各位老铁，问好！这篇内容我本来应该昨天就发的，但股票市场把人气晕了，再加上颈椎病又犯了，基本睡了一天，所以就改在今天发了，让每次都付费看这篇内容的朋友们久等了，这次就不搞收费阅读了，最下面有赞赏，大家随意就好。需要英文原文的，还是请在留言里留下信箱。
股票市场今天又是罪恶满满的一天，三大指数大幅下挫，质押盘、融资盘、雪球敲入盘，盘盘毁灭。
无论如何，春节来了，希望大家还是要保持镇静，生活总要向前。
向死而生也不过如此！
鲍威尔记者会问答全文
JEROME H. POWELL：下午好。我和我的同事们仍然专注于我们的双重使命，即为美国人民促进最大就业和稳定物价。经济在实现我们的双重任务目标方面取得了良好进展。通货膨胀已从高位回落，失业率没有大幅上升。这是个好消息。但通胀仍然过高，在降低通胀方面的进展尚无保证，前进的道路也不确定。我想向美国人民保证，我们完全致力于将通胀率恢复到2%的目标。恢复价格稳定对于实现持续强劲的劳动力市场状况、惠及所有人至关重要。
今天，联邦公开市场委员会决定维持政策利率不变，并继续减持证券。过去两年，我们大幅收紧了货币政策立场。我们的强势行动使我们的政策利率进入了限制性区域，我们已经看到了对经济活动和通胀的影响。随着劳动力市场紧张情绪的缓解和通胀的持续进展，实现就业和通胀目标的风险正在趋于平衡。关于货币政策，我还有更多的话要说——在简要回顾一下经济发展之后，关于货币政策。
最近的指标表明，经济活动一直在稳步扩张。去年第四季度的GDP增长率为3.3%。2023年全年，GDP增长3.1%，这得益于强劲的消费需求和供应状况的改善。过去一年，住房部门的活动疲软，主要反映了抵押贷款利率高企。高利率似乎也对企业固定投资造成压力。劳动力市场仍然紧张，但供需状况继续趋于平衡。
在过去的三个月里，就业岗位平均每月增加165,000个工作岗位，这一速度远低于一年前，但仍然强劲。失业率保持在3.7%的低位。在创造大量就业机会的同时，工人供应也在增加。在过去的一年里，劳动力参与率总体上有所上升，特别是对于25至54岁的个人，移民已经恢复到大流行前的水平。名义工资增长一直在放缓，职位空缺有所下降。尽管就业与工人的差距已经缩小，但劳动力需求仍然超过可用工人的供应。
过去一年，通胀率明显回落，但仍高于我们2%的长期目标。在截至12月的12个月中，PCE总价格上涨了2.6%。剔除波动较大的食品和能源类别，核心PCE价格上涨2.9%。去年下半年较低的通胀数据是值得欢迎的，但我们需要看到持续的证据来建立信心，即通胀正在朝着我们的目标可持续下降。长期通胀预期似乎仍然稳固，这反映在对家庭、企业和预测者的广泛调查以及金融市场的衡量标准中。
美联储的货币政策行动以我们的使命为指导，即为美国人民促进最大就业和稳定物价。我和我的同事们敏锐地意识到，高通胀会带来巨大的困难，因为它侵蚀了购买力，特别是对于那些最无力支付食品、住房和交通等必需品成本较高的人。我们高度关注高通胀给我们任务双方带来的风险，我们坚定地致力于将通胀率恢复到2%的目标。
在过去两年中，我们将政策利率提高了五个百分点，并减少了超过1.3万亿美元的证券持有量。我们的货币政策限制性立场正在给经济活动和通胀带来下行压力。委员会在今天的会议上决定将联邦基金利率的目标区间维持在5 1/4%至5 1/2%，并继续大幅减少我们的证券持有量。我们认为，我们的政策利率可能在本轮紧缩周期中处于峰值，如果经济像预期的那样广泛发展，那么在今年的某个时候开始减少政策限制可能是合适的。
但自疫情以来，经济在许多方面都令预测者感到惊讶，而且在实现2%通胀目标方面取得的持续进展并不能得到保证。经济前景不明朗，我们仍然高度关注通胀风险。如果合适，我们准备在更长时间内维持联邦基金利率的当前目标区间。
随着劳动力市场紧张情绪的缓解和通胀的持续进展，实现就业和通胀目标的风险正在趋于平衡。我们知道，过早或过多地减少政策限制可能会导致我们在通胀方面取得的进展出现逆转，并最终需要更严格的政策才能使通胀率回到2%。与此同时，过晚或过少地减少政策限制可能会过度削弱经济活动和就业。
在考虑对联邦基金利率目标区间进行任何调整时，委员会将仔细评估即将到来的数据、不断变化的前景和风险平衡。该委员会预计，在对通胀率可持续地向2%迈进的信心增强之前，降低目标区间是不合适的。我们将继续逐次开会作出决定。
我们仍然致力于将通胀率降至2%的目标，并保持长期通胀预期良好。从长远来看，恢复物价稳定对于实现最大就业和物价稳定至关重要。
总而言之，我们明白我们的行动会影响到全国各地的社区、家庭和企业。我们所做的一切都是为了我们的公共使命。美联储将尽一切努力实现最大就业和物价稳定目标。
