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笔者在2023年底年度展望是这样的：“短期内，资金流向驱动价格。因此，再涨10%，至5200点的可能性确实存在。从市场的动能来看，明年年初上涨行情继续至3月加息，可能性不小。在这种情况下，投资组合中不应该低配股票。请不要和美联储作对。。。股市可能的路径：第一季度，资金流入，一波快涨；第一季度财报很可能让市场情绪冷却一下，随后的月份，是跷跷板行情。。。”
虽然笔者并没有预测到今年第一季度的全球资产的普涨行情，但是读者如果进行合理的风险资产配置的话，应该还是收益不错的。
今年，就算是被海外资金冠以“不能投资”的中国A股也居然是正收益（尽管香港基准指数是仅有的负收益）？！市场的情绪可能已经到了一种不可战胜的状态：“跌？为什么会跌？！”
乐观的市场可以这么想：
美联储在上周的经济预测总结中将2024年实际GDP上调至2.1%，而周五早上公布的第四季度实际GDP增长率为3.4%；---分明是从“软着陆”进入“不着陆”
失业率仍然令人羡慕咂舌的3.9%。---什么时候到4%？周四的初请失业金人数又降了
通胀尽管高于美联储的2%目标，但得到了更好的控制。--- PCE距离2%更近
企业盈利稳固。--- 离Q1财报还有三周
无论是消费者和投资者，都感到轻飘飘的，投机行为大行其道。何以见得？只需要看看曾经飞上天的“梗“股票。
自从美联储11月会议，标普500指数上涨了25%，市值增加了10.9万亿美元；与此同时，债券市场的市值增加了2.6万亿美元。这意味着自美联储调整政策以来，美国金融总财富增加了13.5万亿美元。这个财富效应接下来至少会利好消费，有助于提振企业的盈利，因此，美股仍然会是资金的首选。
笔者不仅会问，既然如此，是否有必要，或者合适进行任何降息？即在经济增长的同时还加上了宽松的货币政策。
货币宽松又有啥不好的？！不好的就是，美联储2%的通胀目标会泡汤，同时，有把泡泡吹大，然后破裂的风险。对于风险市场来说，美联储完不成任务，并不重要，重要的是数据可以自圆其说：流动性、经济增长、就业率、通胀，似乎构成了一个完美的组合。
如果要问市场是喜欢一个稳步增长的经济，还是一个需要降息刺激的经济，市场会毫不犹豫地选择前者。
相信美联储中也有人在问同样的问题，出来打打嘴炮才是正常的。不仅如此，美联储的嘴炮的一贯策略，本来就是鲍威尔在议息会议上说一套，接着就派其他人在各种场合打些圆场，这样市场就不至于在一个方向上冲得太远太快。这次也不例外：鲍威尔认为一二月份的超预期高通胀只是“通往2%道路上的颠簸“；而美联储理事沃勒刚刚表示最近的通胀数据令人失望，并强调在降息的时间和速度方面需要谨慎和耐心。
在纽约经济俱乐部最近聚会上发言时，沃勒表示，经济非常强劲，可能需要再过几个月才能看到更好的通胀数据，这样他才会愿意加入鸽派的队伍。当然，美联储的鹰派还不止是沃勒，还有不少声音支持今年进行2次或更少的降息。亚特兰大联储行长博斯蒂克就是其中之一，支持仅进行一次25个基点降息。
马上进入Q2，美股自11月以来没有过像样调整，甚至没有对50天均线造成任何威胁。常识告诉我们，市场不可能永远上涨。问题是回调什么时候会发生？VIX指数低于13，市场的风险情绪告诉我们，可能没那么紧急。
笔者觉得大家在庆祝Q1的普涨的时候，还是要关注一下美元指数。
美联储宽松，美元应该走弱，因为美元不继续走强对美国、中国、日本都有利。美元贬值会增加全球经济活动，全球以美元计价的债务会因为美元走弱更容易偿还，全球资产负债表的容量增加可以用来购买更多美国国债。但是，美元在这个节骨眼上有点过于强了。美元指数104.5是个关键位置，如果下不去，可能会去冲击去年下半年的高点。笔者觉得美元的持续走强很可能会搅黄现在全球资产普涨狂欢派对。还有没有其他的黑天鹅？肯定有，不过如果黑天鹅能被笔者预测到，就早已不是黑天鹅了。
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作者介绍：
Esther Ying Yang扬缨女士Risk Lighthouse LLC 联合创始人。她有二十多年华尔街金融机构的工作经验，尤其专长金融衍生品增效和对冲策略。曾在VOYA投资管理公司任高级副总裁。扬缨亲身经历过2001年纳斯达克股市泡沫破灭， 2008年次级房贷造成的金融危机以及过去三年的疫情、通胀行情。她从多年的华尔街市场经验中训练出对经济宏观环境有清晰的直觉及对金融市场的风雨变换敏锐的嗅觉。她持有北美高级精算师（FSA）和 金融分析师 (CFA), 北京大学细胞生物学士, 加拿大滑鉄卢大学金融数学硕士。
(15) Esther Yang CFA, FSA | LinkedIn
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