近日，复旦大学泛海国际金融学院金融学教授施东辉与合作者Charles M. Jones, 张晓燕和张欣然合著论文“Retail Trading and Return Predictability in China”（“中国的个人投资者交易和股票回报可预测性”）获得国际A类学术期刊Journal of Financial and Quantitative Analysis（《金融与定量分析杂志》）接受发表。论文研究了不同账户规模的个人投资者的投资特点、选股技巧以及对未来回报的预测准确度，发现不同类别投资者在交易动态和绩效表现上的强烈异质性，为行为金融学个人投资者研究领域，提供了来自中国的创新性学术贡献。
利用投资者的股票交易数据，施东辉教授与合作者们将中国股市个人投资者分为五组，分析了不同类别投资者在交易动态和绩效表现上的强烈异质性。账户规模较小的散户投资者无法正确预测未来股票回报，在每日交易上表现出动量模式，他们无法很好地处理公开的新闻和信息，并表现出过度自信和赌博偏好的特征。与之不同，拥有较大账户余额的个人投资者可以正确预测股票的未来回报，显示出逆向交易的特征，并且在交易过程中能较好地处理及吸收相关新闻和信息。可见，较小的散户投资者的选股技能和市场择时能力较低，而较大的个人投资者则有更好的选股技巧。论文对中国个人投资者异质性交易行为的研究为这一庞大的投资者群体提供了许多独特的见解。从监管角度而言，证券监管机构和交易所承认散户投资者的异质性，并专注于采取投资者教育和适当性政策，限制金额较小的账户进行风险较高的交易。例如，个人投资者必须在至少20个交易日内持有至少50万元人民币的股票，才能开立杠杆交易账户或在风险较高的科创板市场进行交易。这些政策有效地将最小的散户投资者排除在杠杆交易和风险较高的初创企业的交易之外，这可能有助于保护他们免受更严重的损失。论文的研究也提出了许多有趣的问题。例如，为什么散户投资者在中国股市的交易中占主导地位？机构投资者扮演什么角色？这些有趣而重要的问题将留给未来的研究。
自办学以来，学院已经有37位教授的130篇论文先后被国际著名学术期刊接收发表，其中48篇学术论文被国际A+&A类期刊接受发表。学院师资团队秉承“卓越·责任·创新”的院训，全身心地投入学院学术研究工作，学术成果从数量到质量始终保持高位水平，充分反映出学院师资团队在学术研究领域的卓越实力。未来，学院将不断追求国际前沿科研成果，继续为推动一流金融学科和经济学科发展作出更大贡献。
教授介绍
施东辉
复旦大学泛海国际金融学院金融学教授
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施东辉，复旦大学泛海国际金融学院金融学教授（实践轨），金融EMBA项目和港中大-复旦DBA课程学术主任。
施东辉教授拥有二十三年证券市场从业经历，曾任职上海证券交易所基金市场部总监及资本市场研究所所长，参与了资本市场一系列重大改革举措和产品创新的方案设计与实践。
他的主要研究领域为市场微观结构、公司治理、行为金融及金融市场发展政策。研究成果发表在 Journal of Monetary Economics、Management Science、《经济研究》和《管理世界》等国内外知名学术期刊，两篇论文入选《世界经济》四十年引用量前十大论文，曾获亚洲金融学会2015年会“CFA协会亚太资本市场研究奖”，中国金融学术会议2019年会和2022年会最佳论文奖，上海市第十四届哲学社会科学优秀成果（论文类）一等奖，第八届高等学校科学研究优秀成果（人文社会科学著作论文类）二等奖等学术奖项。他常于《财经》、《第一财经》、《二十一世纪经济报道》和《澎湃新闻》等主流财经媒体撰写相关金融市场评论。
施东辉教授于2004年获得上海交通大学安泰经济与管理学院管理学博士学位。主要社会兼职包括：上海市第十三届政协协商议政特聘专家、上海市金融学会第十届理事会常务理事、中国公司治理50人论坛成员等。
复旦泛海国金课程项目
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