谢谢。我期待着我们的问题。
问：《纽约时报》的Jeanna Smialek。显然，在声明中和你的讲话中，都指出，你不想在没有对通胀完全下降有更大信心的情况下降息。我想知道，在这一点上，你需要看到什么才能获得这种信心？当你做出这些决定时，你如何权衡最近消费者支出数据的强劲增长和你所看到的那种坚实的通胀进展？
鲍威尔先生：好的。那么，我们在寻找什么来获得更大的信心呢？请允许我说，我们有信心。我们正在寻找更大的信心，即通胀率可持续地降至2%。隐含地，我们确实有信心，而且一直在增加，但我们希望得到更大的信心。
我们想看到什么？我们希望看到更多好的数据。这并不是说我们在寻找更好的数据;而是我们看到的良好数据的延续。一个很好的例子是通货膨胀。因此，我们有六个月的良好通胀数据。真正的问题是：六个月的良好通胀数据，它是否向我们发出了一个真正的信号，表明我们实际上正走在一条通往2%通胀的可持续道路上？这就是问题所在。答案将来自更多的数据，这些数据也是好数据。事实并非如此，这并不是说六个月的数据不够低;是的。这只是一个问题，我们能否自信地接受这一点，我们正在可持续地降低到2%。这才是我们真正在考虑的问题。
在增长方面，我们取得了强劲的增长。我的意思是，如果你退后一步，我们已经有了强劲的增长。你们去年的增长非常强劲，一直持续到第四季度。然而，我们有一个非常强劲的劳动力市场，我们的通货膨胀率正在下降。所以我认为，一年前我们还认为我们需要看到经济活动有所疲软，但事实并非如此。所以我认为我们着眼于——我们着眼于更强劲的增长——我们不把它看作是一个问题。我认为在这一点上，我们希望看到强劲的增长。我们希望看到一个强劲的劳动力市场。我们不是在寻找一个疲软的劳动力市场。我们预计通胀将继续下降，因为它在过去六个月中一直在下降。
问：很抱歉，如果我能很快跟进。当你说你想确保这是一个真实的信号时，你在数据中看到的东西是否让你怀疑它在这个阶段是一个真实的信号？
鲍威尔先生：不，我认为——我想说似乎——我们很可能会实现这种信心。但我们必须实现它。我们还没有。所以——我的意思是，这是一个好故事。我们有六个月的良好通货膨胀。但你可以——你知道这一点——你可以看看这些数字的背后，你可以看到其中很多来自商品通胀，例如。而商品通胀明显为负，这是一个合理的假设，随着时间的推移——因为通胀将趋于平缓，可能接近于零——这意味着服务业将不得不做出更多贡献。所以，换句话说，我们关心的是总数，而不是组成。但我们只需要看到更多。这就是我们作为一个委员会所处的位置。我们需要看到更多的证据来证实我们认为我们所看到的，并告诉我们，我们正走在一条通往2%通胀率的可持续道路上，这让我们有信心。
问：《华尔街日报》的Nick Timiraos。鲍威尔主席，在我看来，您在过去两年中迅速加息有两个原因。一是工资价格螺旋式上升的风险。第二，存在通胀预期脱锚的风险。今天上午公布的第四季度ECI报告显示，私营部门的就业增长速度低于4%。通胀预期非常接近过去三年通胀紧急状态之前的水平。鉴于您似乎已经基本上切断了这两个尾部风险，并且您今天在这里判断当前的政策已进入限制性区域，那么有什么充分的理由将政策利率保持在5%以上？你真的要等到六周后，而不是三个月后，你已经避免了这两种风险吗？
鲍威尔先生：如你所知，委员会中几乎每个参与者都认为降低利率是合适的。而因为——部分原因是你说的原因。你知道，我们觉得通货膨胀正在下降。增长一直很强劲。劳动力市场强劲。我们试图做的是确定一个我们对通胀率回到2%真正有信心的地方，这样我们就可以开始回拨限制性水平的过程。所以总的来说，我认为人们确实相信——而且，如你所知，中位数参与者今年减记了三次降息。但我认为，要达到我们愿意开始这一过程的地方，我们需要一些确认，即通货膨胀实际上正在可持续地下降到2%。
问：如果我可以换个问，如果你在通胀放缓时保持高利率，就像过去一样，目标利率将超过泰勒规则或经验的规定。在目前情况下，将利率维持在高于这些规则建议的水平的理由是什么？
鲍威尔先生：嗯，听着，我想，如你所知，我们参考了一系列泰勒规则和非泰勒规则。我们定期咨询他们。它们在我们的 Tealbook 中，它们存在于我们看到的所有材料中。但是，你知道，我不认为我们曾经处于一个州——在我们曾经的地方——我们由他们制定政策的地方。根据规则的不同，它们会告诉你不同的事情。有许多不同的配方。另一种思考方式是——隐含地，所以从理论上讲，当然，如果——在其他条件相同的情况下——随着通货膨胀率下降，实际利率就会上升。但这并不意味着我们可以在通胀下降时机械地将政策调整为实际利率——对不起。根本不是这个意思。因为，一方面，我们不知道。我们关注的不仅仅是联邦基金利率。我们从广义上关注财务状况。
