价值线 | 出品 
    锐声音 | 栏目
一月结束了，对于很多久经沙场的老股民来说，从没有哪个年份的开端，如今年般难熬。
当下的A股，尤其对于很多中小盘股票，很像港股的样子，陷入信心不足+流动性不足的双螺旋漩涡。
短期的这种惯性下跌趋势，仿佛没有外力，很难改变了，伴随着下跌的持续，越来越多的衍生品可能会爆掉，再一轮加速市场的动荡和人心的不安。如果真这样，只会让亲者痛仇者快，让全世界的投资者暗自庆幸，大声嘲笑。
不少市场人士强烈呼吁某队效仿2011年前后的日本央行，持续天量买入ETF，给市场注入信心和流动性，先真金白银地稳住，再喊口号！
知名经济学家刘煜辉今日也紧急发声！刘煜辉表示，要先处理好已经发生的危机状态，平准基金可以分短期和长期两步来，短期2万亿-3万亿元可行，长期需要10万亿。至于以什么样形式来建立这笔钱， 是财政拨款的？央企的海外账户的外汇资金？央行为维稳机构提供的借贷资金……其实并没有那么重要，其他技术性的救市方法还有很多……
以下是全文：
关于化解股票市场眼下出现流动性危机的一些建议（刘煜辉）
1、关于平准基金
从人性角度而言 “趋利避害”是金融市场投资者的行为本质。
打个比方，如果股价K线呈现出一个多头排列向上的趋势，投资者会行为上表现为积极买入，并且为此愿意付出更慷慨的“溢价”，这就是“趋利”，专业术语叫risk on；
相反，股价K线呈现出一个空头排列向下的趋势，投资者会行为上表现为焦虑地寻求早日卖出手上的股票，以回避股票潜在的未来下跌风险，这就是“避害”，专业术语叫risk off。如果有更多的人一致地卖，市场一时间没有承接，股票就会出现因为卖力远大于买力而导致的股价暴跌，这就是股灾的本质，流动性危机。
平准基金 顾名思义，就是要平准掉（对冲掉或消除掉）这种市场投资者人性的“趋利避害”，让市场平稳运行。
所以平准基金就是一种制度保障，建好以后，如果从心理深刻地改变了投资者心里的“趋利避害”的行为选择，其实目的就达到了，并一定真会动用的。建好放在那里 打个比方 就像供在神龛上的关帝爷，时不时烧根香拜一拜，那就是份信任，明白了吗，
所以至于以什么样形式来建立这笔钱，
是财政拨款的 ？
央企的海外账户的外汇资金？
央行为维稳机构提供的借贷资金……其实并没有那么重要，至少目前是这样。
目前来看，可以分短期和长期两步来：
短期内，在央企海外账户本就有大几千亿美元的外汇未结汇入官方外汇储备，可以考虑从这笔钱中划转一部分，结汇转入央行外汇储备，央行对央企海外账户发行一张类似互换收益凭证，风险由央行担保。
这个就是个技术问题，左口袋右口袋。
这是个短期快速的方法
长期而言，还是要进入长期国债的预算规划，形成系统性的平准基金的长期补充机制，中央银行可以为此提供特殊流动性支持。
至于规模，
短期三五千亿美元，是可行的（编者注：2.15万亿--3.59万亿元人民币）
长期目标逐年补充至十万亿甚至更多人民币，根据中国资本市场的市值规模来测算，与之相配套。
关键是让市场投资者，尽早、透明、全面地了解这个规划，“避害”的心就会逐渐消失了，回归资本的正常的“趋利”状态，这次股灾流动性危机就解除了
2、至于其他技术性的救市方法有很多。我随便提一个现实可操作的。设计一个收益互换的金融结构
建议可以让证金公司给保险公司担保，在 3000 点以下买入沪深 300 或者中证 800，5 年之内年化回报如果低于百分之 4，证金公司负责差额补足。比方说，额度承诺万亿级别。保险行业的投资回报假设就是百分之4，这样保险行业随便买个一两万亿，很轻松，而且会抢着买，抢额度，因为现在保险资金有三十万亿，经济通缩的条件下，利差损非常严重了，钱根本配不出去，合意收益率的资产越来越稀缺。这个方案其实无需印钱，各取所需。当然证金公司需要央行提供特殊的流动性支持的承诺。这种承诺的本质就是中央政府的信用，从这个意义上来说，理论上是无限量的。为什么不可以说出来呢，这叫预期管理。股票市场要的不就是一份对中央政府的信任吗
3、这几天这个股灾的状态 国家队日常维稳工作也有方法可以总结经验，为的是提高目前救市的效率和效果。
现在能化解流动性股灾状态的方式
可以考虑
维稳资金从正面击溃科创50，科创100的空方力量
解铃还须系铃人
只有正面击溃“风险厌恶”
才能迅速地激活 risk on
除此之外 别无他法
4、最近已出台的一系列救市举措，包括暂停限售股出借、要求国企加强市值管理，何立峰副总理也开了上市公司高质量发展的会，要求加大对上市公司的支持……这些长期的资本市场的制度建设都是对的 要切实抓以投资者为本的导向，切实的做长期的做。
但是现在我们要先处理好已经发生的危机状态。
附件1、A股2024年1月各交易日股票下跌数量
1月2日下跌2307家
1月3日下跌3158家
1月4日下跌3236家
1月5日下跌4759家
1月8日下跌4896家
1月9日下跌1679家
1月10日下跌3818家
1月11日下跌760家
1月12日下跌3753家
1月15日下跌3116家
1月16日下跌3520家
1月17日下跌5031家
1月18日下跌3539家
1月19日下跌4176家
1月22日下跌5184家
1月23日下跌2199家
1月24日下跌1237家
1月25日下跌427家
1月26日下跌3032家
1月29日下跌4822家
1月30日下跌5015家
1月31日下跌4815家
附件2、2024年1月全球主要股指涨跌幅
继续阅读
阅读原文