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作者：张翼轸
来源：雪球
“这一次不一样”，当我面对重挫，基于估值、基于跌幅，期待着反弹时，最多听到的就是这一句话。
许多股民基民都会化身宏观经济学家，告诉我当下所处的时代，与过去有多么的不一样，在他们看来：经济高增长再也回不去了，牛市再也回不去了，当下抄底 A股，是个可笑的傻子。
“这一次不一样”，我当然知道这句话在漫漫历史长河中的意义。
对于投资，我始终是带有“不可知论”的敬畏，绝不敢轻信以过去几年至多十几年历史就简单线性外推的结论。毕竟投资历史上的一段历史，始终让我每次想起，都毛骨悚然：
在 1950 年时代之前，股票的股息率应该高于国债利率，是当时投资的金科玉律。所以当年许多的价值投资者，面对股息率低于国债利率后都退出市场，等待股息率再次高于国债利率——没想到这一等就是五六十年，直到次贷危机后才有极端时间出现这样的盛况。
什么东西会始终一样？
在变幻中可有始终如一的不变？
我找到的答案是人性，是巴菲特老先生说的“贪婪”与“恐惧”。当然现代心理学通过精密的仪器，更发现了不同的情感由大脑不同区域控制，这个机制在短期内应该不会通过进化发生变化。
也正因为这种机制，所以贪婪支配的“超买”和恐惧支配的“超卖”，始终周期性的出现在各类投资市场，A股这样散户多韭菜多的市场，更是严重。
所以，我相信动量因子，用定量规则化的方式追涨，去捕捉人性“贪婪”的一面。
所以，我也相信类似 RSI 这样的超卖指标，和五年之锚这样的乖离率视角，去捕捉人性“恐惧”的一面。
说恐惧，不说当下的 A股，而是说说许多悲观者耳熟能详的日本股市。
在日经225指数面前，A股的波动，也只能算是小弟。上个世纪八十年代从不到 5000 点到逼近 4000 点，哪怕是2007 年上证指数 6000 点的高点，在他面前也不算什么。
当然从将近 40000 点的到 10000 点以下，日经225指数从 1990 年到 2010 年，最大跌幅超过 80%。虽然下图是价格指数没有考虑股息的回报，但价格指数那么惨，也能看出熊市的可怕。
然而，即使在如此可怕的大熊市，人性的贪婪与恐惧依然通过超买超卖得到了体现。
下图是日经225指数周线叠加 RSI14，下面的蓝色横虚线是 22 点——作为对比，截至 2 月 1 日，中证1000指数的周线 RSI14 是21.05 点。
可以看到，日经225指数当周线 RSI 到 22 点时，底部区域就已经出现。
当然，日经225指数似乎很习惯 RSI 背离走势，往往是触及 22 后有个小反弹，然后来一个指数的小新低同时 RSI 不创新低，随后才来一波大反弹。
即使是 20 年大熊市，周线 RSI 依然能帮助我们寻找底部区域，这或许就是一种人性贪婪与恐惧不变的力量。
站在 2024 年 2 月 1 日，A股盘中一波反弹后分化，有涨有跌。
无论如何，站在这个位置，哪怕是不论长线，只是抢反弹的心态，也该积极一些才是。
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