英伟达吃肉，中际旭创喝汤。
作者 |  潘几鹤
狂飙的芯片巨头，带动烟台一对父子身家暴涨。
2月23日，英伟达的市值，站上约2万亿美元，中际旭创也在1200亿人民币左右。
中际旭创，做的是高端光模块生意，与AI算力挂钩该公司没有披露过客户名单，业内普遍认为，其重点客户之一就是英伟达。
过去一年，搭乘大模型风口，这家设备供应商股价大涨约3.5倍，Sora面世的2月份，其股价就涨了约5成。
公司预计，2023年全年净利润为20亿-23亿元，同比涨幅达到63%-88%，且订单和出货量增长依旧强劲。
来源：中际旭创
这家千亿巨头的实控人，是73岁的王伟修，他选择授权给职业经理人，其子王晓东在公司只担任副总。
数据显示，王家父子合计持有14.96%的公司股份。据此计算，其股权市价177亿元，一年增值约140亿。‍‍
01.
一点就着
2月中旬，OpenAI发布文生视频大模型Sora。
Sora亮相前，资金就涌入光模块等配套算力基础设施公司，中际旭创股价上扬。
一起乌龙事件，又给其股价烧了把火。
2月19日，一则聊天截图传出，称“英伟达的人测试了800G硅光之后，说旭创的效果是碾压式的好，下了小批量订单。”
一天后，中际旭创收获20cm涨停。
该发言来自东北证券通信首席分析师要文强。他本人表示，这不是公开推荐的依据，而是私下聊天被外传。
澄清之后，公司股价短暂下跌，于2月22日重拾涨势。
光模块，是王氏父子挣钱的根本，高端光模块占中际旭创主营业务90％以上。
它在AI算力环节中，国产化程度较高，大模型带动下，需求暴涨。
中际旭创称，自去年以来，AI算力需求和相关资本开支激增，带动了800G等高速光模块需求增长。
承接高端光模块的，主要是苏州旭创，其为父子俩最核心的实体，贡献大部分利润。
中际旭创管理层透露，不考虑股权激励费用，苏州旭创去年的净利润，在22亿-27亿元之间，相当惊人。
中金公司研报预计，2024年更多的AI业务有望进入规模落地阶段，产业将加速探索商业正循环的有效模式，多模态的AI应用或将多面开花。
“在此背景下，AI推理环节的相关国产硬件产业链投资机会值得重视，硅光、LPO等确定性较强的光模块迭代方向，蕴含结构性机遇。”中金分析师指出。
这意味着，中际旭创有望分到更大的蛋糕。‍‍
02.
谋事在人‍‍‍‍‍‍‍
王伟修是高级工程师，技术出身，钻研的领域与光模块完全不相干。这对父子踩对风口，靠的是收购。
2016年，王家父子斥资28亿元，并购苏州旭创，后者由刘圣和几位海归博士创办。
资产重组后，公司更名为“中际旭创”。
52岁的刘圣，拥有博士学位，长期担任总裁，与创业搭档Osa Chou-Shung Mok（中文名莫兆熊），获得的年薪最高，在300万元左右。
刘圣早年从硅谷回国创业，很快就拿下了谷歌这一重点客户，站稳脚跟。
操盘旭创，他做了一个关键决策，即走高端路线。
实控的王家放权，刘圣一路稳扎稳打，向800G、1.6T甚至更高速率产品迭代升级。
去年3月以来，海外大客户在AI方面的800G需求开始起量，不断增加和补充订单，几乎每个季度都保持订单和出货量的环比增长。
看到机会，刘圣逐步扩大800G产能，提升订单交付能力。
一系列运作下，中际旭创的毛利率，从去年一季度的29.55%提升至三季度的31.75%，净利率从13.31%提升至18.67%。
作为全球第一梯队的光模块供应商，中际旭创地位稳固。
据光通信市场机构LightCounting的统计，在2022年全球光模块市场，旭创与美国Coherent并列第一。
光模块顺风顺水，王伟修卸下担子，交权给年轻一代。
2023年8月，公司完成董事会换届。王伟修不再担任公司董事，新增“名誉董事长”的头衔。
董事长一职，交给了刘圣，他兼任总裁职务。‍‍‍
03.
高速扩张
对刘圣等核心技术大牛，王氏父子不吝奖励，除了开出高薪，还给予股权激励。
公司新一期股权激励名单里，刘圣、莫兆熊等均在列，且包含大量外籍员工。
其中，刘圣获授的限制性股票数量最多，占授予总量的4%。
“作为公司董事长、总裁，刘圣对公司战略布局、经营管理以及业务发展等均起到关键作用。”这其实是老板给出的超高评价。
根据激励计划，授予价格为52.33元/股，设置了4年的分期解锁程序，以营收或净利润目标为考核指标。
其中，2024年度的考核期，公司营收不低于147亿元，或净利润不低于26.6亿元，2025年的目标，是在此基础上翻倍。
“公司以往几期员工持股计划的业绩考核，最终完成的结果都大幅超出最初设定的目标。”中际旭创管理层称，对刘圣团队有信心。
1个月前，公司公告，控股孙公司新加坡旭创，获得CDH Global Paper Limited 等投资方，以美元债权或海外美元合计出资1.18亿美元。
新加坡旭创是父子出海的关键一步。
其是苏州旭创光模块业务的海外主体，能挣钱，截至2023年9月底，总资产3.6亿美元，去年1-9月的营收达到2.1亿美元，超过2022年全年。
引入外部资金后，旭创可以加快产能建设，保证海外交付能力。
“2024年全球对AI算力的需求旺盛，预计与之配套的800G和400G的行业总需求，同比2023年也有明显增长。”中际旭创管理层预计。
来源：中际旭创
比如，部分客户会在2025年全面部署800G，至少两大客户会在2025年批量部署1.6T。
中金研报分析指出，网络升级周期加快，驱动光模块侧1.6T产业布局提速。从历史升级路径来看，数通光模块产品速率3-5年为一个迭代周期。
“随着AI计算需求的高速增长，为应对算力集群内部超大带宽传输需求，我们预计1.6T光模块迭代有望加速，迭代周期或将压缩至两年。”
AI巨轮滚滚向前，配套算力需求猛增，王氏父子迎来好时代。
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