在困难中寻找机会。
作者 I 周佳丽
报道 I 投资界PEdaily
KKR松了一口气。
昨晚（2月6日），KKR公布了2023年第四季度及全年财报——KKR第四季度净利润增至10.4亿美元，同比大涨88%；全年扭亏转盈，净赚36.8亿美元（约合人民币260亿元）。要知道，2022年KKR亏损了5.9亿美元。
去年最后三个月，KKR一口气募集了310亿美元，投出160亿美元，这比2023年任何其他PE都多。截至2023年底，KKR总资产管理规模攀升10%至5530亿美元（超3.9万亿元人民币）。
口袋里还有990亿美元的备用弹药，KKR联席首席执行官Joe Bae和Scott Nuttall在声明中表示：“凭借资产管理、保险和战略控股这三种长期持续增长途径，我们在未来几年处于有利地位。”
“我们将2024年视为重要的过渡年。”展望新一年，KKR联席CEO Henry Kravis表达了乐观态度，“乐观者在每一次困难中看到机会，这已经成为KKR面对2024年的座右铭。”
KKR最新执掌39000亿
2023年，KKR打了翻身仗。
第四季度，KKR实现营收44.3亿美元，去年同期为25.2亿美元，涨超七成；2023年总营收为145亿美元，是上一年度的2.5倍。净利润层面的数字更为可观——2023年，KKR全年净利润36.8亿美元，扭转去年5.9亿美元的亏损局面。
2023年的最后三个月，KKR的可分配收益（即可以返还给股东的现金）同比增长4%达到8.9亿美元，即每股1美元，超出市场预期，也高于一年前的8.5亿美元。
过去一年，利率上升大幅限制了整个私募股权行业的募资和交易，但KKR依旧彰显号召力——2023年第四季度筹集了310亿美元，全年募到了690亿美元（近5000亿元人民币）。
截止当季报告，KKR的总资产管理规模达到5530亿美元，其中管理费规模为4460亿美元，相比去年上涨8%。与此同时，KKR还有990亿美元的未call款，可谓弹药充足。
聚焦到私募股权业务板块。先说“募”，2023年KKR的PE部门筹集了70亿美元，其中有30亿美元来自第四季度。至此，其私募股权业务的资产管理规模增长至1760亿美元。
出手依旧活跃。根据最新财报，KKR在第四季度投出160亿美元，全年投资总额为440亿美元。其中，PE业务全年投资了140亿美元，而这其中几近过半的资金发生在第四季度——KKR私募股权部门在2023年Q4投资了60亿美元。
备受关注的一笔来自去年11月，KKR以27亿美元全现金交易的方式，收购保险公司Global Atlantic剩余的37%股份，这一交易使得KKR成为Global Atlantic 100%控股股东。这是KKR一次变革性事件，为了支持此次交易，KKR还专门推出了一系列战略举措，包括创建一个名为“战略控股”的新业务部门，以及调整其薪酬结构等等。
基金业绩层面。随着大盘飙升，过去一年，KKR在私募股权、基础设施和信贷领域的投资价值不断攀升。最新财报显示，2023年KKR传统私募股权投资组合升值16%，基础设施投资涨18%，杠杆信贷投资组合上涨14%。
但与黑石的处境相似，受高利率等种种因素影响，KKR的房地产投资价值也呈现下降，其中机会型房地产在2023年下跌2%。
与费用相关的收益是衡量业绩的重要指标。由于管理费和募集规模的增长，KKR本季度与费用相关的收益增长了21%，达到6.8亿美元，即每股收益76美分。2023年，该费用收入增长10%，达到24亿美元，即每股2.7美元。
值得一提的是，KKR在本次财务报告中称，由于第四季度实现了多笔退出，截至12月31日的前三个月已实现附带权益3.6亿美元，较上年同期增超85%。
KKR公开市场上表现同样强劲，股价在过去12个月内大涨超50%，领跑多数私募股权投资机构。
刚在中国投出两个IPO
开年募集450亿
眼前募资低迷，KKR却逆势而上，正积极推动旗下旗舰战略基金（包括美洲私募股权和亚洲私募股权）的募集工作。
面向亚洲，KKR已经打响2024年募资第一枪——1月31日，KKR正式宣布已经为其专注于快速增长的亚太地区基础设施和能源相关投资基金KKR Asia Pacific Infrastructure Investors II SCSp，筹资了64亿美元（约450亿元人民币）。
