李迅雷:打造制造业强国需要大力发展服务业
3月27日,由上海财经大学滴水湖高级金融学院举办的首期滴水湖大咖说@陆家嘴公开课在黄浦江畔顺利落下帷幕。本次公开课聚焦全球经济变局与金融政策工具。会上,中泰国际首席经济学家李迅雷带来主题为“再平衡与大循环:中国经济下一步”的公开课。
李迅雷提到,当前面对社会预期偏弱的局面,应该按中央经济工作会议的要求,以进促稳,突破常规思维,先立后破。同时,他建议由“政府+企业”主导的投资拉动模式逐步向“政府+企业+居民”的消费拉动模式转型,以此畅通大循环。李迅雷表示,居民收入增加最终会扩大财政收入,做大服务业最终可以让制造业和中国经济实现高质量发展,迈向更加稳健和可持续的未来。
以下为公开课讲话内容:
我今天分享的主题是再平衡与大循环,前提肯定是目前经济结构存在一定程度上的失衡,失衡之后需要平衡,平衡以后又会失衡,这是一个反反复复的过程。中国经济过去增长很快,30年前中国的人均GDP跟印度差不多,现在我们是印度的5.5倍,说明中国经济的增长模式在过去是相当成功的。但是任何一个经济体它都有高潮和低潮,不可能是一直上去的,上到一个阶段总会需要调整,调整之后,可能再上,可能走平,可能再走下。
中央经济工作会议提出了我国面临的六大困难,分别是1、有效需求不足 ;2、部分行业产能过剩;3、社会预期偏弱;4、风险隐患仍然较多;5、国内大循环存在堵点;6、外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升。其中把“有效需求不足”放在第一位还是值得三思的。
今年一、二月份数据公布,我国社会零售品销售总额增长5.5%,剔除服务消费后增长4.6%,但房地产投资下滑9%,销售面积下滑20%,新开工面积下滑30%,这些数据都表明了经济结构中消费与房地产的数据略低于预期。
怎么去畅通大循环?需要通过再平衡。因为经济在长期高速发展中结构肯定会出现一定程度上的失衡,失衡之后需要平衡,这就是我核心的主题——通过什么方式来实现这种大循环的畅通。
有效需求不足
——有支付能力的需求不足
国民经济失衡在什么地方?我认为核心问题是有效需求不足。所谓的有效需求不足,是说有支付能力的需求不足。比如,我相信在座的各位也想买个私人飞机是吧?但是因为支付能力不足,所以就买不了。
那么全球平均水平是多少?21%,所以这就是中国特色投资的结果——增加供给,所以我们的供给是很充裕的,其实我们国家长期以来就是靠“政府+企业”的这种拉动投资以促进增长的模式。2004年的时候,中国的制造业增加值占全球的比重大概是8%,现在是30%,已经大幅上升,但我们中国人口占全球人口的多少?只有17.6%,所以我们注定需求相对投资是不够的,因为供给能力太强,所以中国就走了一个出口导向的模式。中国的出口规模是全球第一,占全球总出口份额最高的时候达到15%,中国的产业链是全球最大的,全球三大产业链——中国产业链、美国产业链、德国产业链。
中国投资拉动模式曾创造奇迹
中央政府加杠杆还有很大空间,
中国是个大政府,所以千万不要忽视了政府的力量。中央政府跟地方政府加起来的杠杆水平,把各种隐形债、平台债都算在里面,大概占GDP比例的110%,在全球各国中并不算高。我们衡量杠杆率的分母是GDP,这个是西方通用的,西方为什么把杠杆率的分母都会算成GDP?因为西方是小政府,小政府没什么资产,对应的分母就只能是GDP了,如果把分母换成政府的总资产,我们的杠杆水平就很低了。我国仅
国有企业的总资产达到了320多万元,欧盟、日本、美国加起来也不如我们多,所以我们存在很大的加杠杆空间。因此,财税体制优化的空间很大,我的建议就是更多用在民生领域,用在增加居民收入,用在增加社会保障。还有货币政策,降息一定会有,不过是早晚的事。在所有经历房地产下行周期的国家当中,无一例外是把利率水平往零的目标贴近。比如日本在1991年爆发的房地产泡沫破灭,花了5年时间才把利率从6%降到0.5%,降息步伐过于迟缓了。美国次贷危机07年爆发,美国在15个月就把利率从15.25%降到0附近,所以这样美国楼市的回升就很快。由此判断,我国降息还有空间。
GDP是结果而非目标
——要高质量增长
世界银行对全球所有经济体的人均国民收入水平进行排名,并进行划分,定义低收入、中低收入、中高收入、高收入4个等级,也就是25分位以下、25分位、50分位、75分位。因此,我国要成为高收入的话至少要跨越75分位这个横杠。有人以为高收入国家这条横杠一成不变,一旦跨越就成为高收入国家,实际上这是不对的,因为世界银行一直在把这个横杠往上移。2021年,世界银行设定的高收入门槛是人均国民收入为12695美元,我们到2035年的人均GDP若能翻一倍也就是25000美元左右,处在高收入国家里面的中等水平,这就是所谓的中等发达国家。
