最近几年，A股跌跌不休。针对这种看不到头，绵绵不绝的下跌，作为投资者，特别是价值投资者，我们该何去何从。这涉及到我们如何认知股票，如何认知市场。
首先，下跌时，是否应该减仓？
下跌时减仓，这似乎是一个很不价值投资的行为。价值投资的典型做法是上涨减仓，下跌加仓或者持股不动。下跌减仓似乎更像趋势投资者。
那么价值投资者是否可以下跌减仓呢？在某些特殊情况下，也是可以的。如果我们知道我们的持仓股并不便宜。特别是经过持续的上涨后，估值较高。可能在上涨过程中，我们已经减了部分仓位。这个时候，遇到幅度不是很大的下跌时，可以用防守的策略，进行减仓。
即，下跌减仓可以是基于估值的行为。
其次，下跌时，也可以选择持股不动，不加仓。即使，我们还有现金。
其中的逻辑同样是基于估值。认为估值不是足够低时，遇到下跌可以先选择等待，而不是加仓。
最后，下跌也可以选择加仓。
当我们判断股票的估值足够低时，我们可以完全不理会未来是否会继续下跌，而选择利用市场难得的馈赠，去选择加仓。
以上三点，无论是减仓、加仓、还是不动，我们都是基于估值的判断，而非对于市场短期涨跌的预测。
以上都是理论性内容。用来帮助我们构建投资体现。
下面我们稍微结合市场，进行一些实战性的探讨。
以自2021/2022/2023年的熊市为例，我们该如何选择。
首先，我清仓及减仓了部分白酒仓位。当我对于大的经济环境缺乏判断时，我减仓顺经济周期的白酒仓位，即使我后来减仓及清仓的价格已经不是在最高点。但是我认为他们的估值不便宜。依旧选择了减仓、清仓。
当大盘继续下跌时，我没有选择加仓白酒，而选择了等待。这是因为即使我认为已经跌了不少，但是处于对未来的确定性缺乏认知，我对于他们是否足够便宜缺乏判断。因此选择不动。
这个过程中，我加仓了很多港股。在恒生指数下跌四年之际，在很多人将港股认定为价值投资坟墓的时候，我认为港股足够低估。因此选择大幅加仓。
买入港股，我完全不担心他们继续下跌。这是因为港股和A股的投资逻辑有所不同。投资一些港股股票，由于估值够低，股息率够高，可以完全不依赖市场涨跌来盈利。
而A股则不同，A股还不够便宜，投资者需要在股息之外，依赖以更高的价格把股票卖给其他人来赚钱。因为，如果持有成本较高的话，那么就会非但没有赚到市场（其他人）的钱，而是被市场了割了韭菜。因此，在A股加仓需要足够的慎重。
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