作者 | Jonathan Weber
编译 | 华尔街大事件
经过一个稳定的季度后，谷歌（NASDAQ：GOOG，NASDAQ：GOOGL）由于市场对人工智能业务感到失望而下跌。这家科技巨头继续保持强劲的增长率，但市场正在转向人工智能机会更加切实的投资故事。

谷歌公布的23 年第 4 季度业绩轻松超出了分析师的预期，具体如下：

这家搜索巨头恢复了稳健增长，第四季度收入增长了 13.5%。谷歌的业绩超出分析师的预期超过 10 亿美元，因此该季度显然不是财报后抛售的问题。市场显然只关注广告业务，略低于 658亿美元的收入目标。
微软对Co-pilot软件解决方案收费，OpenAI对ChatGPT收费，而英伟达见证了GPU芯片销量飙升数十亿美元，市场更喜欢这些投资故事。
谷歌仍然是互联网搜索领域的领导者，其市场份额保持在91% 以上。ChatGPT 已经上线一年多了，并集成到 Bing 中，对谷歌的搜索市场份额没有产生真正的影响。
去年，该公司的谷歌搜索和谷歌云收入均大幅增长。谷歌云的增长率超过 25%，这是一个非常乐观的信号，增长率从第三季度近 23% 的增长率跃升：
  • 谷歌搜索及其他：$480.2亿(12.7%)
  • YouTube 广告：$92亿 (15.6%)
  • 谷歌网络：$83亿 (-2.1%)
  • Google 订阅、平台和设备：$107.9亿 (22.6%)
  • 谷歌云：$91.9亿 (25.5%)
首席执行官特别强调了谷歌云业务的生成式人工智能，该业务报告在 12 月所在季度的收入首次突破 90 亿美元。微软报告云收入增长了 28%。两家公司都在从亚马逊手中夺取市场份额，而随着人工智能对谷歌和微软云领域的关注，AWS 可能会下滑。
与市场份额一样重要的是，谷歌云现在利润丰厚。该云服务在 2023 年第 4 季度创造了 8.64 亿美元的营业收入，利润率为 9%，而在 2023 年第 1 季度才扭亏为盈，部分原因是服务器折旧成本。
谷歌已经在使用 Gemini 基础模型来增强搜索结果并改善广告商活动。在23 年第 4 季度的财报电话会议上，首席执行官 Sundar Pichai 将人工智能驱动的解决方案总结如下：
...推出 Gemini 时代，这是一系列行业领先的新型号，将推动下一代进步。Gemini 是我们成立 Google DeepMind 时的愿景的第一个实现，它汇集了我们两个世界一流的研究团队。它旨在以原生多模式方式理解和组合文本、图像、音频、视频和代码，并且可以在从移动设备到数据中心的所有设备上运行。
这家科技巨头没有提供有关人工智能贡献的收入的任何具体信息，导致分析师的兴奋程度有限。投资者变得更加关注广告收入，因为微软 Bing 整合了生成式人工智能功能以及 ChatGPT 的使用带来了压力。
这里需要注意的是，继第四季度达到 17% 以上之后，预计明年微软的增长率仅为 15%。无论微软能否提供具有特定人工智能提升的有形服务，总收入增长与谷歌刚刚预测的数字相差不远。
继23 年第 4 季度的强劲报告之后，Meta大幅上涨 20% ，谷歌现在是最便宜的巨型科技股。仅仅一年多前，Meta 的交易价格还低于 100 美元，而现在该股已飙升至 450 美元以上。根据分析师列出的 GAAP 数据，谷歌的预期每股收益目标仅为 18.5 倍，而微软和苹果的交易价格接近 30 倍。
就像去年的 Meta 一样，业务的改善以及盈利的催化剂为股票提供了强劲的上涨空间，谷歌现在就处于这个位置。市场已经不再受人工智能公司青睐，但谷歌搜索和谷歌云都显示出人工智能带来的切实收入增长的迹象。
去年，两家科技巨头都采取了实施效率计划的方式，但谷歌并没有做出与 Meta 相同的转变。谷歌的员工数量几乎是 Meta 的 3 倍，但该公司仅裁减了大约相同数量的员工。Meta 现在已将人均收入推回到谷歌之上，为该公司降低成本并进一步提高利润提供了另一个催化剂。
谷歌似乎有能力裁减更多员工，为业务提供更多增长空间。然而，一个更大的问题是，隐藏在公认会计原则收益报告中的现有大量基于股票的薪酬以及一次性收入和成本指标使得季度业绩难以比较。
该公司仍保持 2024 年每股收益接近 7 美元的目标，今年基于股票的薪酬约为 240 亿美元（高于 2023 年的 225 亿美元），为非公认会计原则每股收益再贡献 1.50 美元以上。考虑到 1110 亿美元的现金，谷歌的 2024 年非 GAAP 每股收益目标仅约为 16 倍。该公司的增长率与微软相似，并且专注于人工智能，但该股票的交易价格比这家被认为是人工智能领域领先者的估值倍数大幅折扣。

谷歌报告 23 年第 4 季度业绩大幅增长，而市场则认为结果令人失望。随着谷歌将人工智能应用到业务的各个方面，投资者应该利用财报后的疲软继续持有该股票或建立头寸。

END
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