本文转自「家办新智点」

“硅兔君荐语

全球顶奢集团，即将开始“继承者”之战？

作为全球奢侈品行业的翘楚，LVMH

集团汇集75个知名品牌，业务遍及5大商业领域，旗下时装与皮革品牌包括 :Louis Vuitton、Christian Dior、Loewe、Celinei等；酒类品牌包括Moët & Chandon、Hennessy（轩尼诗）等；香水及化妆品品牌包括娇兰、Dior；钟表及珠宝品牌如Tiffany & Co.、宝格丽珠宝等）；以及精品零售品牌丝芙兰等。

据彭博亿万富翁指数显示，伯纳德·阿尔诺(Bernard Arnault) 作为LVMH的大Boss以2007亿美元身价成为全球第二大富有的人。当前，74岁的阿尔诺正在围绕家族继任计划展开重要部署，谁将接棒阿尔诺成为LVMH下任掌门人成为公众焦点。

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“披着羊绒的狼”崛起

1月26日，全球最大的奢侈品集团LVMH公布了2023年最新业绩。数据显示，LVMH在2023年全年销售额增长9%，达862亿欧元（940亿美元），净利润增长8%，达152亿欧元，均创历史新高。

目前，LVMH集团成为欧洲最有价值的公司之一，今日市值超过3921亿欧元，成为欧洲第二大市值上市公司。LVMH总裁兼CEO伯纳德·阿尔诺(Bernard Arnault) 的身价也随之水涨船高，以2007亿美元身价成为全球第二大富有的人。

阿尔诺于1949年出生于法国鲁贝，父亲让·莱昂·阿尔诺 (Jean Léon Arnault)是土木工程公司Ferret-Savinel的所有者。伯纳德·阿尔诺在鲁贝完成了小学和中学教育，本科就读于法国巴黎综合理工学院。毕业后，阿尔诺开始为Ferret-Savinel工作，最终于1978年成为公司总裁，将公司的重点转向房地产，同时将公司更名为Férinel Inc。

1984年，在Ferret-Savinel高级合伙人Antoine Bernheim 的帮助下Lazard Frères and Co.筹集了8000万美元，用于收购破产的法国纺织集团Boussac Saint-Frères，而该公司恰好拥有 Christian Dior。Boussac经过一系列裁员和重组后，1987年，阿尔诺使公司再次盈利，收入超过1.12亿美元。

1987年，阿尔诺与时任轩尼诗和路易威登首席执行官的阿兰·谢瓦利埃（Alain Chevalier）和亨利·拉卡米尔（Henri Racamier）共同创立了LVMH。

到1989年，阿尔诺净控制LVMH 43.5%的股份，从而拥有35%的投票权。当年底，他罢免了拉卡米尔，并被一致投票选为公司董事长。

*LVMH自成立以来最值得注意的收购事件一览

升任董事长后，阿尔诺实施了积极的业务扩张计划，在1988-1997年间收购了 Céline、Christian Lacroix、Berluti、Kenzo、La Tribune、Guerlain、Loewe、Marc Jacobs和丝芙兰。其中，1999年他“悄然购买”了Gucci 34.4%的股份。然而，在2001年法律裁决后，LVMH出售了其股份，获得了7亿美元的利润。

2007年开始，阿尔诺开始向其他行业扩张，收购了法国最大的超市零售商家乐福10.69%的股份。2011年，LVMH收购了意大利珠宝商宝格丽，交易价值52亿美元。

对于阿尔诺积极扩张收购的打法，爱马仕家族的一位后裔将阿尔诺称为“披着羊绒的狼”。

将子女推上LVMH关键地位

现年74岁的阿尔诺年纪渐长，正在围绕LVMH的继任计划进行重要部署。

阿尔诺共有五个子女，其中与第一任妻子Anne Dewavrin生育德尔菲娜（Delphine）和安托万(Antoine) ，以及阿尔诺与现任妻子钢琴家海伦·梅西耶生育的亚历山大 (Alexandre)、弗雷德里克（Frederic）和简（Jean）三个子女。

*阿尔诺家族

近日据媒体报道，阿尔诺将提名他的两个儿子亚历山大和弗雷德里克进入LVMH董事会，进一步巩固家族下一代对LVMH集团的控制。这一举动将成为阿尔诺五个孩子中谁将继承他的一个信号。目前，亚历山大和弗雷德里克被一些人视为阿尔诺的首选继承人。

阿尔诺通过将子女们推上LVMH集团内部的权威地位，从而确保家族企业在未来几代人中仍掌握在阿尔诺家族手中，并代代相传。目前，阿尔诺的子女对加入家族企业没有表现出任何抵制：

