鞭牛士 今日报道
东方甄选2024财年中期业绩公告，没能让资本市场满意。
昨日晚间，东方甄选发布了截至2023年11月30日止六个月的半年报，营收为27.95亿元，同比增加34.4%；净利润为2.49亿元，同比减少57.4%。
而这份「增收不增利」成绩单，让东方甄选今日股价一度跌超12%，最终下跌8.33%，市值蒸发30亿港元。
东方甄选的钱去哪里去了？我们来仔细分析其半年年报中的数据：
自营品营收扩大，抖音增长见顶？
东方甄选的主要业务分为自营产品及电商业务、大学教育和机构客户，因为后两者业务目前在总营收中占比较小，且教育业务已经准备出售，所以我们主要来看东方甄选在直播电商领域的收入变化：
截至2022年11月30日止六个月，东方甄选自营产品及电商业务总营收为24.1亿元，同比增长36.6%。
拥有绝对头部主播董宇辉、又在一个指数爆炸级增长的领域，东方甄选的这个增长数字已经不能让资本市场满意；另一个不能忽略的事实是，东方甄选电商业务的增速放缓。
2023财年下半年（截至2023年5月31日止六个月），东方甄选自营产品及电商业务总营收为21.3亿元，这意味着，东方甄选直播电商业务增速从23.72%降至13.15%。
另一个让资本层面担心的数据，是东方甄选在抖音的订单量的大幅减少。2024财年上半年，东方甄选在抖音上已付订单数量达到5960万，同比下滑15.1%。
抖音订单数下滑原因可能是因为东方甄选在淘宝、微信小程序及自有应用程序中推出了直播渠道，在财报中，东方甄选没有透露其在抖音具体的GMV，但用了「来自抖音的GMV占据了我们GMV的绝大部分」等字眼来描述跟抖音的关系，但从下滑的订单量看，这个比重已经在降低。
不过好消息是，2024财年上半年，东方甄选GMV达到57亿元，依旧保持了稳定的增长。
稳定增长的还有东方甄选抖音上关注人数，截至2023年11月30日，关注人数达到4580万。
另一个好消息是，东方甄选一直积极布局的自营产品也在2024财年上半年交出了不错的成绩。2024财年上半年，其自营产品总营收达到19亿元，与之对比的是，2023整个财年，自营产品总营收超过26亿。
6亿支出没获得高回报
2024财年上半年支出的增加，是导致东方甄选净利润同比暴跌近6成的主要原因。
截至2022年11月30日止六个月，东方甄选总营收成本为17亿元，相比2023财年上半年的11亿元，增长了55%。
东方甄选解释是由于业务大幅增长导致自营产品的存货成本及运输成本增加所致。换言之，多出来的6亿成本，全花在了自营产品及直播电商业务上。
财报显示，2024财年上半年东方甄选自营产品及直播电商业务总成本为16亿元，2023财年上半年为10亿元，增长了60%。相比之下，大学教育和机构客户两个业务的成本一个增幅不多，一个反而降低了。
而这其中，销售及营销费用占了大头。
财报显示，2024财年上半年，东方甄选销售及营销费用开支由2.28亿增加至5.60亿，同比增长145.6%。东方甄选解释，这是由于员工成本增加导致。
截至2023年11月30日，东方甄选自营产品及直播电商团队总人数达到1587人，其中供应链及产品团队达到643人。
增长幅度第二高的是行政开支，由6230万增加至1.43亿，同比增长129.6%，这部分支出增长主要原因是股份酬金开支增加。
2024财年上半年，东方甄选研发开支也增长56.5%至7550万元，主要原因也是研发员工成本增加。
成本增加直接导致东方甄选在2024财年上半年整体毛利率不太理想，从47.2%减少至39.1%，同比下降了8.1%。
值得一提的是，东方甄选在自营产品及直播电商业务上多花了6亿，但并没有获得更高的回报，该业务的毛利从7498万增长至7942万，没有明显增加；毛利率则由42.5%降至32.9%。
在财报中，东方甄选提到了未来计划：拓展产品目录、拓展新品类和直播主题，扩大品牌知名度等。
虽然自营品和「出抖」战略，在短时间内给东方甄选带来成本的压力，但在近日召开的临时股东大会上，东方甄选表示，会坚持推进自营品和独立App，并与TikTok合作出海。
同时，东方甄选也特别提到「要壮大、留住持续培养成熟且有远大前途的直播人才团队」，东方甄选也在股东大会上强调，已经与董宇辉绑定，东方甄选会保证百分百控股与辉同行。
东方甄选「小作文」风波在去年12月5日爆发，并不在财年上半年报告期内，这场风波以及董宇辉「与辉同行」将对东方甄选业绩造成哪些冲击和改变？悬念将在半年后的年报中揭晓。
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