作者 | Julian Lin
编译 | 华尔街大事件
在最近一个季度，Atlassian（NASDAQ：TEAM）的收入同比增长21%至9.778亿美元，轻松超过了9.7亿美元的指导上限。   
由于该公司一直在推动客户迁移到云或数据中心产品，因此服务器销售阻碍了收入增长。在电话会议上，管理层指出服务器支持将在二月份之后停止。在此日期之后，Atlassian可能会看到营收增长有所加速，因为强劲的云和数据中心收入增长将不再受到阻碍。   
去年，在美国严峻的经济环境下，科技股总体表现非常坚韧，拥有广泛产品组合的“平台”科技公司表现尤为出色。Atlassian的客户数量持续稳定增长，鉴于对IT支出的审查日益严格，这不应被认为是理所当然的。   
管理层指出，递延收入同比增长28%至15亿美元。这可能是对明年的预期伏笔。
在盈利能力方面，Atlassian实现了2.249亿美元的非GAAP营业收入，实现了23%的非GAAP营业利润率，超过了19.5%的指导值。Atlassian本季度末现金为22亿美元，债务为10亿美元。该公司在本季度回购了6590万美元的股票——鉴于估值较高，这是一个有趣的决定，但考虑到高质量的投资理论，这是可以理解的。
展望未来，管理层指导金额高达10.3亿美元，同比增长16.8%。普遍估计该公司的收入为10.2亿美元，非GAAP每股收益为0.63美元。管理层继续预计其云和数据中心产品的收入增长约30%。市场普遍预计该公司全年将实现17.4%的增长。   
值得注意的是，与许多科技同行一样，Atlassian在过去一年中显示出盈利能力的强劲改善。最新一季度，Atlassian在所得税拨备前的收入仅损失1100万美元。鉴于该公司82%的毛利率，如果该公司在几个季度内开始公布GAAP利润，不用感到惊讶-运营杠杆最终应该会占据主导地位。此外，尽管由于无法在外国司法管辖区扣除基于股票的薪酬等原因造成营业收入损失，但该公司仍计提了所得税拨备。   
Atlassian是工作协作市场的领导者，以Jira、Confluence和Bitbucket等产品而闻名。   
就像ServiceNow一样，Atlassian是一种转换成本很高的公司，因为其客户往往会对其产品产生根深蒂固的影响。企业科技公司已经以粘性而闻名，但Atlassian名列前茅。这有助于解释该股票交易的高估值。该股最近的市盈率为102倍，2033年市盈率为10.7倍。   
普遍预测该公司的收入增长最终将加速至29%左右，然后逐渐放缓。   
鉴于该公司有吸引力的商业模式，预计该股到期后的市盈率约为30倍，享受与微软、Salesforce和Adobe等公司类似的待遇。假设该公司长期能够产生35%的净利润率，这意味着2033年的估值约为销售额的10.5倍，或者股价约为943美元。这与未来9.5年复合年回报潜力约为14%相关。虽然这对某些人来说可能还不够，但这是一场高质量的比赛。基于过去困难的一年的表现，该公司获得了溢价估值，甚至10%至12%的预期回报率也可以说是合适的。
最重要的风险是估值。即使在类似增长群体的科技同行中，该股的估值也很高。如果科技板块失宠，Atlassian可能会因估值溢价而大幅波动，但其优质的商业模式可能有助于提供一些下行支撑。增长率可能不会像预期的那样加速。宏观环境可能不会那么快改善，由于公司对员工数量增长的依赖，这可能会影响增长率。大数定律总是让指望加速营收增长感到不舒服，即使有迹象表明服务器的寿命终止应该会刺激这里的加速。   
值得注意的是，联合创始人和联合首席执行官总共拥有1.04亿股股票，价值267亿美元，约占公司股份的40%。考虑到巨额股份，我并不担心他们不断抛售。
尽管美国经济环境严峻，但从基本面来看，Atlassian的表现依然出色，GAAP盈利能力和加速的营收增长将作为近期的关键催化剂。
END
美股研究社（meigushe）所发布文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断。
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