但除此之外，我们并不十分自信地知道中性利率在任何给定时间的位置。但这并不意味着我们要等待——你知道，看到经济下滑，因为那为时已晚。因此，正如我在开场白中提到的，我们确实处于管理风险的风险管理模式中，管理我们行动过早和行动过晚的风险。我认为，委员会中几乎每个人都赞成今年降息。但这样做的时机将与我们获得信心有关，即通胀率正走在可持续下降到2%的道路上。
问：您好。谢谢，鲍威尔主席。我希望你重点谈谈声明中这个词的使用，即通货膨胀仍然居高不下。你已经承诺在通胀率达到2%之前降息。因此，这意味着在通胀方面存在某种中间步骤，而降息将导致通胀仍然居高不下的声明语言发生变化。从那里往下走的台阶是什么？
鲍威尔先生：是的，我不知道我们是否已经制定了特定的声明语言之类的东西。我只想说，如果你看一下 12 个月的通胀率，它——你知道，它仍然远高于——核心通胀率为 2.9%，例如 12 个月，这比它的位置低得多。非常非常积极的发展，非常迅速的下降。而且，你知道，这个案子很可能会继续下降。所以这就是它所在的地方。
但是我们——你知道，我们希望看到，你知道，更多的数据。
问：因此，如果我能跟进的话，该声明允许你在降息之前对通胀下降有更大的信心。但它没有提到任务的另一面，即就业下滑。就业下滑是否也会让你达到降息的地步？
鲍威尔先生：是的。所以让我说，我们不是在寻找——那不是我们在寻找的东西。但是，是的，如果你考虑一下，你知道，在基本情况下，经济表现良好。劳动力市场依然强劲。如果我们看到劳动力市场出现意外的疲软，这肯定会对更快、绝对的降息造成压力，如果我们看到通胀更具粘性或更高，或者诸如此类的事情，我们会主张稍后采取行动。
然而，在基本情况下，经济健康，我们有——你知道，我们有持续的增长，稳健的增长，我们有一个强劲的劳动力市场，我们有通货膨胀率下降，这就是人们写他们的SEP所围绕的，在这种情况下，我们所说的是基于我们认为我们可以而且应该利用这一点，并在我们处理何时开始拨号的问题时要小心背部限制。
问：克莱尔·琼斯，《金融时报》。回到声明中更大的信心方面，在最近的会议上有很多一致意见。我只是想知道，展望未来，当谈到所有需要更大信心的人时，联邦公开市场委员会（FOMC）成员之间是否一致或至少就这种更大信心的门槛达成了共识，如果不是，您能否告诉我们一些关于今天的讨论，你知道，联邦公开市场委员会（FOMC）成员之间在什么构成足够信心来降息方面存在差异，以及在降息速度方面是否有任何差异可以达到更大的置信度阈值吗？谢谢。
鲍威尔先生：所以我们还没有真正处于那个阶段。你知道，我们是——没有降息的提议。有些人确实谈到了他们对利率路径的看法。我会向你指出SEP——你知道，它是人们所处位置的良好证据，尽管它是一个周期之后。
所以，你知道，我们还没有真正解决这些细节，因为我们没有积极考虑，你知道，降低联邦基金利率。我要说的是，观点存在着巨大的差异，一种健康的差异，你可以在公开声明、会议记录和每五年发布一次的成绩单中看到这一点。
因此，我们确实存在一系列健康的差异，我认为这对于制定良好的政策实际上至关重要。我们通常也能够达成协议，因为我们互相倾听，我们妥协，即使不是每个人都喜欢我们所做的事情，他们也能够——在大多数情况下能够加入。对我来说，这是一个运作良好的公共机构。
问：您好，鲍威尔主席。来自《华盛顿邮报》的雷切尔·西格尔（Rachel Siegel）。感谢您回答我们的问题。因此，在过去的几年里，所有这些实时指标都帮助我们更清楚地了解经济状况，例如开放桌数据或办公室出勤率。您过去曾谈到过职位空缺。我想知道，在今年年初，这个仪表板上可能会有什么内容可以让你最清楚地了解经济，包括租金。如果你能谈谈的话。
鲍威尔先生：是的。好吧，所以我们不是——你知道，这不是大流行，所以我们实际上可以依靠更传统的形式。人们在工作。正如你所看到的，他们正在获得工资，经济在很大程度上已经重新开放，并且正在大致正常化。
因此，我不会说我们正在研究这种更具创新性的数据。你知道，你指向租金。因此，当然，我们非常谨慎地关注通货膨胀的组成部分，即商品通货膨胀。我谈了一下。
你提到了住房通胀。因此，问题是这些较低的市场租金何时会进入以PCE通胀衡量的租金，我们认为这即将到来，我们知道它即将到来。这只是一个何时以及规模有多大的问题。所以，但我想说，这是每个人的预测。
