的8只都属于滚动持有期债基，这类基金对于每份基金份额设置了一定的滚动持有期限，期满后才能申请赎回，如果到期不赎回，基金份额就会进入下一个运作期。所以比起每日开债基，这类产品在流动性上是受到一定限制的。当然，这种运作方式有利于基金经理更好进行流动性管理和投资安排。
8只基金均成立于2021-2022年（天弘安恒A成立于23年，但其C份额早在22年8月就成立了，这里索性改用C来测评）。回溯历史，这类滚动持有期债基当时曾出现一波上新热潮，初衷是为了承接互联网平台券商、保险等低风险理财产品整改需求，面向的主要是中低风险客户。所以，这些滚动持有期债基也比较适合风险偏好不高的投资者，可替代银行理财产品。
虽然都是滚动型纯债产品，但从更细分维度看，中加聚安60天、中信建投90天、天弘安恒60天、上银慧享利30天、华夏30天属于短期纯债基金；鹏华稳泰30天和西部利得季季稳则属于中长期纯债基金。
两类产品的区别在于，短期纯债主要投资剩余/回购期限不超3年（含）的债券资产，而中长期纯债则无此限制，在市场比较好的时候，有机会通过拉长久期来博取收益。
当然，久期是一把双刃剑，更长久期也意味着更高的潜在风险。所以理论上，鹏华稳泰30天和西部利得季季稳的风险会稍大一点。
数据来源：iFinD，截至2024Q1
从综合费率（管理费+托管费）来看，中信建投稳益90天略高，为0.31%，其他7只基金均为0.25%（0.2%管理费+0.05%托管费）。长期投资的话，选择低费率基金更能节省成本。当然，如果业绩够牛，这1个bp的差距不过“湿湿碎”，可以忽略。

二、风险收益差异

数据来源：iFinD，截至2024Q1
看收益能力的话，这些基金在不同时间维度上的收益水平各有胜场。从一年维度看，鹏华稳泰30天表现超牛，收益超6%！这得多猛的久期和杠杆，或者信用下沉手段才能做到呀~
看年化收益的话，成立以来，中加聚安60天最优秀，年化收益超4%；这只基金近一年收益也相当能打，达4.64%，仅次于鹏华稳泰30天和中信建投稳益90天。
当然，投资不能“光记吃不记打”，所以还的看看回撤控制情况。成立以来回撤比较小的基金主要是华夏30天和天弘安恒60天，最大回撤均在2%以内，这意味着不幸在最高点买入，发生的最大亏损也不到2%。看回撤修复天数，也就是净值从谷底重新爬升到波峰位置所耗费的时间，上银慧利30天最短，只需3天；华夏30天、中加聚安60天、鹏华稳泰30天不相伯仲，基本控制在20~22天，也相当不错。
综合风险和收益来看，中信建投稳益90天、上银慧享利30天、中加聚安60天的夏普比率比较高，在1.04~0.98之间，这意味着每承担1个单位风险，基本能够拿到1个单位的超额回报。

三、基金经理

对主动基金来说，选基金就是选基金经理，所以甄别基金经理投资风格和能力是重中之重。
从基金经理从业和投资年限来看的话，中加聚安60天的基金经理闫沛贤投研经验最丰富，证券从业经验超16年，基金管理经验超10年，他也是中加固收团队的领军人，银行交易员出身，2013年开始管理货币基金，后来管理范围不断扩展到一级债基、二级债基，还有灵活配置型产品，几乎所有固收产品都管理过，是一位不可多得固收老将。
另外，鹏华稳泰30天其中一位基金经理叶朝明也是一名从业超15年，有着10年基金管理经验的老将，其还担任鹏华现金投资部总经理，应该也还不错。不过他的bug在于，在管规模太大，超过4000亿，虽然货币基金居多，但也是实打实的压力呀。另外，这只基金截至去年底规模都不到2个亿，也不知道什么原因，看过往规模的话，一直都不太高，基本上在大几千万水平，最高也不过1.7个多亿。
数据来源：iFinD，截至2024Q1
说到管理半径，虽然固收基金经理管理半径比权益大很多，但也不是越多越好，这8只滚动持有期债基的基金经理，在管公募规模差距很大，从60多亿~4000多亿的跨度，太大或者太小，都是一个问题。太小的话，有些投资可能受限，人家嫌钱少不带你玩；太大的话，基金经理精力可能跟不上，这些都会影响到基金业绩。
综合来看，对债券投资（不含货币）来说，100~200百亿可能是比较舒适的位置。这样满足要求的主要是中加聚安60天的闫沛贤、上银慧享利30天的蔡唯峰，还有中信建投的许健。
当然，债券投资更重团队和系统打法，在这方面的话，中大型基金公司更占优势。这些产品的基金管理人，除了西部利得和中信建投基金规模未达千亿外，其余都在千亿以上水平，上银、中加、兴银都属于银行系基金公司，固收投资天然强势，华夏、鹏华、天弘属于头部基金公司，也是兵强马壮。
本人只买过中加聚安60天，主要看重闫沛贤的投资管理能力，他的代表作中加纯债我几年前买了，持有至今，收益率都超18%了，回撤也不大，持有体验不错。至于大家选哪只产品，就仁者见仁智者见智了，可结合自身需求来，或者分散投多只也是不错的选择。

四、买入方式

因为8只都是滚动持有期产品，流动性都有一定的欠缺，最好结合自己的资金投资期限来选择，如果投资期限只有1个月的，就不要选择60天、90天的品种了。
另外，产品到期不赎回的话，份额就会滚动到下一个封闭期，所以有短期资金使用需求的，记得设置自动赎回，免得错过开放期，耽误用钱。
纯债基金波动比较小，理论上随时可以买入，早买早赚。有固定现金流，想要积蓄资金的，也可以考虑定投，虽然对平摊成本作用不大，但可以积小成多，权当储蓄（但要注意，基金是净值计价会有波动，安全性不如存款）。
现在来看，经济一时半会好不了，债市还是比较稳的，不用担心突然转向。但也因为牛了好几年，现在估值比较高，波动恐怕要加大，大家系好安全带就好，盈利预期也得降低点。若从资产配置考虑，任何时候都应该配点债基，好平衡组合风险，所以也不用太过关注短期波动。
风险提示：以上仅代表个人观点，不作为投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。
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