因此,今后10年或20年内中国14亿人口可以成为高收入群体吗?很难!除非美国等成为中等收入国家。你再去看看现在已有的高收入国家和地区的人均收入是多少?51000多美元,虽然高收入的门槛只有13845美元,但平均收入已经达到51000美元了。中国如果到2035达到25000美元,还是现在人家平均国民收入的一半,而且到2035年人家5万人均国民收入变成6万、7万也是有可能的,我们还是够不到。
人均GDP的增长是一场马拉松比赛,像日本、韩国50年代就开始跑了,我们到1977年后才开始跑,已经落后那么多了,所以要拼尽全力去跑,等你拼尽全力之后,发现已筋疲力尽,就跑不动了,为什么呢?人口已经老龄化了。
我们当前的经济特征除了各种优势之后,劣势就是未富先老,未富先债。这是我们的问题所在。日本虽然现在失去30年,GDP还是全球第三,说明前面的基数高,后面发展慢了也不要紧,但如果前面基数低,为了赶超拼命地追的话,动作要变形的。
过去60年中国、韩国、印度的人均GDP走势图
我也喜欢长跑的,如果一旦速度持续加快之后,发现肌肉容易拉伤,所以我写过一篇文章,跑得慢才能跑得远。
大力发展服务业,
反而能促成制造强国梦
现在GDP增速慢一点,把结构性问题解决了、或缓解了,那么后面增长就会更好。按照购买力评价来计算,我们已经是全球第一了。因为中国物价低,中国劳动力成本低。比如说中国一个清洁工工作一小时,也就是40块钱人民币,美国的话大概一小时就相当于要200块钱人民币,所以算GDP肯定是美国高。
如果我们能够不断提高最低工资水平,那么,用收入法计算的GDP就会显著提高,这比投资拉动的模式更能提高增长质量。因为投资拉动模式的核心是降低资金成本和人力成本,以便供给的产品能够低成本出售。但劳动力同时也是消费者,如果薪酬低,消费能力不足,则供给大于消费,就会导致产能过剩。
反过来,由于劳动力成本上升,企业为了赚钱,只有生产高附加值、有独特技术优势的产品才能盈利,那么,这就迫使企业增加研发投入,提高产品质量。看看目前全球的制造业强国,哪个国家的产业工人薪酬不比我国高出几倍?
不少人担心我国制造业占GDP的比重下降会影响到制造强国目标的实现,但中国制造业占全球的比重却从20年的8.6%上升到如今的30%,占比之高可谓笑傲江湖。但仍以中低端为主。不过,制造业的就业人口则不断下降,毕竟自动化程度提高了。过去是机器替代人力,现在是机器替代脑力。
中国制造业占全球比重持续上升
制造业越发达、越高端,就业人数就越少,所以,必须发展服务业。我国服务业占GDP比重53%左右,但就业人口不足50%,在目前大学生就业难、年轻人失业问题突出的背景下,发展服务业尤其显得重要。而且,服务业不仅指消费性服务业,还
包括金融业、信息软件服务和房地产等生产性服务业,如研发投入等,其社会需求量会越来越大。
美国服务业贡献84%的总就业
来源:WIND,中泰证券研究所
美国作为全球第一大经济体,服务业贡献了GDP的80%,美国总就业人口中的84%从事服务业,其从业人员的薪酬大约是我国的5倍左右,如果我们的服务业的薪资价格与美国的差距缩小一倍,占GDP的比重提高到65%,估计我国的GDP总量就可以赶上美国了。
中央经济工作会议提出,推动消费从疫后恢复转向持续扩大,培育壮大新型消费,大力发展数字消费、绿色消费、健康消费,积极培育智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货“潮品”等新的消费增长点,这些大多与服务业有关。所以,只要国家政策支持,服务业的发展空间很大。
中美人口老龄化率趋势比较
大城市的竞争还会持续,
分化可以体现在GDP创造的区域分布上,如美国创造GDP50%,就是那些星星点点的地方。中国也是一样的,未来创造GDP的最多的地方就在长三角,珠三角的地位可能会略有下降,长三角的地位还是会继续上升,整个人口流向是从北往南流,这是一个大趋势。
2023年作为人口小省的浙江人口净流量(剔除自然增长人口后)仍然超过人口大省广东,这应该是连续第四年了
。就是因为浙江服务业的比重高于广东。
不要觉得人家发展服务业就不是制造业强国了,美国依然是全球最强的制造业强国,它的服务业的比重恰恰是最大的。具有工匠精神的日本和德国也是如此,他们的GDP中服务业占比都在70%以上,就业也是接近于70%。我们对当下中国经济所面临的结构性不平衡问题的思考还是不够的。总想着通过投资来拉动GDP,因为投资是最容易的抓手,但是结果却并不理想,因为宏观经济跟其他小行业不一样,它是一个大的系统,经常有句话叫“按下葫芦浮起瓢”,系统思考的逻辑链太短,就会觉得什么不行就应该发展什么,头痛医头脚痛医脚,这样的话最终效果未必会好。
(根据上财滴水湖高级金融学院提供的录音稿补充整理)
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