所以这会有所帮助。但与此同时，我们认为商品通胀可能会——它给这一努力带来了很多通货紧缩，而且可能会随着时间的推移而下降。但它很可能还有更多时间可以运行。你知道，供应链并没有完全恢复到原来的水平。此外，愈合过程需要时间才能进入价格。所以可能还有顺风。我们会找到答案的。因此，我们非常仔细地审视与我们的任务有关的事情，而且——正如你所想象的那样。
问：我想作为一个快速跟进，你现在说经济已经实现软着陆是否感到满意，或者这是寻求更多信心的一部分？
鲍威尔先生：不，我不会——我不会说我们已经做到了，我认为我们已经做到了——我们还有很长的路要走。通胀仍然——你知道，核心通胀率在12个月的基础上仍远高于目标。12个月是我们的目标。当然，我受到鼓舞，我们也受到进步的鼓舞，但你知道，我们没有——我们根本没有在这一点上宣布胜利。我们认为我们还有很长的路要走。
问：谢谢主席先生。你说过你会通过它的作品来了解中性利率。所以我想知道你能告诉我什么，你认为中性利率是如何运作的——告诉你现在增长更强劲？换言之，目前经济在多大程度上受到当前基金利率的制约？如果通胀仍在下降，它还需要多少克制？
鲍威尔先生：所以——我想你确实看到了——在你所看到的经济中对利益敏感的部分——例如，住房，你看到了影响。是吗。
不过，你的第二个问题，我认为确实很重要，那就是很多事情已经发生了——很多通货紧缩的过程都是通过供应链和劳动力市场的修复来实现的。所以你已经看到，你知道，其他因素确实不同于其他周期，并且带来了——在更紧缩的政策下，使供应方面得以复苏，我认为是——这种混合是促成这一切的背后原因。
所以，不，我们确实认为我们正在对整个经济产生广泛的影响。我想指出经济中对利息敏感的部分，以及一般的支出。但这是一个共同的故事。这是一个复杂的故事。
问：但是，相对于中性利率，您认为您实际上对经济的克制程度是多少？
鲍威尔先生：所以我认为——当然，你知道这不是你能精确识别的东西。但是，如果你——一个标准方法是取名义利率，比如说5.3%，然后减去通货膨胀的远期指标。如果你这样做，有很多很多方法可以计算中性利率，但这是我喜欢做的。你会得到一些明显高于主流对中性、中性利率的估计的东西。你会的。但与此同时，你看看经济，你说这是一个去年增长3.1%的经济体，你说这告诉你中性利率是什么。
然而，正在发生的事情是，供应方面一直在复苏，所以这种情况不会永远持续下去。因此，我们看到的很多增长不仅仅是利率和需求之间的拉锯战。你知道，由于劳动力市场的复苏和供应链的复苏，你会得到更多的活动。所以我认为问题是，当这种情况逐渐消失时，我认为，你知道，限制可能会更明显地显现出来。
问：谢谢。不好意思。主席先生，感谢您回答这个问题。你刚才提到，我们没有看到劳动力市场疲软，我想你说过。你能再谈谈吗？您认为现在的劳动力市场是否回到了“正常”状态，并且我们可以在不使工资增长回落到大流行前的水平的情况下实现通胀目标？即使有今天的ECI水平，它们仍然高于大流行前的水平。
鲍威尔先生：我认为劳动力市场在许多方面都处于或接近正常水平，但还没有完全恢复正常。你指着其中的一个或多个。所以，你知道，职位空缺并没有完全恢复到原来的水平。工资，或者更确切地说，工资增长并没有完全回到它们需要达到的水平——从长远来看。
不过，我会这样看。经济正在广泛正常化，劳动力市场也是如此，这个过程可能需要一些时间。所以工资设定是会发生的——你知道，可能需要几年时间才能完全恢复，这没关系。没关系。但我们确实看到了——你看到了今天的ECI读数。你知道，有证据表明，工资增长仍然处于一个健康的水平，非常健康的水平，但它们正在逐渐回到更相关的水平——考虑到对生产率的假设，它通常与2%的通货膨胀有关。这是一个持续的过程，一个健康的过程，你知道，我认为我们正朝着正确的方向前进。
问：因此，这一过程可以在不削弱劳动力市场的情况下继续进行，基本上，你是这么说的吗？
鲍威尔：嗯，我认为劳动力市场正在——我不知道我是否——正在重新平衡。显然，在大流行开始时，对工人的需求和供应之间存在相当严重的不平衡。因此，在大流行开始时，我们失去了数百万工人，因为人们退出了劳动力市场。然后当经济重新开放时，你还记得 2021 年，你遇到了严重的劳动力短缺。它只是——它无处不在。企业的恐慌。找不到人。因此，我们预计劳动力——劳动力供应——劳动力市场将迅速回升。但事实并非如此。2022年是令人失望的一年。而且，你知道，我们有点想，好吧，也许我们再也拿不回来了。然后 2023 年，如您所知，我们做到了。因此，劳动力参与率在 23 年强劲回升，移民也是如此。在大流行期间，移民停滞不前。
