作者 | On the Pulse
编译 | 华尔街大事件
全球最大的半导体芯片制造商之一英特尔公司（NASDAQ：INTC）于1月26日发布第四季度财报后受到市场的重大打击，尽管该公司的营收和利润超出了华尔街的预期。
英特尔称今年最后一个季度的季度正常化盈利为每股0.54美元，大幅超出预期的每股0.45美元。总销售额达154亿美元，超出市场预期的152亿美元。
英特尔总体公布了强劲的2023年第4季度收益，除了利润和销售增长之外，还显示五分之三的细分市场（客户端计算、Mobileye和代工服务）在第四季度实现了两位数的增长。英特尔业务的最大部分是客户端计算，主要处理硬件销售。该部门的季度销售额为88亿美元，同比增长33%，与2023年第三季度相比，该部门的销售额增加了9亿美元。
Mobileye开发自动驾驶技术和先进的驾驶辅助系统，于2022年从英特尔分拆出来，英特尔继续持有该公司的多数股权。Mobileye 2023年销售额同比增长13%，刚刚创下销售额有史以来最好的一年。Mobileye 2023年的总销售额为21亿美元，成为英特尔产品组合中表现第二好的业务。
代工服务是英特尔打造全球代工业务的关键工具，该季度的销售额同样出色，销售额达2.91亿美元，同比增长63%，令人瞠目结舌。与Mobileye一样，代工服务公司2023年的销售额也创历史新高，同比增长103%，总销售额达到9.52亿美元。   
虽然英特尔的业绩相当稳健，至少就23年第4季度而言，但英特尔对其24年第1季度的展望确实令人失望，预计销售额同比增长率仅为8%，销售额仅为12.2-132亿美元。市场预期隐含同比增长率为20%。
英特尔24年1季度的业绩指引显然令人失望，但投资者不应忘记一年前该公司的处境有多么严峻，23年1季度，英特尔的销售额同比下降了36%。从那时起，业务和前景都明显改善。   
英特尔首席执行官在分析师电话会议上表示，24年第一季度的前景低于预期，主要是由于Mobileye的疲软，并没有特别影响其客户端计算和数据中心/人工智能等基础核心业务。
上周五公布财报后，英特尔股价暴跌12%，市值蒸发约250亿美元。英特尔首席执行官帕特里克·基辛格表示，管理层预计其个人电脑和服务器处理器的需求将“健康”，并且“将报告季节性范围低端的销售额”。
分析师认为市场在这里的反应是错误的，特别是当认识到英特尔确实指导了HSD（高个位数）销售额同比增长时。此外，Mobileye仅占英特尔总销售额的一小部分。
根据2023年的数据，Mobileye的销售额为21亿美元，而客户端计算的销售额为293亿美元，数据中心/人工智能的销售额为155亿美元。从2023年销售额来看，只有Foundry Services小于Mobileye，全年销售额为9.52亿美元。
考虑到所有细分市场，Mobileye仅占销售额的很小一部分：基于2023年全年销售额为3.9%。简而言之，上周五股价暴跌12%，与面临特定细分市场增长放缓风险的实际销售额严重不成比例。
虽然Mobileye的销量相对较小，但在自动驾驶市场上确实有很大的潜力。随着汽车变得更加智能，对自动驾驶技术的需求只会增长，而人工智能增强型驾驶平台的开发是Mobileye可以长期利用的关键细分市场优势。   
该部门的利润也非常高。23年第4季度，Mobileye的营业利润率(OM)是英特尔产品组合中最高的，达到38%，甚至高于客户端计算领域33%的OM。
12%的股价暴跌已将英特尔推至200日移动均线下方，这显然是一个看跌的图表信号，但仅限于短期。相对强弱指数发出信号缓解的信号，这意味着英特尔在下跌之前接近超买。因此，下跌是一次健康的调整。如果英特尔的股价能够在此聚集力量并在200日移动平均线处找到支撑，那么英特尔可能会快速反弹。
IDC的数据显示，英特尔2023年每股收益为1.05美元，但市场利润预期最近飙升，主要是因为PC市场预计2024年将增长3.4%。该市场的复苏将有助于英特尔的主要业务——客户端计算，该业务规模约为Mobileye的14倍。
预计英特尔明年每股收益为2.60美元，基于43美元的股价，这反映了17倍的市盈率，这是一个便宜的价格。该市盈率较上周折让12%，该市盈率足以令人信服。
毫无疑问，英特尔的股价短期内可能会走低。如果Mobileye领域继续疲软，英特尔的利润率也可能会受到打击。2024年第一季度的展望已经表明英特尔的毛利率将环比下降4.3个百分点，但同比来看，英特尔的毛利率仍有望增长。   
美国经济衰退可能会让英特尔的情况变得更糟，但这似乎也不会出现，至少目前不会。如果疲软从Mobileye蔓延到客户端计算和数据中心/人工智能，那么买入股票分类可能更难以证明其合理性。
英特尔24年第一季度的指引有点“震惊”，但市场已经失去了理智，该公司市值缩水了250亿美元。
管理层明确表示，短期疲软与Mobileye及其可编程芯片业务有关，而不是其主要业务（客户端计算和数据中心/人工智能）。Mobileye占销售额的比例不到4%。尽管该细分市场在销售增长和利润率方面具有动力，但分析师认为投资者在这里被负面情绪冲昏了头脑。
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