这是迄今为止最大规模的亚太泛区域基础设施基金。根据官方披露，该基金获得了全球知名投资者的大力支持，包括公共和企业养老金、主权财富基金、保险公司、捐赠基金和资产管理公司等。目前基金已投完过半的资金，完成约10笔投资。
这一次，KKR剑指基础设施领域。在Henry Kravis近期发布的《Glass Half Full》一文中，他曾明确提到KKR 2024年的布局重点，他表示，进入2024年，KKR最有信心的投资方向包括“万物安全”主题、数字化、工业自动化、亚洲内部互联互通和全球基础设施等领域。“在全球范围内，我们所交易的基础设施行业仍处于长期牛市中。”
为什么是亚洲？Henry Kravis表示，随着越来越多贸易发生在亚洲地区，亚洲正变为交易中心，且这一趋势还在加速，“我们也看到，越来越多国家参与进来并受益于亚洲这一全球增长引擎。”
其实KKR一直在持续重仓亚洲。印象深刻的是2021年，KKR亚洲四期基金募了150亿美元，一举成为投资于亚太地区规模最大的私募股权基金；后来的2022年，KKR又宣布将在亚洲募集一支成长型基金，同年年中又官宣了首支亚洲直接贷款基金11亿美元的募集。
而在中国市场，KKR同样给我们留下深刻印象。
2023年4月，珍酒李渡正式登陆港交所，成为港股第一个白酒IPO。而KKR正是主要投资方——2021年11月及2022年6月，KKR通过Zest Holdings分别斥资3亿美元和5亿美元投资珍酒李渡。
随后，麦富迪母公司——乖宝宠物正式登陆深交所创业板，当天开盘大涨，市值冲破300亿元，一度成为中国市值最大的宠物上市公司。KKR身影再次浮现——2017年前后，KKR完成了对乖宝宠物的4亿元A轮战略投资，成为最大外部机构股东。
较为轰动是2023年10月，上海金融官微透露，上海市地方金融监管局局长周小全会见美国KKR集团全球合伙人、亚太区执行主席路明一行，双方进行了深入交流。周小全表示，热烈欢迎KKR在沪设立人民币平台，参与国内市场投资和申请上海QFLP试点业务。
“现在是向前迈进的好时机”
“当我们回顾过去12个月，毫无疑问，就像坐过山车一样。”告别2023年，KKR联席首席执行官Henry Kravis如是感慨。
年初春天，我们目睹了硅谷银行等多家知名银行接连倒下，这引发了人们对通货紧缩、去杠杆化周期的担忧，之后地缘冲突的影响挥之不去。来到秋天，市场进一步降温，利率持续飙升。进入年底，市场迅速朝相反方向反弹，纷纷押注美联储将采取一系列激进的降息举措，并推动债券收益率大幅走低。此情此景，资本市场的困境也愈演愈烈。
2024年，尽管地缘政治和宏观经济的逆风始终存在，但Henry Kravis和他的团队对2024年的投资前景依旧保持乐观。他们指出，资产类别内部和资产类别之间仍然存在很大的分散性，长期投资者可以利用这些分散性来创造巨大的价值。
为方便读者，我们摘录了Henry Kravis的一些建设性观点，仅供参考：
  • 我们仍然认为美国股市熊市已于2022年10月结束。未来五到七年，标准普尔500指数下跌25%后，回报率往往高于平均水平。
  • 我们认为本轮周期的盈利在2023年第二季度触底，尽管我们预测2024年名义GDP将显著放缓。
  • 由于新发行的债券仍接近历史低点，部分信贷和股票的技术竞价仍然引人注目。
  • 我们认为，各国央行正接近于结束紧缩政策，这有助于缩小交易活动的资金成本价差。
在此背景下，Henry Kravis看好六大关键投资主题——工业自动化、网络等安全领域、亚洲市场、劳动生产率/劳动力发展、人工智能、绿色能源。在Henry Kravis看来，这些投资方向在通货紧缩和通货再膨胀环境中是极具吸引力的投资机会和对冲工具。
“现在是向前迈进的好时机。”KKR联席首席执行官Scott Nuttall近期同样表示， “交易竞争减少，市盈率也有所下降。”在他看来，在此时进行新投资的基金将成为受益者，而纵观KKR一路走来，正是在这样的时期，KKR缔造了不少高回报的投资案例。
悲观者正确，乐观者赚钱。历史经验表明，每次危机来临的时候，都是这个行业攻城略地最好的时候。有人相信“这两年最好的投资，就是不投资”；也有人笃定在低谷时出手，斩获的回报更丰厚。
没有一个冬天不会过去，没有一个春天不会到来。
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