因此，这两股力量大大降低了劳动力市场的温度，仍然是一个非常强劲的劳动力市场。对于工资和找工作来说，它仍然是一个良好的劳动力市场。但它正在恢复平衡。这就是我们希望看到的。而且，你知道，一个很好的看待这个问题的方式是工资增长正在发生的事情。你现在在我们跟踪的主要事物中都能看到它。并非每个季度都如此，但总体而言，有一个明显的趋势，仍处于高位，但又回到了与大流行之前和 2% 的通胀率一致的水平。
问：您好。美联社的克里斯·鲁加伯（Chris Rugaber）。谢谢。我想跟进 Rich 的问题。听起来你暗示你不那么担心更快的增长。所以想看看你是否看到任何迹象表明通胀可能会从这里重新加速。听起来你是在说，你并不担心从现在开始的稳健增长会给通胀带来任何风险。谢谢。
鲍威尔：不，我认为这是一种风险，即通胀会重新加速的风险。我认为更大的风险是它会——它会稳定在2%以上的水平。对我来说，这更有可能。当然，如果劳动力——如果通胀出人意料地回升，那会——你知道，我们将不得不对此做出回应。在这一点上，这将是一个惊喜。但我必须告诉你，这就是为什么我们在这里保持我们的选择权，以及为什么我们不急于求成。
所以我认为这两者都是风险。但我认为更有可能的风险是我提到的风险，那就是你已经度过了六个月的好日子——非常好的几个月。但这里真正会动摇的是什么？你知道，当我们回头看时，我们会看到什么？通胀会下降然后回升吗？过去六个月是否因那些不会重演的一次性因素而受宠若惊？我们不这么认为。我们没有——你知道，这不是我们的想法。但这就是我们要问的问题，我们必须问。我们想从中得到安慰。
问：只有一个快速跟进。沃勒州长提到了2月9日即将对CPI数据进行的修正。你也在看吗？如果我们看到这些修订相当小，这会让你更有信心吗？
鲍威尔先生：我们拭目以待。是的，我们看看那些。去年是一个惊喜。（笑声）
问：Michael McKee，彭博广播电视台。如果你不想使用“软着陆”这个词，你至少会说，从你的角度来看，现在美联储导致的硬着陆的另一种情况已经不在考虑之列，或者风险已经大大降低？你提到低于2%的通货膨胀率。三个月来，核心PCE一直保持在1.5%的水平。华尔街有些人认为，如果你维持现在的限制水平，你最终可能会使通胀低于你的目标。你怎么看？
鲍威尔先生：所以我必须——你的第一个问题，如何描述我们所处的位置。所以我想我会这么说。摘要是，去年的增长太强劲了。劳动力市场——3.7%的失业率表明劳动力市场强劲。我们现在只有大约两年的失业率低于4%。这已经50年没有发生过了。所以这是一个很好的劳动力市场。我们已经看到通货膨胀率下降。我们已经讨论过了。因此，我们有六个月的良好通胀数据，并预计未来还会有更多数据。所以这是——这是一个很好的情况。老实说，这是一个很好的经济。
但前景如何？那是在后视镜里看。展望未来，我们预计增长将放缓。当然，我们已经期待了一段时间，但它并没有发生。但我们确实预计，随着供应链和劳动力市场正常化的进展，经济将放缓。劳动力市场正在重新平衡。正如我所提到的，创造就业机会已经放缓。就业增长的基础已经缩小。当然，12个月的通胀率高于目标，而且越来越接近目标。这并不能保证，但我们似乎确实走上了正轨。因此，这些是我们必须回答的风险和问题。但总的来说，这是一张相当不错的照片。这是一张好照片。
问：你能不能得到低于目标的通胀——最终导致通胀低于目标，你必须为此做点什么？
鲍威尔先生：所以我们——问题是，我们不希望通货膨胀率一次达到2%的基数。我们希望它能随着时间的推移稳定在2%的水平。同样的事情也是如此。如果我们有一两个月的通胀率更低——我们现在有通胀率在较低的水平——那就不好了。我们不是——你知道，我们不希望通胀率稳定在2%以下。我们希望有一个 2% 的锚点。因此，如果我们确实面临这些情况，那么我们将不得不处理它。我认为——我认为，截至目前，你知道，问题是，我们希望利用这种情况，完成通胀工作，同时保持劳动力市场强劲。
问：福克斯商业频道的爱德华·劳伦斯（Edward Lawrence）。主席先生，谢谢你接受这个发言。因此，正如我从一些地区联储主席那里听到的那样，在您看来，认为降息指日可待还为时过早吗？然后，当我们看到第一次降息时，我们应该将其解释为降息周期的开始，还是一次性的？
鲍威尔先生：所以我会在你的第一个问题中指出这种语言。我们在声明中加入了这一措辞，以明确表示，随着强劲的增长和强劲的劳动力市场通胀下降，委员会打算在我们考虑何时开始收回我们现有的限制性立场时谨慎行事。因此，如果你把它带到当前的上下文中——当前的上下文，我们将依赖于数据。我们将逐个会议查看。
根据今天的会议，我想告诉你，我认为委员会不太可能在3月份的会议上达到一定程度的信心，将3月确定为这样做的时候。但这有待观察。所以，当你问我“近期”时，我不会打电话——你知道，当你说——我听到的是三月。我想说我不认为是这样——这可能不是最有可能的情况，或者我们所说的基本情况。
