片仔癀放量“闪崩”:营收过百亿难掩“单核驱动”之弊
业绩快报一出,股价放量“闪崩”,曾经的“药茅”片仔癀怎么了?
1月31日,漳州片仔癀药业股份有限公司(600436.SH 证券简称:片仔癀)发布2023年度业绩快报:经公司初步核算,2023年片仔癀实现营业收入约100.35亿元,同比增幅达15.42%;实现归属于上市公司股东的净利润约27.84亿元,同比增长12.59%;实现扣非净利润28.45亿元,同比增长14.89%。
记者注意到,依据该份业绩预告,若后续无意外情况发生,那么2023年将成为片仔癀营收首次突破“百亿”的关键之年。
同时,在公告中,片仔癀将2023年的业绩增长归因于强化市场策划及拓展销售渠道,使得公司销售收入增加,以及核心产品片仔癀、片仔癀牌安宫牛黄丸的销售增加使得营业利润增加。
“史无前例的大机遇。”2023年业绩快报公布后,即有投资者在股吧中如是评价。但市场的现实却是,当天片仔癀股价开盘即暴跌,盘中多次触及跌停,成交放量至13.94亿元。
1月31日开盘后,片仔癀股价即“跳水”闪崩,临近午间收盘时触及当日跌停价197.56元/股。
增速持续放缓,是近年来困扰片仔癀的较大问题之一,亦是二级市场投资者对其“估值过高”的印象来源所在,从2017年单年营收增速超60%,再到如今连20%都难以触及,继续依靠“片仔癀”这一明星产品维持业绩增长,难度似乎正在越来越大。
从该公司过往财报来看,包括“片仔癀”产品生产及销售在内的医药制造与医药流通业务,在过去十年间,一直贡献着公司九成的营收。
为了最大化地利用好这一中成药明星“IP”,片仔癀还打造了一系列“周边”产品,例如:“复方片仔癀含片、复方片仔癀软膏、复方片仔癀痔疮软膏”。
就如同将“涨价”作为提振业绩的核心手段的白酒企业一般,对于本质上已具备高端“消费品”色彩的中成药片仔癀来说,涨价也是公司驱动业绩增长的关键所在。
2023年5月5日,片仔癀发布公告称,公司主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格将从590元/粒上调到760元/粒,供应价格相应上调约170元/粒;海外市场供应价格相应上调约35美元/粒。而该公司上一次公告上调片仔癀锭剂国内市场零售价格,还是在2020 年。
在去年片仔癀发布调价公告的当月,国盛证券即发表研报指出,从2005年至今,片仔癀出厂价共公告提价14次。基本每次提价都为片仔癀带来了业绩与股价的双重提升。
“2017 年提价后,2018 年公司收入同比增长28.33%,净利润同比增长41.62%,利润率提升。2020年提价后,即使在各项宏观不利因素影响下,2020年全年收入同比增长13.78%,净利润同比增长21.62%,在2021年收入同比增长23.20%,净利润同比增长45.46%,呈现加速状态。”国盛证券在研报中如是分析。
那么,倘若片仔癀系列产品增速见顶,提价驱动策略不再有效,片仔癀的经营业绩或将迎来不小的冲击。
因此,早在2014年,片仔癀就提出“一核两翼”的大健康产业发展战略,努力构建以医药制造生产为龙头,以化妆品、日化产品及保健品、保健食品为两翼,以医药流通为补充的大健康产业集团。
但从化妆品板块的营收来看,其离扮演片仔癀“第二增长曲线”的角色,还有很长的一段路要走。
2022年,片仔癀化妆品营收和净利双降,全年5.15亿元的营收仅占公司总营收的7.3%。2023年上半年,片仔癀化妆品的营收继续下降,仅有2.73亿元。
虽然经营业绩并不理想,但片仔癀分拆化妆品板块上市的工作却在稳步进行。
早在2020年10月,片仔癀董事会就审议通过了《关于筹划控股子公司分拆上市的议案》,片仔癀化妆品业务分拆上市的前期筹备正式启动。
2023年上半年,片仔癀披露控股子公司片仔癀化妆品正在梳理IPO尽职调查问题,并推进股份制改造流程。
值得注意的是,2023年以来,片仔癀还有多位高管被查:根据漳州纪委监委公众号消息,2023年8月22日,漳州片仔癀药业股份有限公司原党委书记、董事长刘建顺严重违纪违法被开除党籍;在刘建顺被查处的两个月前,福建片仔癀化妆品有限公司原副董事长杨浦权亦因严重违纪违法被开除党籍和公职。
而“一核两翼”的转型战略以及推动片仔癀化妆品分拆上市,正是刘建顺在任期间的主导性工作。
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