今天的跳水队表现不俗，全天飙红1%。原因是今天公布了1-2月的经济数据，数据的解读从今天跳水队的表现就能看出来，观众们还是很开心的。
其实从上周五的跳水队其实就能看出端倪，上周五尾盘突然拉升，在收盘后就公布了1-2月的金融数据，社融的表现创造了历年来的第二高。那么显然有一部分聪明资金提前算到了这份数据的结果。
上周鹅少的一篇文章里面说过，周期的齿轮正在慢慢转动，现实层面的经济周期正处在衰退阶段的后期，而预期层面已经处在从衰退到复苏阶段的关键变盘点。
那么今年的第一份经济、金融数据一定程度上进一步给这个猜想提供了验证。现实层面还处在衰退后期，因此我们看到的数据中还有很多需求不足的部分；而且观众们的真实体感可能还并没有感到经济有起色了，跟跳水队的表现有点冷热不均。
但是另一方面来说，经过3年的不断修复，呼唤了3年的复苏再迟来，等也该等到了。即便复苏的力度不会很高，但是相比前几年有边际上的改善还是有可能的。
那么我们具体来看1-2月的经济数据有没有给出相应的验证。
1、工业走强。工业增加值7%，远高于去年同期的2.4%。企业在前几年的苦日子之后，在今年既没有口罩的影响，也没有在家养病的困扰，再加上外部真金白银政策给的相对足，制造业的恢复率先体现在了数据上。
2、与制造业相符的，是进出口数据的回升。出口的增速恢复到了10%的区间，相比去年的负增长，即便出口仅仅是恢复正常水平，对经济来说也是一种提振。
3、居民消费不算很好，但是也不差。社零5.5%，处在正常水平吧，说明居民消费至少开始变得正常。
4、房地产投资持续拉垮。房地产投资负增长9%，已经连续3年保持近10%的负增长，这说明房地产的出清还没有结束。房地产的调整还没有到底。实际上由于我们此前在房地产上欠的债太多，这种调整很可能是以后的常态，或许到完全触底还需要几年时间。
由上面的经济数据我们可以看到，企业的恢复比居民来得快，幅度比居民改善更多。由于居民资产负债表修复需要从企业端再向下传导，因此只有企业赚到钱了，居民兜里才能有钱，只有居民兜里变得有钱，消费和房地产投资才能回暖，而其中房地产的销量回暖需要比消费恢复更长的时间。
这就是我们从经济数据中看到的逻辑关系，为什么制造业和出口先露出恢复的苗头，但是居民相关的消费和房子却仍旧表现不佳。
这一特点也可以从1-2月的金融数据中看出来。
社融的总体数据创下历史第二高，但是如果抛掉祝福贡献的贷款，那数据也只能说是不差，但是我们讲现在人心思涨，同样的数据在过去跳水队肯定朝着衰退的方向解读，那现在则更倾向于向复苏的方向解读。其中企业中长期贷款持平，就是观众倾向于往好的方面想的一个重要依据。
社融中居民相关的中长贷仍然很拉垮，这是跟经济数据中房地产投资的负增长相对应的。
货币数据中，代表经济活力的M1增速变得更低了，这不是一个好消息，但也仍然在一个可以接受的范围。背后的原因可能是春节的时间不一样有错峰，也有可能是今年央行相对收紧银根，不想让资金过分空转导致的。
因此综合经济、金融这两份报告来看，其中的细节是一一对应的。我们能得出的结论有：
1、数据不差，但是预期转好。没有坏消息就是好消息。
2、企业率先恢复，居民动作慢一些。
3、房地产仍然还没有到底。
面对这样一份答卷，跳水队已经开始用身体选择了解读的方向，今天的表演就已经说明问题。至于跳水队仍再往前走多远，这就要看这波复苏高度能达到何种程度，要靠后续的数据不断验证。那么至少，今年的第一份报告已经开了一个好头。
周期的齿轮已经开始悄悄转动…
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