那么你的第二个问题是？
问：当我们看到切割时，这是切割周期的开始，还是只是一次性的？
鲍威尔先生：你知道，这将取决于数据。整个事情是，这将取决于数据。我们将关注经济数据，因为它会影响前景和风险平衡，我们将在此基础上做出决定。它可能会结束——你知道，我们将在三月份的会议上再举行一次SEP，人们会写下他们的想法。但最终，这真的取决于经济如何发展。我们谈到了一些风险会导致我们放慢脚步——例如，更强劲的通胀、更持久的通胀。有些风险会促使我们离开——如果它们发生，那将导致我们走得更快、更快。这将是劳动力市场的疲软，或者就此而言，非常非常有说服力的通胀下降。这些都是事情。所以我们只是——我们只是要对数据做出反应。这确实是我们能做到这一点的唯一方法。
问：您好。维多利亚·圭达（Victoria Guida）与Politico。您能多谈谈生产率增长吗？你知道，你已经多次提到，你知道，工资增长水平与2%的通货膨胀率一致。我们显然已经看到了——你知道，你今天早上说的是ECI，它已经冷却了一点，它仍然高于你想看到的。增长非常强劲。您认为这些数字中有多少归因于生产力？你是否认为这种生产力只是暂时的，因为你所说的劳动力和供应链因素？或者你认为生产率增长会随着时间的推移而消退？
鲍威尔先生：这是一个非常有趣的问题。我认为——我自己的观点是，我认为，如果你回顾一下大流行，你会看到生产力飙升，因为工人被解雇了，活动没有那么快下降。然后你看到了生产力的深谷。然后是去年，在23年，你看到了高生产率。我认为我们基本上正处于度过大流行经济的阵痛中。问题是，发生了什么变化？你知道，生产力往往基于我们经济的基本方面。
有没有——有没有一种情况——我们会在持续的基础上变得更有成效、更有成效吗？我不知道。我不知道。需要什么？这需要——你知道，人们谈论人工智能，但我会——我的猜测是，我们可能会摆脱困境，回到原来的位置，因为我不——我不确定我是否看到——在家工作似乎不会大幅提高生产力。AI（生成式人工智能）可能是，但短期内可能不会;可能从长远来看。所以我不是——我不明白为什么会这样，但你知道，对——你知道，现在我想说的是，生产力是推动人们进出劳动力市场、活动恢复和供应链得到修复的更广泛力量的一部分。
问：对。那么，这是否是为什么我们看到如此强劲的增长，但我们也看到通货膨胀率下降，也许现在的生产力水平更高了？
鲍威尔先生：是的，这是一种看待它的方式。是的。
问：您好，鲍威尔主席。Nancy Marshall-Genzer 与 Marketplace。我想多问一点关于住房的问题。我想知道，在评估是否以及何时降息时，您对租金和房价的关注程度如何？而且房价似乎没有你预期的那么快下降。
鲍威尔先生：所以当我们考虑时——你知道，我们的法定目标是最大的就业和价格稳定，这就是我们的目标。我们的目标不是房价上涨、住房成本或任何这些东西。这些对人们的生活非常重要，但事实并非如此——你知道，这些不是我们的目标。
我们也很清楚，当我们降息时，例如在大流行开始时，住房行业——房地产行业受到的帮助比其他任何行业都多。当我们加息时，房地产行业可能会受到伤害，因为它是一个对利率非常敏感的行业。
最重要的是，我们在住房供应方面存在长期问题。你知道，我们有一套成熟的城市，你知道，人们正在越走越远。所以有——没有建造足够的住房。而这些都不是——这些不是我们有任何工具可以解决的问题。
但是，你知道，在我们的工作中，它非常具体地发挥作用的是通货膨胀，这是一个组合——它实际上是租金通货膨胀。您正在计算业主的等值租金，然后是租户支付的实际租金，然后通过CPI计算或PCE计算来运行它，这就是我们看到的计算。这告诉你的是，市场租金的增长速度要低得多，甚至持平，随着时间的推移，这将在通货膨胀中显现出来——它必须如此——只要这种情况仍然存在，所以。
问：很快，你对一些国会议员发给你的信有何回应，要求美联储降低利率，使住房更实惠？
鲍威尔先生：我的回答是我开始的，那就是我们的工作——国会给我们的工作是价格稳定和最大就业。价格稳定对人们的生活绝对是必不可少的，最重要的是——嗯，不是最重要的;主要针对生活在边缘和边缘的收入范围的低端人群。因此，有人——对于这样的人来说，在生活必需品中，通货膨胀率很高，你马上就会陷入困境，而即使是中产阶级也有一些——你知道，有一些空间来吸收更高的成本。所以我们必须得到——这是我们的工作;这就是社会要求我们做的——降低通货膨胀。我们用来做到这一点的工具是利率。这就是我们的想法。
