本文是圆方的第793原创
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4月4日下午，美财长耶伦抵达贸易中心广州。她先在广东跟经济专家和省长王伟中开了个会，讨论了中国经济面临的挑战和机遇。然后又跟美国在华的企业界大佬聊了聊，谈到了双边经济关系。
4月7日上午，她抵达政治中心北京。跟李强总理、北京市市长殷勇等人会面，还跟北京大学的学生和教授交流了一番。在这期间，她也没忘了跟中国的财经界大佬和经济学家们交流意见。
最后，在离开中国之前，她还开了个新闻发布会，跟大家分享了这趟中国行的感受。而整个行程，不管和谁，她谈及最多的一个点就是：所谓的中国“产能过剩”，包括在新兴领域出现的产能过剩迹象。
对此，在财政部相关负责同志在答记者问时回答：
一是应在经济全球化大背景下，秉持市场经济原则和价值规律看待产能问题……
二是应结合全球分工和国际市场情况分析产能问题……
三是贸易保护主义措施无助于解决产能问题……
中方认为，在新能源产业技术进步推动全球产供链深度调整大背景下，包括中国在内的很多国家都会面临产业转型和劳动力结构调整的挑战，我们应客观看待这一现象，作出务实理性的政策选择。
翻译翻译，我们的意思是：
我们产能（新能源）没过剩，美国你玩不起了吧？啧啧啧……
大家好，我是圆方，今天我们一起聊聊：
真正产能过剩的是“美元”
中国到底有没有产能过剩，或许是“薛定谔的猫”类型的问题。因为整体外部环境和内部环境在不断变化。
就如同当年做城市道路规划，都觉的六车道太浪费，哪里来那么多车，当年楼宇设计的时候，地下停车位配比是1：0.5，也就是一户人家0.5辆车，也觉得太浪费了，哪里来的这么多车……但是十年后，都在吐槽设计的太保守了。
新能源产能是否过剩，很大程度上是和其成本和需求相关的。如果对于b级新能源车，3万美元一辆大概在全世界产能过剩的，但是1万美元一辆，大概在全世界是供不应求的。
不光新能源汽车是这样，几乎所有的工业品都有这样的规律。而如果真说到“产能过剩”或者全世界只有一个产品，就是“美元”。
说到“美元”过剩，或许很多小伙伴都会有疑惑，现在美元不是处在加息周期，全世界不都“缺”美元么？怎么还说“美元”过剩呢？
先“降息扩表”再“加息缩表”，这个逻辑大家可能都听麻木了，也是一直以来是我们对于美元潮汐的理解。
比如08年美国金融危机爆发后，不仅仅降息，还一轮一轮的QE跟上，就是一边降息一边扩表。但是过去这两年不一样。
这一轮美国加息周期是从2022年3月开始的，一直持续到现在。
在2022年3月，美联储开始这一轮的快速加息。
3月17日，加息25基点；5月5日，加息50基点；
6月16日，加息75基点；7月28日，加息75基点；
9月22日，加息75基点；11月3日，加息75个基点；
2022年12月14日，美联储最后一次加息25个基点，将联邦基金利率目标范围上调至3.75%～4.00%。可谓是步步紧逼！
到了2023年，美联储虽然开始放缓加息步伐，在后续的议息会议中选择了维持利率不变。到了2024年3月，在美联储2024年3月议息会议中，FOMC全体官员一致投票保持联邦基金利率目标区间在5.25%-5.5%。虽然没有继续加，但是还在高位维持。
看着是利率提升了，但是货币的水龙头美国拧紧了么？并没有。
在这一次加息之前。2022年2月，美债总额首次突破30万亿美元。2023年6月，突破32万亿美元，2023年9月，美债总额达到33万亿美元的大关，2024年1月，又突破了34万亿美元。两年不到，美债总额增加了超过10％。
如果按照现在美元利率5.5％计算，34万亿一年的利率大概就要1.87万亿。换言之，即便美国在其他地方花钱，仅仅是还利息，大概到今年24年年底，美国国债至少会达到36万亿（应该总额会到37万亿以上）。而按照这个速度，不出意外的话，到25年突破40万亿，也是分分钟要达成的目标。
所以今天全世界不管是黄金，还是一系列大宗商品的上涨，以及欧美各国的物价上涨。其背后原因，并不是中国的产能过剩，更不是中国的新能源的产能过剩，而是美元过剩，是美债过剩。
因为这个世界上大部分产品还是以美元定价的，但是加上美元加息的美元潮汐，在全世界“把美元吸回去”，导致全世界“非美元”定价资产，在不断下降。比如中国的房地产，又比如俄罗斯的能源……
所以，如果这个世界上真的有什么是过剩的“落后产能”在影响世界经济平衡，那只有一个。
“美元”。
听党话，跟党走
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中国坚持对外开放的基本国策，坚定奉行互利共赢的开放战略，不断以中国新发展为世界提供新机遇，推动建设开放型世界经济，更好惠及各国人民。
　——2022年10月16日在中国共产党第二十次全国代表大会上的报告
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