·48岁的德尔菲娜是长女，2023年接任Christian Dior（该集团仅次于路易威登的第二大品牌）的首席执行官，并担任LVMH执行委员会成员。

· 46岁的LV太子爷安托万最近辞去了皮具品牌Berluti首席执行官的职务，转而领导家族控股公司Christian Dior SE，同时担任该集团的形象和可持续发展主管。

·31岁的亚历山大曾在美国珠宝商蒂芙尼公司工作三年负责传播。亚历山大曾促成LVMH收购高级行李品牌Rimowa，并通过与Supreme、Off-White等联名限量款操作，将这款百年行李箱的地位重新翻盘。

· 本月早些时候，29岁的弗雷德里克被提升为LVMH手表部门主管，负责监管Tag Heuer、Hublot和Zenith品牌。

·25岁的简加入LVMH集团位居Louis Vuitton钟表部门行销暨产品开发总监一职。

“继承不是我们今天需要考虑的问题。”弗雷德里克本月初表示。“我们都极敬仰、仰慕和爱戴我们的父亲，我们都希望他能领导LVMH更长时间。”

千亿家族的继任计划

阿尔诺正在制定一系列计划，以巩固其家族对全球最大奢侈品公司的控制，并防止兄弟姐妹之间产生内讧，出现家族纷争。

围绕继任计划，阿尔诺已经开展了一系列举措，具体包括：

· 2021年，阿尔诺在一份长达四页的股市文件中概述了LVMH的所有权，并于2022年12月重组了他的控股公司Agache SE，以保护家族的权力。

目前，Agache控制Christian Dior SE，后者持有LVMH 41%的股份。总体而言，阿尔诺家族拥有LVMH 48%的股权，并拥有近64%的投票权，这意味着掠夺者恶意收购LVMH的机会几乎为零。

· 阿尔诺继任计划中的关键转变是将Agache SE转变为有限股份合伙企业 Agache SCA，这种公司结构允许持股相对较少的股东拥有巨大的影响力。

· 阿尔诺制定的家族继任计划的核心是Agache Commandite SAS，该公司的控制权由他的五个孩子以平等的股份共同拥有。

Agache Commandite有一个为期两年的轮值主席，目前由德尔菲娜担任首位，还有一个由五名成员组成的董事会，以保证孩子们之间的权力平衡。诸如在父亲去世后取消Agache SCA（联合伙伴关系）或LVMH进行重大战略调整等关键决策都需要Agache Commandite董事会一致批准。

*德尔菲娜（Delphine Arnault）

阿尔诺长期以来一直在LVMH总部定期与子女们举行正式会议讨论业务，但在新计划中，他增加了一项要求，要求兄弟姐妹参与影响奢侈品帝国的重大决策，并立即生效。

虽然他对Agache SCA拥有广泛的权力，但“某些重要决策”，例如围绕LVMH 战略、董事会成员、高管的任命或罢免以及股息支付的决策，将需要通过 Agache Commandite与孩子们协商。这种情况至少会持续十年，或者直到这位父亲不再掌舵LVMH。目前，阿尔诺担任Agache SCA的负责人，直到Agache Commandite SAS决定罢免他并接任。

从理论上讲，Agache Commandite赋予了继承人一定的权力。事实上，很可能存在一些保密条件，决定了触发过渡所需的情况，从而使创始人在可预见的未来牢牢掌握控制权。阿尔诺在2022年将LVMH首席执行官的年龄限制提高到80岁，从而延长了他的掌舵时间。

·未经董事会一致批准，子女们在30年内不得出售其在Agache Commandite 的股份，公司的任何合伙人都不能来自五个子女之外。在此期限过后，只有伯纳德·阿尔诺的直系后裔才能持有股份，家族拥有优先购买权。

作为家族族长，阿尔诺希望这一工具能够防止其继承人之间的分裂，并确保 LVMH 在未来几十年内仍将处于家族控制之中。

家族代际传承挑战重重

沃顿商学院教授拉菲·阿米特（Raffi Amit）对家族企业代际财富话题研究很深入，他表示：“在家族企业的生命周期中,每一次交接期都是最脆弱的时候。只有那些认为自身作用是创造财富而非消费财富的家族，持续时间才会更长。”

对于超富家族而言，代际传承面临着重重挑战。譬如，HBO高分美剧《继承之战》的灵感来源于亿万富翁默多克家族，在91岁的创始人鲁珀特的帝国中，子女们为了争夺权力而展开了一系列激烈的竞争。

