华尔街周报：美股七巨头估值偏高

1. 美股进入牛市, 标普500指数再创历史新高，股市接下来有一路冲高的气势吗?

美股开年涨势出人意料。华尔街的十几家投行在12月份做2024年预测时对标普500的预期在4,700-4,800点左右，但12月的一阵狂飙已经打破投行预期。所以投行又开始都将预期上调至5,000-5,200点左右。机构的态度是一方面，但仍要看重基本面和市场流动性。

股市今年总体来说不容乐观，预计到年底能保持当前水平。去年很多投资人错过了增长机会，所以很多人赶在年底大规模的进入股市购买指数、大盘股，因此推高了年底这波涨幅，进而又延续到了今年1月份。但长期来看的话，当前涨势并没有明显支撑。

2. 这波上涨还是因为科技七巨头的强劲涨势, 您如何看科技股接下来的表现?

目前看来七巨头后继增长乏力，从收入来看疫情这几年七巨头收入增长较快，把未来的红利基本上都吃尽了。所以今年预期七巨头平均收入上涨可能在10%左右，当然因为降成本的原因，利润可能继续上涨。谷歌、微软、亚马逊还在持续裁员，但是从收入角度来看没有新的增长点。机构采购、AI驱动等业务会有一些SaaS、云计算啊会导致收入的增加，但从消费、个人来看的话没有明显的上涨迹象。所以今年收入预测相对保守，但利润可能还能继续维持。

科技股走势主要看溢出效应，即七巨头向其他的一些大盘股、中盘股有一定的溢出，推动整体的上涨。如果这种情况没有发生，那可能今年的科技股表现堪忧。主要原因还是因为缺乏基本面的支持，另外就是估值的问题。总体来说这七只股票P/E都在30倍，比整体标普500指数高出近一倍了，估值还是太高。所以从长期来看，肯定会有回调。

3. 上季度财报截至目前结果如何? 企业获利有受到影响?

2023年Q4的财报刚开始出，目前几家已经披露的表现都不错，从收入、利润方面来看比较符合华尔街的预期，所以也体现在了股价上。股价在上涨，近期还在推高，但是这些企业还在为今年的经济衰退或者软着陆做准备。因为去年美国GDP涨了3.1%，但实际上增长预期是下降的，因为Q3是4.9%，Q4是3.3%，今年预期可能GDP增长在1%，乐观一点可能到2%。

所以经济要放缓，但希望不要衰退。如果能够软着陆的话，这些企业都会好过很多。从企业的利润来看，目前看起来没有特别大的影响，因为过去一两年一直在升息，所以企业的资金成本增加了很多。但是由于大家都在降低成本--比如裁员、降低采购等。总体来看企业的利润相对比较正常，所以今年应该能够达到预期。但目前只有少数几家公司出了财报，未来几周还有待观察。

4. 上次访问您建议投资人买进大宗商品、防御型股票与债券, 这样建议有调整吗?

从投资人的角度来看，我们一直强调一定要做长期、相对平衡的资产配置组合。科技股整体的股价较高需要rebalance，建议减持科技股，增持债券。去年10月份10年期国债收益突破5个点现在跌到了4.2左右，所以可以锁定一些回报。另外可以配置一些实物资产，比如像房地产。去年12月份Reits大涨，主要是像写字楼这种受压比较厉害的在回涨。

建议平衡配置股票、债券、房地产资产，另外就是投一些VC、PE、对冲基金等另类资产，这是相对来说抗风险能力比较强的。所以今年我们预计股市不会延续去年的涨势，如果配置一些能够抗风险的资产类别，应该可以超出市场的整体表现。

作者简介海投全球是投资即服务的全球资产配置平台。海投全球管理成长股票、另类信贷、风险投资和房地产等美元产品，并提供OCIO等家族办公室服务。