问：来自 Axios 的 Courtenay Brown。您能否向我们介绍一下委员会是否讨论了未来几个月减缓资产负债表缩减的可能性？
鲍威尔先生：是的。因此，我首先要说的是，到目前为止，资产负债表的流失进展得非常顺利。随着这个过程的继续，你知道，我们正进入那个时候，关于径流的速度和所有这些问题开始成为人们关注的焦点。
因此，在这次会议上，我们确实对资产负债表进行了一些讨论，我们计划在3月份的下次会议上开始深入讨论资产负债表问题。因此，这些问题现在都进入了范围，我们正在关注它们。但我想说，我们正处于这一进程的开始。
问：快速跟进。美联储是否会决定降息并同时调整资产负债表缩表？
鲍威尔先生：是的。我们确实认为这些工具是独立的工具，因此它们不会——例如，如果你是——如果你正在使政策正常化，你可能会降低利率，但继续从资产负债表上跑出来。在这两种情况下，这都是规范化。但从严格的货币政策角度来看，你可以说我们正在放松，一个是紧缩。所以这可能会发生。这不是我们正在计划或考虑的事情，但是——现在我们正在考虑达到一个地方——我们将看到资产负债表的流失继续下去。我们正在仔细观察它。正如我所说，我们将——我们将从三月开始作为一个委员会对此进行调查。
问：西蒙·拉比诺维奇（Simon Rabinovitch）与《经济学人》（The Economist）合作。谢谢你，鲍威尔主席。你提到了六个月的通胀数据，但这还不足以建立信心。根据你之前的回答，你的基本情况是你可能不会在三月份开始放松，这意味着八个月的好日子可能还不够。您认为您可能需要多少个月才能获得良好的通胀数据才能充满信心？
鲍威尔先生：我无法给它一个数字。我只想说——这并不是说我们没有任何信心。我们的信心越来越大，但还没有到我们——我们觉得——开始恢复限制的过程是一个非常重要的决定，我们希望做到这一点。我们觉得强劲的经济、强劲的劳动力市场、通胀的下降，这给了我们做到这一点的能力。我们认为这是我们为公众服务的最佳方式，因为归根结底，我们在通货膨胀方面取得了很大进展;我们只是想确保我们以可持续的方式完成工作。这就是我们的想法。
至于什么时候，你知道，这一切都会来自我们的沟通。你知道，我们不会——我们不会保守秘密。
问：您好，鲍威尔主席。埃文·莱瑟（Evan Ryser）与MNI-Market News。您能解释一下您在逐渐减少QT时正在考虑什么吗？您是否需要看到隔夜逆回购工具一直降至零，或者您可以从那里开始几千亿美元？
鲍威尔先生：这不是我们做出的决定，但我认为我们不会——我们不会采取必须归零的立场，我的意思是，如果它——如果它要稳定在不同的水平。但这不是我们做出的决定。这就是我们将在三月份的会议上讨论的内容。一系列问题将被简要介绍，委员会将进入——进入未来，比方说，一年左右将出现的所有问题。
问：谢谢。来自 MarketWatch 的 Greg Robb。鲍威尔主席，我想稍微改变一下。在过去九个月左右的总统初选中，你的名字经常出现，许多共和党候选人说他们可能不想给你第三个任期。所以我想给你们一个机会来谈谈这个问题。你想要另一个学期吗？你有过——在美联储？你对此有何看法？
鲍威尔先生：我对此没有立场。这不是我关注的事情。我专注于做好我们的工作。今年对美联储和货币政策来说将是非常重要的一年，我们所有人都非常努力，专注于做好我们的工作。
问：谢谢鲍威尔主席。Jennifer Schonberger与雅虎财经。正如你们所提到的，过去六个月的核心PCE一直保持在1.9%，你们实际上预计今年的核心通胀率将高于六个月的2.4%。鉴于这一预测以及今年降息三次的中位数，如果通胀在未来六个月内保持在过去六个月的水平，会发生什么？
鲍威尔先生：所以我——你知道，我们要做的——我们将在下次会议上更新我们的通胀预测。你提到了12月的会议。你知道，这是三个月前的事情，所以考虑到我们得到的数据，现在可能会更低。
所以，看，正如我所提到的，我们将对数据做出反应。如果我们得到——如果我们得到非常强劲的通胀数据，并且它又回升了，那么它就会——那么我们会走得更慢或更晚，或者两者兼而有之。如果我们很快得到非常好的通胀数据，这对双方都很重要——这将告诉我们我们可以走得更快，也许走得更快。因此，我们只是要这样做，但当然，我们会将其与所有其他因素进行权衡。我们正在根据数据的整体性来制定政策。
问：但接下来，如果通胀保持在目前的水平，这可能意味着实际利率将变得更加严格。这是否意味着你将不得不修剪得比你已经考虑的要多？
