厚普股份：就是有这样的上市公司存在，所以注册制一直改不彻底

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厚普清洁能源（集团）股份有限公司（以下简称“厚普股份”）2015年6月上市，公司上市以来募集资金情况及财务状况如下：

如上，公司上市至今募集了11个亿的资金，而公司的业绩呢，却难言亮眼：

如上，公司2015年上市，除了上市当年和次年，几乎就没有业绩好的年份了，其实公司股价也差不多，要不是公司2021年有了个“氢气清洁能源”概念，估计上市至今公司的股价会一直软趴趴的：

而2021年的这次股价异常波动也引来交易所关注，事实是公司股价是动了，但是业绩没动：

但是股东看到股价这么高，肯定是按耐不住的动了：

毕竟股东也要赚钱的啊，谁不想高卖低买呢不是。

时代变了，公司盈利能力极度变弱

公司主营天然气汽车加气站设备及信息化集成系统的研发、生产和销售，属于专用设备制造业，具体产品及当年上市时的主要客户如下：

如上，公司客户基本就是各类石化、能源类企业，公司当时在招股书内披露称天然气加气站设备行业主要受天然气汽车行业发展情况的影响。当时公司认为其受益于天然气汽车使用的快速增长，目前周期性不明显：

不过发行人已经上市8年了，时代变了啊。

就笔者对行业的理解来看，近年来，尤其是2020年以来新能源汽车行业的蓬勃发展，天然气汽车应该会受到一定影响吧。汽车销量受到影响的话，那作为石化、能源类企业的天然气加气设备应该更新换代就没那么快了，发行人受此行业下行因素影响的话，发行人业绩必然是受不小的影响的。

也因此，发行人上市后业绩不咋行了，不过这业绩溃败来的也太快了点：

上市前业绩几乎都在1个亿以上，上市当年保持了一下，上市次年略微下降，第三年就直接溃败了，哎，到底是行业周期性使然，还是有啥其他原因呢，感觉我们大A股的上市公司很多都逃不出这个规律，也不知道为啥呢？

公司有没有可能在调整盈余情况

为了数据更可比，我们来看看公司IPO在审期间到最新一期财务报告的财务数据情况，具体如下所示：

2014年至2023年，公司毛利率基本是处于稳步下跌的阶段，从2014年的44%、接近50%的水平，现在已经跌到了20%的线，比较显眼的是2016年、2018年、2020年和2022年，很明显的等差数列年份，这四个年度公司产品毛利率都较前一年度出现了明显的下跌。

而且公司的净利润水平也正好是跟着这几个年度上蹿下跳，从2017年开始，呈现明显的1年微利、1年巨亏的猫腻场面。

公司各年来产品的营收、成本情况如下：

厚普股份2018年毛利率是只有个位数的6%，但是其加注设备毛利率虽然较上年有所下降，但也有27%，那说明其他业务毛利率都是负数的？否则怎么会出现这么离谱的毛利率水准？

厚普股份2020年加注设备的毛利率其实还比2019年有所提高，但是其天然气业务只有可怜的1%的毛利率，从而导致公司该年度整体毛利率较2019年下降了不少。

至于2022年，就更没啥可说的了，核心业务的毛利率进一步下滑，导致公司盈利能力再次减弱。

但是重点还不是在这，而是厚普股份在近年来可能存在的盈余管理情况：

笔者注意到在上述毛利率表现不佳的年份，厚普股份几乎都计提了大额的资产减值损失，这样一来就是本来就是烂包年景的年份，厚普股份就集中确认费用，“消化库存”，在年景稍微好一点的时候，基本就是少确认一些费用，这样能保证公司该年度实现盈利。

这样能达到什么目的呢，保持不会出现连续两个会计年度亏损的情况，厚普股份股票就不至于被ST，再来看最近2个会计年度，厚普股份2022年是大幅亏损的情况，目前2023年1-9月公司是小幅亏损的，那有极大概率，就是公司2023年全年应该会较上年扭亏为盈的，毕竟往年的规律都是这样。

总结

其实，A股市场上像厚普股份这样的企业肯定很多，一年巨亏、1年微利，呈现很明显的财务规律，说难听点，这样的企业就是在通过调节利润达到维持上市公司身份的目的。

也就是这样的企业多了，导致各年来退市的上市公司数量很少，然后中介机构每年都是往交易所保荐

新股上市，而没有严苛的退市机制，就导致我们上市公司数量越来越多。这样严进宽出的制度，在市场上资金有限的情况下，大盘指数肯定越来越低迷。

周五，证监会发布了《现场检查制度》，对IPO企业、中介机构的责任进一步加强，但是全面注册制改革，光严查新来者感觉还不够啊，笔者认为还是要严监管上市公司才行，否则上市后的规范没有做好，投资者的利益无法保障，股市这潭水肯定就不是活水了。

笔者衷心希望大A股越来越好啊，毕竟股市活跃了，中介机构的业务机会也多嘛！

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