在亚洲，印度安巴尼家族因2002年在没有族长遗嘱的情况下去世，他的两个儿子展开了旷日持久的控制权公开斗争。

在科赫家族中，查尔斯·科赫在家族斗争中取得了胜利。1967年，他和他的三个兄弟从父亲那里继承了科赫工业公司 (Koch Industries Inc.)。1980年，争斗爆发，弟弟威廉在试图夺取控制权后被赶下台。查尔斯和另一个兄弟大卫于1983年买下了威廉和弗雷德里克的股份，然而他们的法律纠纷持续了近二十年。

法国最为失败的家族传承案例之一是拉加代尔SCA，该公司允许第二代接班人阿尔诺·拉加代尔保留对他继承的工业和媒体集团的控制权，但仅持有7%的股份。他对家族财富的挥霍被认为是法国近代企业史上最引人注目的继任失败事件。

然而，即使家族和谐得以持续，家族企业的盈利能力也存在一定挑战。基金经理卡米尼亚克研究了数百家家族企业的股市表现后发现，2004年1月至2022年10月期间，它们的表现优于非家族企业。

然而，研究表明，随着时间的推移，回报递减，第一代管理的家族企业获得的价值几乎是第五代管理的家族企业的两倍。分析师奥贝·埃吉克梅 (Obe Ejikeme) 表示，这种下滑归咎于多种因素，包括后代缺乏利润再投资，以及失去与家族创始人相同的理念。此外，治理也是一个风险，因为家族企业的高层管理人员往往任职时间较长。

从运营角度来看，阿尔诺的子女仍然不被信任来领导那些占LVMH利润大部分的公司，创始人将这些利润掌握在家族之外值得信赖的副手手中，这些副手在很多情况下都指导着继承人。

LVMH最大品牌路易威登在2022年销售额突破200亿欧元。过去十年来，该公司一直由迈克尔·伯克 (Michael Burke) 经营，现在由Dior前首席执行官皮特罗·贝卡里 (Pietro Beccari) 领导。

目前，阿尔诺所设计的继任计划中未提及的一点是，五个孩子中的一个是否会取代阿尔诺担任LVMH CEO的职务。

沃顿商学院教授拉菲·阿米特表示,伯纳德·阿尔诺任命接班人可能会减少冲突，但似乎阿尔诺不急于这么做。他补充说，“为了尽量减少继承人之间的恶性竞争，重要的不仅仅是任命谁，还有任命的过程。”

虽然有人说年龄相近的亚历山大和弗雷德里克之间存在竞争因素，但在他们的父亲眼中，这可以被视为一件有益的事情，通过让子女互相竞争来寻找最强的继任人选，正如阿尔诺一直在LVMH品牌之间培养一定程度的竞争。

谈及自己的接班人，阿尔诺曾表示：“我的一个或多个子女是否接班将取决于他们的能力、才华和意愿，因为必须了解这是一个终生的责任。”

阿尔诺的家族办公室Groupe Arnault

Groupe Arnault是阿尔诺家族控制其投资和活动的实体，成立于1978年，是一个单一家族办公室，负责家族投资的战略管理，确保家族财富充分发挥其潜力。

Groupe Arnault 主要专注于对科技公司的风险投资，并致力于家族的慈善活动以最有效的方式进行。据悉，Groupe Arnault已建立了超过40项投资的多元化投资组合，为了让品牌保持现代化，Groupe Arnault参与了众多科技交易，包括对Spotify、Slack、Airbnb、Uber和Lyft的投资。目前，Groupe Arnault已有超18笔投资退出，其中最引人注目的是Netflix、Spotify、Airbnb和Slack。

在投资方面，2017年，Groupe Arnaul还成立了早期基金AglaéVentures，专注于投资早期初创企业，希望通过多样化的投资策略支持和改善欧洲初创企业生态系统，从而与硅谷抗衡。

除了风险投资企业外，Groupe Arnault还负责将企业成功过渡到下一代家族成员，预计他们将在家族企业中接受教育，并接受培训，最终接管家族遗产。

此外，值得一提的是，基于对中国奢侈品市场发展趋势预判，LVMH通过旗下基金L Capital Asia提前布局。对投资目标，L Capital Asia设定了明确的门槛：必须是盈利性企业、收益额1亿以上，利润达到1000万美金。

自2010年9月起，L Capital Asia先后在中国境内投资了5家公司。其中，2家为香港的珠宝首饰商英皇珠宝和明丰，另外3家为女装JORYA母公司欣贺集团、赫基国际以及美妆品牌丸美。

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