鲍威尔先生：嗯，我认为，如果我们——如果我们认为——通胀是——六个月的通胀数据非常接近两个，在PCE世界中——如果我们来——如果那是——如果我们认为这真的是我们将要去的地方，那么，是的，我们的政策将处于不同的地方。它会的。但你知道，这就是重点，我们正在努力让自己感到舒适，并获得信心，那就是通胀率正在可持续地下降到2%或接近2%。
问：您好，鲍威尔主席。丹尼尔·阿维斯，法新社。我只是想知道我是否可以得到您对最近消费者信心数据的评论。这似乎表明，消费者正在朝着更加乐观的经济观点迈进。我只是想知道，公平地说，他们正在朝着美联储最近几个月似乎所处的位置前进吗？而且，你知道，你认为通货膨胀和下降的通货膨胀是否在其中发挥了作用，你认为未来会面临哪些挑战？谢谢。
鲍威尔先生：是的。因此，有趣的是，在失业率一直很低的时候，信心调查一直很弱——几年来失业率一直很低，处于历史低位。
但尽管如此，情况确实如此，我们问自己为什么会这样，你知道，一个显而易见的答案——我们并不假装对此有完美的智慧，但一个明显的答案是价格水平很高。因此，几年来，价格每年上涨2%以上，人们去商店，他们为生活的基本生活支付的费用比两年前、三年前要高得多，他们对此并不满意。通货膨胀正在下降是可以的，但他们支付的价格仍然很高。
所以这就是——这一定是人们不快乐的一部分原因，他们不快乐是对的。你知道，这就是为什么我们需要保持价格稳定。这就是为什么我们需要做好我们的工作，这样人们就不必处理这样的事情。
就你说得对，在最近的几项调查中，你已经看到消费者对经济的信心或满意度有了显著提高。我想这是一件好事。这可以支持支出，可以支持经济活动。有一些证据可以证明这一点。
但事实是，我们已经看到了有意义的增长。我认为信心水平可能仍然没有不同时期那么高，但它们肯定已经上升了。
问：感谢您回答我们的问题。布莱恩·梅纳（Bryan Mena），美国有线电视新闻网（CNN）商业频道。委员会成员表示，他们希望亲自与商界领袖和利益相关者会面，以实时了解有关经济的更多信息，因为一些数据可能会进行大幅修订，季节性调整的问题会失去平衡，而且许多经济读数是季度性的。那么，有没有成员说他们已经学到了任何尚未反映在数据中的东西，或者你自己是否通过尚未在数据中捕获的轶事证据学到了任何东西？
鲍威尔先生：嗯，是的，我坚信——是的。因此，我们确实会见了来自经济各个不同领域的外部团体，我总是觉得你和你一样。我的意思是，我一生中的大部分时间都在私营部门工作，研究公司——个别公司、个别管理团队——然后从中建立起来。
因此，从GDP数据开始，研究实际影响人们生活的因素是具有挑战性的。这很难。所以我真的很喜欢轶事数据。
此外，如你所知，这12家储备银行拥有最好的网络，在他们所有的地区，你知道，不仅仅是商业界，还有教育、医疗、非营利社区。他们有武器进入所有这些。
所以当他们回来时，这就是褐皮书的内容。但是他们回来了，每个储备银行行长所做的就是在展望期间，他们会说，在我所在的地区，他们会谈论一百次对话。他们没有——他们不会说话——他们会根据他们与各行各业的人进行的一百次对话给你输入，我个人认为这对理解正在发生的事情非常有帮助，而且我认为你有时会在数据中出现之前就听到它们。
问：他们中是否有人——他们中是否有人根据他们从他们所在地区听到的消息注意到经济放缓？
鲍威尔先生：是的。我的意思是，如果你——如果你回头看上一本——不是这本褐皮书，而是之前的那本，它更多——有很多较慢的活动。我认为你现在听到的是事情正在好转。你听到了——不是在每个地区，也不是我们与之交谈的每个人，但总的来说，你感觉你听到了边缘的事情。这就是结果。
问：谢谢你，先生。杰夫·考克斯（Jeff Cox）来自 CNBC.com。只是想把它们放在一起。你谈到经济看起来很强劲，第四季度的年化增长率为3.3%。现在经济的实力是否比任何通胀威胁都更能说明问题，换句话说，只要经济保持强劲，你就有能力保持高利率，而你更倾向于这一点？而且，也许，你是否担心现在的经济可能有点太强劲了，通货膨胀可能会在某个时候卷土重来？
鲍威尔先生：我不太担心。你知道，再一次，我们的通货膨胀在没有经济放缓的情况下下降，也没有失业率的大幅上升，如果它继续下去，我们没有理由想要阻碍这一进程。
所以我是——你知道，我认为通胀下降——通胀的持续下降确实是我们关注的主要问题。当然，我们也希望劳动力市场保持强劲。我们没有增长任务；我们有一个最大就业任务和一个价格稳定任务。这就是我们关注的两件事。增长只有在它影响我们实现这两项任务的程度上才有意义。
Thank you very much.谢谢。
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