8只宝藏债基,哪个是最靓的仔?
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风险提示:本文所提到的观点仅代表个人的意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。
作者:独自花开
来源:雪球
一、 产品特点
测评名单里的8只都属于滚动持有期债基, 这类基金对于每份基金份额设置了一定的滚动持有期限, 期满后才能申请赎回, 如果到期不赎回, 基金份额就会进入下一个运作期。 所以比起每日开债基, 这类产品在流动性上是受到一定限制的。 当然, 这种运作方式有利于基金经理更好进行流动性管理和投资安排。
8只基金均成立于2021-2022年( 天弘安恒A成立于23年, 但其C份额早在22年8月就成立了, 这里索性改用C来测评) 。 回溯历史, 这类滚动持有期债基当时曾出现一波上新热潮, 初衷是为了承接互联网平台券商、 保险等低风险理财产品整改需求, 面向的主要是中低风险客户。 所以, 这些滚动持有期债基也比较适合风险偏好不高的投资者, 可替代银行理财产品。
虽然都是滚动型纯债产品, 但从更细分维度看, 中加聚安60天、 中信建投90天、 天弘安恒60天、 上银慧享利30天、 华夏30天属于短期纯债基金; 鹏华稳泰30天和西部利得季季稳则属于中长期纯债基金。
两类产品的区别在于, 短期纯债主要投资剩余/回购期限不超3年( 含) 的债券资产, 而中长期纯债则无此限制, 在市场比较好的时候, 有机会通过拉长久期来博取收益。
当然, 久期是一把双刃剑, 更长久期也意味着更高的潜在风险。 所以理论上, 鹏华稳泰30天和西部利得季季稳的风险会稍大一点。
数据来源: iFinD, 截至2024Q1
从综合费率( 管理费+托管费) 来看, 中信建投稳益90天略高, 为0.31%, 其他7只基金均为0.25%( 0.2%管理费+0.05%托管费) 。 长期投资的话, 选择低费率基金更能节省成本。 当然, 如果业绩够牛, 这1个bp的差距不过“ 湿湿碎” , 可以忽略。
二、 风险收益差异
数据来源: iFinD, 截至2024Q1
看收益能力的话, 这些基金在不同时间维度上的收益水平各有胜场。 从一年维度看, 鹏华稳泰30天表现超牛, 收益超6%! 这得多猛的久期和杠杆, 或者信用下沉手段才能做到呀~
看年化收益的话, 成立以来, 中加聚安60天最优秀, 年化收益超4%; 这只基金近一年收益也相当能打, 达4.64%, 仅次于鹏华稳泰30天和中信建投稳益90天。
当然, 投资不能“ 光记吃不记打” , 所以还的看看回撤控制情况。 成立以来回撤比较小的基金主要是华夏30天和天弘安恒60天, 最大回撤均在2%以内, 这意味着不幸在最高点买入, 发生的最大亏损也不到2%。 看回撤修复天数, 也就是净值从谷底重新爬升到波峰位置所耗费的时间, 上银慧利30天最短, 只需3天; 华夏30天、 中加聚安60天、 鹏华稳泰30天不相伯仲, 基本控制在20~22天, 也相当不错。
综合风险和收益来看, 中信建投稳益90天、 上银慧享利30天、 中加聚安60天的夏普比率比较高, 在1.04~0.98之间, 这意味着每承担1个单位风险, 基本能够拿到1个单位的超额回报。
三、 基金经理
对主动基金来说, 选基金就是选基金经理, 所以甄别基金经理投资风格和能力是重中之重。
从基金经理从业和投资年限来看的话, 中加聚安60天的基金经理闫沛贤投研经验最丰富, 证券从业经验超16年, 基金管理经验超10年, 他也是中加固收团队的领军人, 银行交易员出身, 2013年开始管理货币基金, 后来管理范围不断扩展到一级债基、 二级债基, 还有灵活配置型产品, 几乎所有固收产品都管理过, 是一位不可多得固收老将。
另外, 鹏华稳泰30天其中一位基金经理叶朝明也是一名从业超15年, 有着10年基金管理经验的老将, 其还担任鹏华现金投资部总经理, 应该也还不错。 不过他的bug在于, 在管规模太大, 超过4000亿, 虽然货币基金居多, 但也是实打实的压力呀。 另外, 这只基金截至去年底规模都不到2个亿, 也不知道什么原因, 看过往规模的话, 一直都不太高, 基本上在大几千万水平, 最高也不过1.7个多亿。
数据来源: iFinD, 截至2024Q1
说到管理半径, 虽然固收基金经理管理半径比权益大很多, 但也不是越多越好, 这8只滚动持有期债基的基金经理, 在管公募规模差距很大, 从60多亿~4000多亿的跨度, 太大或者太小, 都是一个问题。 太小的话, 有些投资可能受限, 人家嫌钱少不带你玩; 太大的话, 基金经理精力可能跟不上, 这些都会影响到基金业绩。
综合来看, 对债券投资( 不含货币) 来说, 100~200百亿可能是比较舒适的位置。 这样满足要求的主要是中加聚安60天的闫沛贤、 上银慧享利30天的蔡唯峰, 还有中信建投的许健。
当然, 债券投资更重团队和系统打法, 在这方面的话, 中大型基金公司更占优势。 这些产品的基金管理人, 除了西部利得和中信建投基金规模未达千亿外, 其余都在千亿以上水平, 上银、 中加、 兴银都属于银行系基金公司, 固收投资天然强势, 华夏、 鹏华、 天弘属于头部基金公司, 也是兵强马壮。
本人只买过中加聚安60天, 主要看重闫沛贤的投资管理能力, 他的代表作中加纯债我几年前买了, 持有至今, 收益率都超18%了, 回撤也不大, 持有体验不错。 至于大家选哪只产品, 就仁者见仁智者见智了, 可结合自身需求来, 或者分散投多只也是不错的选择。
四、 买入方式
因为8只都是滚动持有期产品, 流动性都有一定的欠缺, 最好结合自己的资金投资期限来选择, 如果投资期限只有1个月的, 就不要选择60天、 90天的品种了。
另外, 产品到期不赎回的话, 份额就会滚动到下一个封闭期, 所以有短期资金使用需求的, 记得设置自动赎回, 免得错过开放期, 耽误用钱。
纯债基金波动比较小, 理论上随时可以买入, 早买早赚。 有固定现金流, 想要积蓄资金的, 也可以考虑定投, 虽然对平摊成本作用不大, 但可以积小成多, 权当储蓄( 但要注意, 基金是净值计价会有波动, 安全性不如存款) 。
现在来看, 经济一时半会好不了, 债市还是比较稳的, 不用担心突然转向。 但也因为牛了好几年, 现在估值比较高, 波动恐怕要加大, 大家系好安全带就好, 盈利预期也得降低点。 若从资产配置考虑, 任何时候都应该配点债基, 好平衡组合风险, 所以也不用太过关注短期波动。
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